Mi az eloszlási vízesés?
Az elosztási vízesés bemutatja azt a módszert, amellyel a tőkenyereségeket felosztják a befektetés résztvevői között. A szétosztott vízesés, amelyet általában a magántőke-alapokkal társítanak, meghatározza a felosztás sorrendjét a korlátozott és az általános partnerek számára. Általában az általános partnerek a teljes nyereség aránytalanul nagyobb részét kapják kezdeti beruházásukhoz viszonyítva, amint az allokációs folyamat befejeződik. Ennek célja az általános partner ösztönzése a jövedelmezőség maximalizálása érdekében.
Az eloszlási vízesés megértése
Az elosztási vízesés azt a módszert írja le, amellyel a tőkét elosztják az alap befektetői számára az alapul szolgáló befektetések eladásakor. A befektetési vízesések részletesen a magánkézbesítési memorandum (PPM) terjesztési szakaszában találhatók.
Lényegében az összes megszerzett tőkét elosztják a rétegekből álló lépcsőzetes struktúra szerint, következésképpen egy vízesésre hivatkozva. Ha az egyik szint allokációs követelményei teljesülnek, akkor a többlet forrásokra a következő szint allokációs követelményei vonatkoznak, és így tovább.
Noha a szintek testreszabhatók, általában az elosztási vízesés ütemezésének négy szintje a következő:
- Tőkevisszatérítés - az elosztások 100% -a a befektetőknek kerül addig, amíg az összes eredeti tőke-hozzájárulásukat meg nem térítik. Előnyben részesített hozam - a további disztribúciók 100 százaléka a befektetőknek történik, amíg meg nem kapják a befektetésük előnyben részesített hozamát. Ennek a szintnek az előnyös megtérülési rátája általában körülbelül 7–9%. Felzárkózási részlet - az elosztás 100 százaléka az alap szponzorának történik, amíg bizonyos százalékos nyereséget meg nem kap. Hitelezett kamat - a szponzor által megkapott megoszlások meghatározott százaléka. A negyedik rétegben megadott százalékos aránynak meg kell egyeznie a harmadik rétegben megadott százalékkal.
A menetrend akadályozási szintje szintén többszintű lehet, attól függően, hogy az általános partnerek hány kamatot viselnek. Jellemzően: minél nagyobb a kamat, annál magasabb az akadály mértéke. Ezenkívül a „visszafizetés” elnevezésű funkció gyakran szerepel a PPM-ben, és célja, hogy megvédje a befektetőket attól, hogy a szükségesnél több ösztönző díjat fizetjenek. Ilyen esemény esetén a menedzser köteles visszafizetni a többletdíjat.
Kulcs elvihető
- Az elosztási vízesés azt a módszert írja le, amellyel a tőkenyereségeket felosztják a befektetés résztvevői között. Általában a megosztási vízesés ütemezésének négy szintje: a tőke visszatérése, az előnyben részesített hozam, a felzárkózási részlet és a hordozható kamat. Kétféle a vízesés szerkezetének általános típusai - az amerikai, amely kedvez a menedzsernek, és az európai, amely befektetők számára barátságosabb.
Amerikai és európai vízesés struktúrák
Két általános típusú vízesés-struktúra létezik: az amerikai, amely kedvezően hat az általános partnerre, és az európai, amely kedvezőbb a befektetők számára.
Az amerikai stílusú disztribúciós ütemtervet üzlet-alapon alkalmazzák, nem alapok szintjén. Az amerikai ütemterv a teljes kockázatot elosztja az összes ügylet között, és előnyösebb az alap általános partnerei számára. Ez a struktúra lehetővé teszi a vezetők számára, hogy fizetést kapjanak, mielőtt a befektetők megkapják az összes befektetett tőkét és az előnyben részesített hozamot, bár a befektető továbbra is jogosult ezekre.
Az európai stílusú disztribúciós ütemtervet összesített alap szinten alkalmazzák. Ezzel az ütemtervgel minden felosztást a befektetők kapnak, és az alapkezelő csak akkor vesz részt nyereségben, amíg a befektető tőkéje és az előnyben részesített hozam teljes mértékben el nem teljesül. Hátránya, hogy a menedzser nyereségének nagy része előfordulhat, hogy a kezdeti befektetés után néhány évig nem realizálódik.
