Tartalomjegyzék
- Sztrájkár szempontjai
- Kockázati tolerancia
- Kockázat-haszon kifizetés
- Példák sztrájkár kiválasztására
- 1. eset: Hívás vásárlása
- 2. eset: Putt vásárlás
- 3. eset: Fedezett felhívás írása
- A rossz sztrájk árának kiválasztása
- Figyelembe veendő sztrájk ár
- Alsó vonal
Az opció lehívási ára az az ár, amelyen eladási vagy vételi opciót lehet gyakorolni. A lehívási ár megválasztása a lehívási ár kiválasztása is egyike annak a két kulcsfontosságú döntésnek (a másik a lejárathoz szükséges idő), amelyet a befektetőnek vagy a kereskedőnek meg kell hoznia egy adott opció kiválasztásakor. A sztrájkárnak óriási hatása van arra, hogy az opció kereskedelme hogyan fog játszani.
Sztrájkár szempontjai
Feltételezve, hogy azonosította a részvényeket, amelyekkel opciókat kíván kereskedni, valamint az opcióstratégia típusát - például hívás megvásárlása vagy eladási ügylet írása -, a sztrájk ár meghatározásakor a két legfontosabb szempont az Ön kockázattoleranciája és a kívánt kockázat-haszon kifizetés.
Kockázati tolerancia
Tegyük fel, hogy fontolóra veszi egy hívási lehetőség vásárlását. A kockázati toleranciájának meg kell határoznia, hogy fontolóra veszi-e a pénzben történő (ITM) hívás opciót, az ATM-hívást vagy a pénz-mentes (OTM) hívást. Az ITM opciók nagyobb érzékenységet mutatnak - az opciós delta néven is - a mögöttes részvények árfolyama ellen. Tehát ha a részvényárfolyam egy megadott összeggel növekszik, az ITM hívás többet ér el, mint egy ATM vagy OTM hívás. De ha a részvényárfolyam csökken, az ITM opció magasabb delta szintén azt jelenti, hogy az ATM vagy OTM hívásnál inkább csökken, ha az alapul szolgáló részvény ára csökken.
Mivel azonban az ITM-hívások magasabb belső értékkel rendelkeznek, kezdetben lehet, hogy megtérítheti befektetésének egy részét, ha az állomány csak az opció lejárta előtt mérsékelt mértékben csökken.
Kockázat-haszon kifizetés
A kívánt kockázat-haszon kifizetés egyszerűen azt jelenti, hogy a tőkeösszeget a kereskedelmen kockáztatni szeretné, és a tervezett profitcélt. Lehet, hogy egy ITM-hívás kevésbé kockázatos, mint egy OTM-hívás, de ez többet is fizet. Ha csak kis összegű tőkét kíván bevonni a híváskereskedelmi ötletbe, akkor az OTM hívás lehet a legjobb, bocsásson meg a pun-ot.
Egy OTM-hívás százalékos értelemben sokkal nagyobb haszonnal járhat, mint egy ITM-hívás, ha a részvény túllépi a sztrájk árat, de összességében lényegesen kisebb esélye van a sikerre, mint egy ITM-hívás. Ez azt jelenti, hogy bár kisebb összegű tőkét vesz igénybe OTM-hívás megvásárlásához, az esélye, hogy a beruházás teljes összegét elveszíti, nagyobb, mint egy ITM-hívás esetén.
E szempontokat szem előtt tartva egy viszonylag konzervatív befektető választhat egy ITM vagy ATM hívást, míg a magas kockázattoleranciával rendelkező kereskedő inkább az OTM hívást választhatja. A következő szakasz példái szemléltetik ezen fogalmak némelyikét.
(A kapcsolódó olvasáshoz lásd: Miért tekintik a vételi és eladási opciókat kockázatosnak? )
Példák sztrájkár kiválasztására
Nézzük meg néhány alapvető opcionális stratégiát a General Electricnél, amely alapvető részesedést jelent sok észak-amerikai befektető számára, valamint egy olyan részvényt, amelyet széles körben érzékelnek az amerikai gazdaság proxiként. A GE több mint 85% -kal esett vissza 2007. októberétől kezdődő 17 hónapos időszak alatt, és 2009 márciusában a 16 éves mélypontra esett, 5, 73 dollárra, amikor a globális hitelválság veszélyeztette a GE Capital leányvállalatát. Az állomány folyamatosan helyreállt, 2013-ban 33, 5% -ot nyert, és 2014. január 16-án 27, 20 dollárra zárt.
Tegyük fel, hogy a 2014. márciusi opciókat szeretnénk forgalmazni; az egyszerűség kedvéért figyelmen kívül hagyjuk a bid-ask spredt és a március opciók utolsó forgalmazott árát alkalmazzuk 2014. január 16-tól.
A 2014. márciusi eladási és felhívási árakat az alábbi 1. és 3. táblázat mutatja. Ezeket az adatokat arra használjuk, hogy sztrájk árakat válasszunk három alapvető opciós stratégiához - hívás vételéhez, vételi vételhez és fedezett felhívás megírásához -, amelyeket két, egymástól nagyon eltérő kockázati toleranciával rendelkező befektető, a konzervatív Carla és a kockázatbarát Rick használ majd.
1. eset: Hívás vásárlása
Carla és Rick bullish a GE-n, és szeretnék megvásárolni a márciusi hívási opciókat.
1. táblázat: A GE 2014. márciusi felhívásai
A GE 27, 20 dolláros kereskedelmével Carla úgy gondolja, hogy márciusig akár 28 dollár is képes kereskedelemre; a lefelé mutató kockázat szempontjából úgy gondolja, hogy az állomány 26 dollárra csökkenhet. Ezért úgy dönt, hogy a március 25 dolláros hívást (ami pénzben van), és 2, 26 dollárt fizet érte. A 2, 26 USD-t prémiumnak vagy az opció költségének nevezik. Amint az az 1. táblázatban látható, ennek a hívásnak a belső értéke 2, 20 dollár (azaz a részvényár 27, 20 dollár, levonva a 25 dollár alapvető árat) és az időérték 0, 06 dollár (azaz a hívási ár 2, 26 dollár, a belső értékkel csökkenve 2, 20 dollár).
Rick viszont inkább bullish, mint Carla, és jobb százalékos megtérülést keres, még akkor is, ha a kereskedelembe befektetett teljes összeg elvesztését jelenti, ha nem sikerül. Ezért a 28 dolláros hívást választja, és 0, 38 dollárt fizet. Mivel ez egy OTM hívás, csak időértékkel rendelkezik, és nem tartalmaz belső értéket.
(A kapcsolódó olvasáshoz lásd: Fogantyú megszerzése az Opciók Prémiumban .)
Carla és Rick felhívásainak ára a GE részvényeinek különféle árain, a márciusi opció lejárta után, a 2. táblázatban látható. Rick csak 0, 38 dollárt fektet be hívásonként, és ez a legtöbb, amit elveszíthet; kereskedelme azonban csak akkor jövedelmező, ha a GE 28, 38 dollár felett (28 dollár sztrájk ára + 0, 38 dollár vételi ár) kereskedik, az opció lejárta előtt. Ezzel szemben Carla sokkal nagyobb összeget fektet be, de befektetésének egy részét megtérítheti még akkor is, ha az állomány opció lejártával 26 dollárra csökken. Rick százalékos alapon sokkal magasabb profitot szerez, mint a Carla, ha a GE opció lejárattal 29 dollárig kereskedik, de Carla kis profitot szerezne akkor is, ha a GE opció lejáratával kissé magasabb - mondjuk 28 dollárra - kereskedne.
2. táblázat: Kifizetések Carla és Rick hívásaiért
Vegye figyelembe a következőket:
- Minden opciós szerződés általában 100 részvényt képvisel. Tehát egy 0, 38 USD opciós ár 0, 38 USD x 100 = 38 USD kiadást jelentene egy szerződésre. A 2, 26 dollár opciós ár 226 dollár kiadást jelent. A vételi opció esetében a fedezeti ár megegyezik a sztrájk árral és az opció költségével. Carla esetében a GE-nek legalább 27, 26 dollárra kell kereskednie az opció lejárta előtt, hogy egyenlő legyen. Rick esetében a nettó ár-érték magasabb, 28, 38 dollár.
Vegye figyelembe, hogy ezekben a példákban a jutalékokat nem veszik figyelembe a dolgok egyszerűségének megőrzése érdekében, hanem ezeket figyelembe kell venni az opciók kereskedelme során.
2. eset: Putt vásárlás
Carla és Rick most medve a GE-n, és szeretnék megvásárolni a márciusi eladási opciókat.
3. táblázat: A GE 2014. márciusának adatai
Carla szerint a GE márciusig 26 dollárra eshet le, de befektetésének egy részét meg akarja menteni, ha a GE inkább felfelé, mint lefelé halad. Ezért megveszi a március 29-i dollár eladást (ami ITM), és 2, 19 dollárt fizet érte. A 3. táblázatban a belső érték 1, 80 USD (azaz a sztrájk árat 29 dollárral vonja le a részvényárfolyam 27, 20 dollárt) és az időértéket 0, 39 dollár (azaz az eladási ár 2, 19 dollár, levonva a belső érték 1, 80 dollárt).
Mivel Rick inkább kerítéshez leng, inkább a $ 26 dollárt vásárolja 0, 40 dollárért. Mivel ez egy OTM feltevés, teljes egészében időértékből áll, és nem tartalmaz belső értéket.
A Carla és a Rick ára a GE részvényeinek különféle árait sorolja fel a márciusi opció lejárta szerint a 4. táblázatban.
4. táblázat: Kifizetések Carla és Rick eladásaiért
Megjegyzés: A vételi opció esetében a fedezeti ár megegyezik a sztrájk árral, levonva az opció költségét. Carla esetében a GE-nek legfeljebb 26, 81 dollárra kell kereskednie, mielőtt az opció lejárna, hogy egyenlege legyen. Rick esetében a fedezeti ár alacsonyabb, 25, 60 dollár.
3. eset: Fedezett felhívás írása
3. forgatókönyv: Carla és Rick egyaránt a GE részvényei, és szeretnék írni a márciusi felhívást az állományra, hogy díjbevételt szerezzen.
A sztrájkára vonatkozó megfontolások itt kissé eltérnek, mivel a befektetőknek választaniuk kell a prémium jövedelem maximalizálása között, miközben minimalizálják annak kockázatát, hogy a részvény „kiszorul”. Tegyük fel tehát, hogy Carla írta a 27 dolláros hívásokat, amelyek 0, 80 dollár prémiumot szereztek neki. Rick kiírja a 28 dolláros hívásokat, amelyek 0, 38 dollár prémiumot adnak neki. (A kapcsolódó olvasmányhoz lásd: Fedezett hívás írása.)
Tegyük fel, hogy a GE 26, 50 dollárral zárul az opció lejártakor. Ebben az esetben, mivel a részvény piaci ára alacsonyabb, mint a sztrájk árai mind Carla, mind Rick hívásainál, a részvényt nem hívják fel, és ők megtartják a prémium teljes összegét.
De mi van, ha a GE 27, 50 dollárral zárul az opció lejártakor? Ebben az esetben a Carla GE részvényeit elvonják a 27 dolláros alapáron. A hívások írása tehát az eredetileg kapott összeg nettó díjbevételét eredményezte volna, amellyel csökkentették volna a piaci ár és a sztrájk ár közötti különbséget, vagyis 0, 30 dollárt (azaz 0, 80 dollárt, kevesebb, mint 0, 50 dollárt). Rick hívásai gyakorlatlanul lejárnak, lehetővé téve neki, hogy megtartsa prémiumát.
Ha a GE 28, 50 dollárral zárul, amikor az opciók márciusban lejárnak, akkor a Carla GE részvényeit elvonják a 27 dolláros alapáron. Mivel ténylegesen 27 dollárral értékesítette GE részvényeit, ami 1, 50 dollárral kevesebb, mint a jelenlegi 28, 50 dollár piaci ár, a hívásírás-kereskedelem feltételezett vesztesége 0, 80 dollárral csökken, 1, 50 dollárral, vagy - 0, 70 dollárral.
Rick feltételezett vesztesége 0, 38 dollárral csökken, 0, 50 dollárral, vagy - 0, 12 dollárral.
A rossz sztrájk árának kiválasztása
Egy szakember számára a helytelen sztrájkár azt eredményezné, hogy az alapul szolgáló készleteket a jelenlegi piaci árat jóval meghaladó áron rendelnék el. Ez akkor fordulhat elő, ha a részvények hirtelen zuhannak, vagy ha hirtelen piaci eladások történnek, a legtöbb készletet hirtelen alacsonyabb áron továbbítják.
Figyelembe veendő sztrájk ár
A sztrájkár elengedhetetlen eleme a jövedelmező opciók lejátszásának. Sok szempontot kell figyelembe venni, amikor kiszámítja ezt az árszintet.
Fontolja meg az implikált volatilitást
Az implikált volatilitás az opciós árba ágyazott volatilitás szintje. Általánosságban elmondható, hogy minél nagyobb a részvénygyorsulás, annál magasabb az implikált volatilitás szintje. A legtöbb részvény eltérő szintű implikált volatilitást mutat a különböző sztrájkárakhoz, amint az az 1. és a 3. táblázatokból kitűnik, és a tapasztalt opciós kereskedők ezt a volatilitási torzulást használják kulcsfontosságú tényezőként opciókereskedelmi döntéseik során. Az új opciós befektetőknek fontolóra kell venniük az ilyen alapelvek betartását, például attól, hogy ne írjanak le fedezett ITM- vagy ATM-felhívásokra a közepesen magas implikációs volatilitással és erõs felfelé lendülõ részvényekkel (mivel a részvények elidegenítésének esélye meglehetõsen nagy lehet), vagy attól tartózkodniuk kell. Az OTM vásárlása nagyon alacsony implikációs volatilitással rendelkező részvényeket hív fel vagy hív fel.
Van egy biztonsági terv
Az opcionális kereskedelem sokkal gyakorlati megközelítést tesz szükségessé, mint a tipikus vétel-és tartás befektetés. Készítsen biztonsági másolatot az opciós ügyletekre, abban az esetben, ha egy adott részvényre vagy a széles piacra hirtelen ingadozások alakulnak ki. Az idő hanyatlása gyorsan ronthatja a hosszú opciós pozíciók értékét, ezért fontolja meg veszteségeinek csökkentését és a befektetési tőke megőrzését, ha a dolgok nem az utadon mennek.
Értékelje a különféle kifizetési forgatókönyveket
Ha aktívan kíván kereskedni az opciókkal, akkor rendelkeznie kell különféle forgatókönyvek játéktervével. Például, ha rendszeresen írt lefedett hívásokat, akkor mi lesz a valószínűsíthető kifizetés, ha a készletek elidegenítésre kerülnek, szemben a le nem hívásokkal? Vagy ha nagyon bullish a részvényeken, nyereségesebb lenne-e rövid lejáratú opciókat megvásárolni alacsonyabb lehívási áron, vagy hosszabb idejű opciókat magasabb lehívási áron?
Alsó vonal
A jegyzési ár kiválasztása kulcsfontosságú döntés az opciós befektető vagy a kereskedő számára, mivel ez nagyon jelentős hatással van az opciós pozíció jövedelmezőségére. A házi feladat elvégzéséhez az optimális sztrájk ár kiválasztása szükséges lépés az opciók kereskedelme sikerének esélyeinek javítása érdekében.
(További információkért lásd: Opciók árképzése .)
