A nyugdíjas megtakarítók számára a kockázat több, mint ha látja, hogy befektetései nem teljesítik a referenciaértéket. A kockázat a befektetési folyamat különböző szakaszaiban eltérően nyilvánul meg: A volatilitás kockázatossá válik, ha önhiányzó magatartást vezet. A lehívás akkor válik kockázatossá, ha az élet olyan szakaszában történik, amikor a gyógyulás nehéz vagy lehetetlen. A hosszú életkockázat akkor válik veszélybe, ha azt nem veszik figyelembe a tervezési és a portfólióépítési folyamat során.
Ez alapvetően más módon gondolkodik a kockázatról. 1991-ben, a Nobel-díjas közgazdász és a Modern Portfolio Theory atyja, Harry Markowitz a Financial Services Review-ben írta, hogy „egyes közgazdasági elméletek szerint kényelmesnek vélelmezni, hogy az egyén halhatatlan, vagy hogy a halál Poisson-folyamat, függetlenül a kortól az egyének. A tényleges pénzügyi tervezés szempontjából azonban az öregedés és a halálozás kiemelkedő tények, amelyeket be kell építeni a modellbe. ”
Senki sem él örökké
Ez egy fontos megkülönböztetés. A pénzügyi modellek felépítésében az elemzők feltételezhetik, hogy a tervszponzorok és az intézmények örökké élnek. Ugyanez nem mondható el az egyénekről. Az intézményeknek alapvetően végtelen idővonaluk van, és lehetősége van arra, hogy a kockázatot nagy népesség körében elosztsák. Az egyénnek csak egy munkája és egy lehetősége van megtakarításra és befektetésre nyugdíjazás céljából. Nagyszámú törvény nem kerül mentésére, ha hibát követ el a tervezési folyamatban. Ennek a kockázatnak a felismerésekor kénytelen átgondolni, mi jelent kockázatot az egyén számára a nyugdíjba vonulás vagy megtakarítás szempontjából.
A felhalmozás vagy a megtakarítás korai szakaszában az egyén a legjobban hasonlít egy intézményhez. A feltételezett munkaélet 40-50 éve előtt nagyobb kockázatot vállalhat, és kiszoríthatja a piac elkerülhetetlen visszaeséseit. Az elsődleges kihívás itt a volatilitás. A volatilitás itt a viselkedési kockázat proxiként működik, olyan mechanizmusok révén, mint például a piac időzítése. Amikor a piac leesik, a befektetők készpénzre jutással reagálnak, és a következő felvételi ciklus egészét vagy egy részét kihagyják, csökkentve a hosszú távú hozamokat.
Az egyéni életkorban a kockázat jellege abszolút veszteségnek tekinthető. Az egyénnek a vagyongyűjtéshez szükséges időszűke lerövidül, és a teljesítmény olyan hagyományos mérése, mint például az évesített szórás, kevésbé fontos. Az a személy, aki közelmúltbeli évtizedében közeledik, valószínűleg nem érdekel, ha viszonylag felülmúlja a piacot (azaz az S&P 500 30% -kal, de portfóliója csupán 15% -kal). Ehelyett most csak korlátozott ideje van veszteségeinek behajtására. Az adott időszakba belépve a portfóliót fel kell dolgozni, hogy tükrözze ezt a valóságot.
Végül ott van a „kiadási” szakasz, ahol a portfóliót felkérik jövedelem és pénzügyi támogatás biztosítására a nyugdíjba vonulás ideje alatt. A tanulmányok azt mutatják, hogy ebben az időszakban a pénz kifogyása sok ember legnagyobb félelme. Ezt a kockázatot egyszerűen úgy lehet meghatározni, mint „hosszú élettartam”.
Történetileg az az idő, amelyet az egyén a nyugdíjazásban töltött, rövid volt. Részben ennek eredményeként a nyugdíjazási tervezés körül felépített eszközök nagy részét a kockázat minimalizálásának és a jövedelem maximalizálásának szükségességére alapozzák. Ez olyan kötvényportfóliókhoz vezet, amelyek kötvény-nehézségekkel járnak, és amelyek célja a volatilitás minimalizálása.
A mai világban az egyén akár 20-30 évet tölthet nyugdíjba, élete teljes harmada alatt. De sok minden megváltozhat azon 30 év alatt, amelyekre számíthat, hogy sokan nyugdíjba töltik. A piacok fel-le forognak. Az infláció csökkenti a visszatéréseket. Mindazonáltal a növekedés igénye soha nem tűnik el teljesen.
A tervezés új megközelítésének szükségessége
A portfólióépítési folyamatnak fel kell ismernie ezt az új valóságot, ami arra utal, hogy lényegesen nagyobb tőke súlyozásra van szükség, mint a múltban. De ahogy a részvények súlyozása növekszik, valószínűleg a volatilitás is növekedni fog. Ehhez egy kétirányú megközelítést lehet alkalmazni - a jövedelemszerzésre elkötelezett portfólióeszközök egy részét és a növekedés érdekében elkülönített vödröt. Az elosztás arányosságát számos tényező határozhatja meg, ideértve a nyugdíjkorhatárt, a kiadási igényeket és a kockázati toleranciát. Ebben a forgatókönyvben a jövedelemrészt lekötik, de idővel felváltják a növekedési pool növekvő értékével, amely elősegítheti a nyugdíjba vonulás hosszabb élettartamát - állítja a Horizont kutatása.
A valóság az, hogy a nyugdíjazás megváltozott, ám a nyugdíjmegtakarítási folyamat alapját képező sok feltevés nem. Mint Markowitz megjegyzi, az intézmények gyakorlati kérdésként halhatatlanok lehetnek, de az egyéneknek meg kell tervezniük egy ismeretlen, de véges élettartamot. A kockázat újradefiniálása a felhalmozási, a védelmi és a kiadási szakaszok között jó hely a kezdéshez. (Folytatás: Miért tüntetik fel az ügyfelek pénzügyi tanácsadóit )
