Honnan tudja, mikor fenyegeti egy vállalat a vállalati összeomlást? A fenyegető csőd jeleinek feltárása érdekében a befektetők mindenféle pénzügyi mutatót kiszámolnak és elemeznek: működőtőke, jövedelmezőség, adósságszintek és likviditás. A baj az, hogy minden mutató egyedi, és más történetet mond a cég pénzügyi helyzetéről. Időnként úgy tűnik, hogy ellentmondásosak egymással is. Ha egy csomó egyedi arányra támaszkodik, a befektető zavarosnak és nehezen tudja megtudni, mikor állomány kerül a falra.
Oktatóanyag: Pénzügyi mutatók
Edward Altman, a New York-i Egyetem professzora annak érdekében, hogy megoldja ezt a problémát, az 1960-as évek végén vezette be a Z-pontszámot. Az egyetlen legjobb arány keresése helyett az Altman modellt épített fel, amely öt kulcsfontosságú teljesítményarányt desztillál egyetlen pontszámra. Mint kiderült, a Z-pontszám nagyon jó képet ad a befektetőknek a vállalati pénzügyi helyzetről.
Z-Score Formula
A gyártó cégek Z-pontszámának képlete, amely az öt súlyozott pénzügyi mutatóból épül fel:
Z-pontszám = (1, 2 × A) + (1, 4 × B) + (3, 3 × C) + (0, 6 × D) + (1, 0 × E), ahol: A = forgótőke ÷ összes eszközB = elhatárolt eredmény ÷ összes eszközC = Kamat és adó előtti eredmény ÷ Összes eszközD = Tőke piaci értéke ÷ Összes kötelezettségE = Értékesítés ÷ Összes eszköz
Szigorúan véve: minél alacsonyabb a pontszám, annál nagyobb az esélye, hogy egy társaság csődbe kerül. Különösen az 1, 8-nál alacsonyabb Z-pontszám azt jelzi, hogy a társaság úton van a csődhöz. A 3-nál magasabb pontszámú vállalatok valószínűleg nem kerülnek csődbe. Az 1, 8 és a 3 közötti pontszám meghatározza a szürke területet.
A Z-pontszám magyarázata
Hasznos megvizsgálni, hogy ezek az arányok miért képezik a Z-pontszám részét. Miért fontos mindegyik?
Forgótőke / összes eszköz (WC / TA)
Ez az arány jó teszt a vállalati nehézségek esetén. A negatív forgótőkével rendelkező vállalkozásnak valószínűleg nehézségei vannak rövid távú kötelezettségeinek teljesítésével, mivel egyszerűen nincs elég forgóeszköz ezen kötelezettségek fedezésére. Ezzel szemben egy szignifikánsan pozitív működési tőkével rendelkező vállalkozásnak ritkán nehézségei vannak a számlák fizetésében.
Megtartott eredmény / összes eszköz (RE / TA)
Ez az arány az újrabefektetett jövedelem vagy veszteség összegét méri, amely tükrözi a társaság tőkeáttételének mértékét. Az alacsony RE / TA-val rendelkező társaságok a tőkeköltségeket inkább hitelfelvétel révén finanszírozzák, nem pedig a felhalmozott jövedelem révén. A magas RE / TA-tal rendelkező vállalatok nyereségességükről és a veszteségek rossz évéhez való képességükről számolnak be.
Kamat és adó előtti eredmény / összes eszköz (EBIT / TA)
Az eszközmegtérülés (ROA) változata, amely egy hatékony módszer annak felmérésére, hogy a cég képes-e nyereséget kinyerni vagyonából, mielőtt olyan tényezőket vonnának le, mint a kamat és az adó.
Saját tőke piaci értéke / összes kötelezettség (ME / TL)
Ez az arány azt mutatja, hogy ha egy vállalkozás fizetésképtelenné válik, akkor a társaság piaci értéke csökken-e, mielőtt a kötelezettségek meghaladnák a pénzügyi kimutatásokban szereplő eszközöket. Ez az arány hozzáadja a modellnek a piaci érték dimenzióját, amely nem pusztán alapokon alapul. Más szavakkal: a tartós piaci kapitalizáció úgy értelmezhető, mint a piac bizalma a vállalat szilárd pénzügyi helyzetében.
Értékesítés / összes eszköz (S / TA)
Ez megmondja a befektetőknek, hogy a menedzsment hogyan kezeli a versenyt, és mennyire hatékonyan használja fel a cég eszközöket az értékesítés generálásához. A piaci részesedés növekedésének elmaradása alacsony vagy csökkenő S / TA-t eredményez.
WorldCom teszt
A Z-pontszám erejének igazolására ellenőrizze, hogy megfelel-e egy trükkös tesztnek. Fontolja meg a telekommunikációs óriás WorldCom 2002. évi hírhedt összeomlását. A WorldCom csődje 100 milliárd dolláros veszteséget okozott befektetõinek, miután a vezetés hamis milliárd dollárt hamis módon nyilvántartott beruházási kiadásokként, nem müködési költségekként.
Számítsa ki a WorldCom Z-pontszámait az éves, 10-K pénzügyi kimutatások felhasználásával, az 1999., 2000. és 2001. december 31-ig záró évekre. Meg fogja tapasztalni, hogy a WorldCom Z-pontja hirtelen esést szenvedett. Azt is meg kell jegyezni, hogy a Z-pontszám 2000-ben és 2001-ben a szürke területről a veszélyes zónába került, mielőtt a társaság 2002-ben bejelentette a csődjét.
| Bemenet | Pénzügyi arány | 1999 | 2000 | 2001 |
| X1 | Forgótőke / összes eszköz | -0, 09 | -0, 08 | 0 |
| X2 | Megtartott eredmény / Vagyon összesen | -0, 02 | 0.03 | 0, 04 |
| X3 | EBIT / összes eszköz | 0, 09 | 0, 08 | 0, 02 |
| X4 | Piaci érték / összes kötelezettség | 3.7 | 1.2 | 0, 50 |
| X5 | Értékesítés / összes eszköz | 0.51 | 0, 42 | 0.3 |
| Z-pontszám | 2.5 | 1.4 | 0, 85 | - |
A WorldCom menedzsmentje azonban elkészítette a könyveket, felfújva a társaság eredményét és eszközeit a pénzügyi kimutatásokban. Milyen hatással vannak ezek a szánanigánok a Z-pontra? A túlzott bevételek valószínűleg növelik az EBIT / teljes eszköz arányt a Z-pontszám modellben, de a túlértékelt eszközök a többi mutató közül háromra csökkennek, ha az összes eszköz a nevezőben van. Tehát a hamis számvitel általános hatása a vállalat Z-pontszámára valószínűleg lefelé lesz.
Z-pontszám hátrányok
A Z-pontszám nem tökéletes mutató, ezért gondosan kell kiszámítani és értelmezni. Kezdetben a Z-pontszám nem immunis a hamis számviteli gyakorlatokkal szemben. Amint a WorldCom bebizonyítja, a bajba jutott vállalkozások arra hajlamosak, hogy félrevezetik a pénzügyi adatokat. A Z-pont csak annyira pontos, mint az belemenő adatok.
A Z-pontszámot sem használják olyan új vállalkozások számára, amelyek jövedelme alacsony vagy nincs. Ezeknek a társaságoknak, pénzügyi helyzetüktől függetlenül, alacsony a pontszáma. Ráadásul a Z-pontszám nem foglalkozik közvetlenül a cash flow-k kérdésével, csak arra utal, hogy a nettó forgótőke / eszköz arányt használja. Végül is készpénzbe kerül a számlák fizetése.
A Z-pontszámok negyedévről ingadozhatnak, amikor a vállalat egyszeri leírásokat vezet be. Ezek megváltoztathatják a végső pontszámot, arra utalva, hogy egy olyan vállalkozás, amely nincs veszélyben, a csőd szélén van.
A befektetők szem előtt tartása érdekében fontolóra kell venni a társaságok Z-pontszámának rendszeres ellenőrzését. A romló Z-pontszám jelezheti a jövőbeli problémákat, és egyszerűbb következtetést vonhat le, mint egy arányarány.
Mivel hiányosságai vannak, a Z-pontszámot valószínűleg inkább a relatív pénzügyi állapotmérőként, mint előrejelzőként lehet használni. Vitathatatlanul a legjobb, ha a modellt a gazdasági állapot gyors ellenőrzéséhez használjuk, de ha a pontszám problémát jelez, akkor érdemes részletesebb elemzést végezni.
A befektetési számlák összehasonlítása × A táblázatban szereplő ajánlatok olyan társulásoktól származnak, amelyektől a Investopedia kártérítést kap. Szolgáltató neve Leíráskapcsolódó cikkek
Eszközök az alapvető elemzéshez
Az Apple készlete túlértékelt vagy alulértékelt?
Pénzügyi elemzés
Az EBITDA tiszta pillantása
Finra vizsgák
6 Bizonyított tipp a 6. sorozat sikeréhez
Eszközök az alapvető elemzéshez
Hogyan értékeljük a vállalatokat a szabad cash flow-k jelenlegi értékének felhasználásával?
Eszközök az alapvető elemzéshez
A legfontosabb pénzügyi mutatók a Penny Készletek esetében
Alapvető elemzés
Hogyan különbözik a működési fedezet és az EBITDA?
Partner linkekKapcsolódó feltételek
Altman Z-pontszám Az Altman Z-pontszám egy hitelképességi teszt eredménye, amely felméri a nyilvánosan forgalmazott gyártó cég csőd valószínűségét. több, amit a Z-pontszám mond nekünk A Z-pontszámot úgy határozzuk meg, hogy statisztikailag mérjük a pontszámnak az átlaghoz viszonyítását egy pontszámcsoportban. tovább Zeta modell A Zeta modell egy matematikai képlet, amely megbecsüli egy állami társaság kétéves időszakon belüli csődjeinek esélyét. több Az összes eszköz megtérülése (ROTA) Meghatározás Az összes eszköz megtérülése egy arány, amely a társaság kamat és adó előtti eredményét (EBIT) méri a teljes nettó eszközével. tovább EBIT / EV többszörös Az EBIT / EV többszörös egy pénzügyi mutató, amelyet a társaság "hozamhozamának" mérésére használnak. tovább Osztalék diszkont modell - DDM Az osztalék diszkont modell (DDM) egy rendszer a részvények értékeléséhez az előrejelzett osztalékok felhasználásával, és diszkontálással a jelenlegi értékre. több