Mi a mennyiségi könnyítés?
A mennyiségi lazítás nem szokásos monetáris politika, amelyben a központi bank állampapírokat vagy más értékpapírokat vásárol a piacról a pénzkínálat növelése, valamint a hitelezés és a befektetés ösztönzése érdekében. Amikor a rövid lejáratú kamatlábak nullára állnak, vagy megközelítik a normál nyílt piaci műveleteket, amelyek a kamatlábakat célozzák meg, már nem lesznek hatékonyak, így ehelyett egy központi bank megcélozhat bizonyos megvásárolható eszközösszegeket. A mennyiségi lazítás növeli a pénzkínálatot azáltal, hogy eszközöket vásárol újonnan létrehozott banktartalékokkal annak érdekében, hogy a bankok nagyobb likviditást biztosítsanak.
Kulcs elvihető
- A kvantitatív enyhítés (QE) annak a stratégiának a neve, amelyet a központi bank felhasználhat a belföldi pénzkínálat növelésére. A QE-t általában akkor használják, amikor a kamatlábak már 0 százalék közelében vannak, és arra összpontosíthatók, hogy államkötvényeket vásároljanak a bankoktól.QE A programokat széles körben alkalmazták a 2008-as pénzügyi válságot követően, bár egyes központi bankok, például a Japán Bank, a pénzügyi válság előtt több éven át használták a QE-t.
Mohamed El-Erian: A Investopedia profil 2. része
A kvantitatív könnyítés megértése
A mennyiségi lazítás végrehajtása érdekében a központi bankok államkötvények és egyéb értékpapírok vásárlásával növelik a pénzkínálatot. A pénzkínálat növelése hasonló a többi eszköz kínálatának növekedéséhez - csökkenti a pénz költségeit. Az alacsonyabb pénzköltség azt jelenti, hogy a kamatlábak alacsonyabbak, és a bankok könnyebb feltételekkel nyújthatnak kölcsönöket. Ezt a stratégiát akkor alkalmazzák, amikor a kamatlábak nullára közelítik meg, ahol a központi bankoknak kevesebb eszközük van a gazdasági növekedés befolyásolására.
Ha a mennyiségi enyhítés önmagában elveszíti hatékonyságát, akkor a fiskális politika (kormányzati kiadások) felhasználható a pénzkínálat további bővítésére. Valójában a mennyiségi lazítás elhomályosíthatja a vonalot a monetáris és a fiskális politika között, ha a vásárolt eszközök hosszú távú államkötvényekből állnak, amelyeket az anticiklikus hiányköltségek finanszírozására bocsátanak ki.
A mennyiségi könnyítés hátrányai
Ha a központi bankok növelik a pénzkínálatot, inflációt okozhat. A legrosszabb esetekben a jegybank a növekedés nélküli QE-n keresztül inflációt okozhat, az úgynevezett stagflációs időszakot okozva. Noha a legtöbb központi bankot országaik kormánya hozza létre, és bizonyos szabályozási felügyeletben vesznek részt, a központi bankok nem kényszeríthetik a bankokat a hitelnyújtás növelésére, vagy a hitelfelvevőket arra, hogy hiteleket és befektetéseket keressenek. Ha a megnövekedett pénzkínálat nem működik a bankokon keresztül és a gazdaságba, akkor a QE csak akkor lehet hatékony, ha eszközként szolgálja a hiánykiadásokat (azaz a fiskális politikát).
Egy másik potenciálisan negatív következmény az, hogy a mennyiségi enyhítés leértékelheti a hazai valutát. A gyártók számára ez elősegítheti a növekedés ösztönzését, mivel az exportált áruk olcsóbbak lennének a globális piacon. A csökkenő valutaérték azonban az importot drágítja, ami növelheti a termelési költségeket és a fogyasztói árszintet.
A kvantitatív könnyítés hatékony?
Az USA Szövetségi Tartaléka által 2008-ban kezdődő QE programok során a Fed 4 trillió dollárval növelte a pénzkínálatot. Ez azt jelenti, hogy a Fed mérlegének eszközoldala jelentősen növekedett, amikor kötvényeket, jelzálogkölcsönöket és egyéb eszközöket vásárolt. A Fed kötelezettségei, elsősorban az amerikai bankok tartalékai, ugyanilyen mértékben nőttek. A cél az volt, hogy a bankok kölcsönözzék és fektessék be ezeket a tartalékokat a növekedés ösztönzése érdekében.
Amint az a következő ábrán látható, a bankok ennek a pénznek a nagy részét többlettartalékként kezelték. A csúcspontjában az amerikai bankok 2, 7 trillió dollár fölösleges tartalékot tartottak, ami váratlan eredmény volt a Fed QE programjának.
A legtöbb közgazdász úgy gondolja, hogy a Fed's QE programja segített megmenteni az USA (és a világ) gazdaságát a 2008-as pénzügyi válságot követően. A későbbi fellendülésben betöltött szerepének fontossága azonban vitatott, és számszerűsíthető lehetetlen. Más központi bankok megpróbálták QE-t telepíteni a recesszió és a defláció leküzdésére, hasonlóan zavaros eredményekkel.
Az 1997-es ázsiai pénzügyi válság után Japán gazdasági recesszióba került. 2000 elejétől a Japán Bank (BoJ) agresszív minőségbiztosítási programot indított a defláció megfékezésére és a gazdaság ösztönzésére. A Japán Bank a japán államkötvények vásárlásától a magán adósság és részvények vásárlásáig váltott. A QE kampány nem érte el céljait. Ironikus módon a BoJ kormányzói arra a következtetésre jutottak, hogy a "QE nem volt hatékony" néhány hónappal a programjuk 2000-es indítása elõtt. 1995 és 2007 között a japán GDP nominálisan 5, 45 trillió dollárról 4, 52 trillió dollárra esett, a BoJ erõfeszítései ellenére.
A Svájci Nemzeti Bank (SNB) szintén QE stratégiát alkalmazott a 2008-as pénzügyi válságot követően. Végül az SNB tulajdonában lévő eszközök majdnem megegyeztek az egész ország éves gazdasági outputjával, ami az SNB QE-változatát a GDP-hez viszonyítva a világon a legnagyobb. Noha a gazdasági növekedés a későbbi fellendülés során pozitív volt, az SNB QE programja mennyiben járult hozzá a fellendüléshez, bizonytalan. Például, bár a GDP-hez viszonyítva ez volt a világ legnagyobb QE programja, és a kamatlábakat 0% alá nyomták, az SNB továbbra sem volt képes elérni inflációs céljait.
2016 augusztusában a Bank of England (BoE) bejelentette, hogy további QE programot indít annak érdekében, hogy enyhítse a "Brexit" kapcsán felmerülő aggodalmakat. A terv az volt, hogy a BoE 60 milliárd font államkötvényt és 10 milliárd font vállalati adósságot vásároljon. Sikeres siker esetén a tervnek megakadályoznia kellett a kamatlábak emelkedését az Egyesült Királyságban, és ösztönöznie kellett az üzleti beruházásokat és a foglalkoztatást.
2016 augusztusától 2018 júniusáig az Egyesült Királyság Nemzeti Statisztikai Hivatala arról számolt be, hogy a bruttó állóeszköz-felhalmozás (az üzleti beruházás mutatója) átlagosan negyedéves 0, 4 százalékos ütemben növekszik, ami alacsonyabb volt a 2009 és 2018 közötti átlagnál. A közgazdászok számára az a kihívás, hogy felmérjék, vajon a növekedés mennyiségi lazítás nélkül rosszabb lett volna-e.
