Mi a multiplikált megközelítés?
A multiplikált megközelítés egy olyan értékelési elmélet, amely azon az elképzelésen alapul, hogy hasonló eszközök hasonló árakon árulnak. Feltételezi, hogy az érték összehasonlítása egy vállalkozás-specifikus változóval, például a működési fedezettel vagy a cash flow-val hasonló arány a hasonló cégeknél.
A befektetõk a multiplikációs megközelítést is többszörös elemzés vagy értékelési szorzónak nevezik.
Kulcs elvihető
- A szorzó megközelítés egy összehasonlítható elemzési módszer, amelynek célja a hasonló vállalatok értékelése ugyanazon pénzügyi mutatók felhasználásával. A vállalati érték szorzói és a részvény szorzói az értékelési szorzók két kategóriája. A leggyakrabban használt tőkeszorzók között szerepel a P / E arány, PEG arány, az ár / könyv arány és az ár / eladás arány.
A többszörös megközelítés alapjai
A multiplikációk általában egy általános kifejezés különféle mutatók egy csoportjára, amelyek felhasználhatók az állomány értékének meghatározására. A szorzó egyszerűen olyan arány, amelyet úgy számítanak ki, hogy az eszköz piaci értékét vagy becsült értékét elosztják a pénzügyi kimutatások egy adott tételével. A szorzó megközelítés egy összehasonlítható elemzési módszer, amelynek célja a hasonló vállalkozások azonos pénzügyi mutatók felhasználásával történő értékelése.
Az értékelési megközelítést alkalmazó elemző azt feltételezi, hogy egy adott mutató alkalmazandó és vonatkozik az azonos üzleti vagy iparági területen működő különböző vállalatokra. Más szavakkal, a többszörös elemzés mögött az az elképzelés áll, hogy ha a cégek összehasonlíthatók, akkor a többszörös megközelítéssel lehet meghatározni az egyik cég értékét a másik értéke alapján. A multiplikált megközelítés arra törekszik, hogy a vállalat számos működési és pénzügyi jellemzőjét (pl. A várható növekedést) egyetlen számban rögzítse, amelyet meg lehet szorozni egy adott pénzügyi mutatóval (pl. EBITDA), hogy egy vállalkozás vagy a tőke értékét megkapják.
A többszörös megközelítésben alkalmazott általános arányok
A vállalati érték szorzói és a részvény szorzói az értékelési szorzók két kategóriája. A vállalati érték szorzói tartalmazzák a vállalati érték / eladás arányt (EV / értékesítés), EV / EBIT és EV / EBITDA. A részvények szorzata magában foglalja a társaság részvényárfolyamának és az alapul szolgáló társaság teljesítményének egy tényezőjének, például bevételek, eladások, könyv szerinti érték vagy valami hasonló arányának megvizsgálását. A közönséges részvények szorzata tartalmazza az ár / nyereség (P / E) arányt, az ár-nyereség / növekedés (PEG) arányt, az ár-könyv arányt és az ár-eladási arányt.
A részvény szorzókat mesterségesen befolyásolhatja a tőkeszerkezet változása, még akkor is, ha nincs változás a vállalati értékben (EV). Mivel a vállalati érték szorzói lehetővé teszik a különböző cégek közvetlen összehasonlítását, függetlenül a tőkeszerkezettől, azt mondják, hogy ezek jobb értékelési modellek, mint a részvényes szorzatok. Ezenkívül a vállalati értékelési szorzókat általában kevésbé érinti a számviteli különbségek, mivel a nevezőt magasabbra számolják az eredménykimutatásban. A részvény szorzókat azonban a befektetők gyakrabban használják, mivel könnyen kiszámolhatók és a legtöbb pénzügyi weboldalon és újságban könnyen elérhetők.
A többszörös megközelítés használata
A befektetők a többszörös megközelítést úgy kezdik el, hogy azonosítják a hasonló vállalatokat és értékelik piaci értéküket. Ezután kiszámolják az összehasonlítható társaságokra a szorzót, és egy kulcsfontosságú statisztikai mérőszám, például az átlag vagy a középérték felhasználásával egységesített értékké alakítják. A különféle vállalatok között kulcsfontosságúként azonosított értéket alkalmazzák a vizsgált vállalkozás megfelelő értékére annak becsléséhez. A többszörös építésekor a nevezőnek a történelmi nyereség helyett a nyereség-előrejelzést kell használnia. A visszatekintő szorzatokkal ellentétben az előretekintő szorzók összhangban vannak az értékelés elveivel - különösen azzal, hogy a társaság értéke megegyezik a jövőbeli cash flow jelenértékével, nem pedig a múltbeli nyereséggel és a felmerült költségekkel.
Példa a valós világ megközelítésére
Tegyük fel, hogy David a multiplikált megközelítést akarja alkalmazni annak összehasonlítására, hogy a fő banki részvények milyen kereskedéssel járnak a jövedelmük függvényében. Könnyen megteheti, létrehozva az S&P 500 négy legnagyobb bankállományának megfigyelési listáját, amely tartalmazza az egyes bankok P / E arányát, mint az alábbi példában:
David gyorsan látja, hogy a Citigroup Inc. (C) jövedelme alapján kedvezményesen kereskedik a másik három banknál, mivel a csoport legalacsonyabb P / E aránya 9, 57 volt. Kiszámítja a négy készlet P / E arányának átlagát vagy átlagát, összeadva őket és elosztva a számot négynel.
(11, 84 + 10, 37 + 10, 02 + 9, 57) / 4 = 10, 45 átlagos P / E arány
Most már tudja, hogy a Bank of America Corporation (BAC), a Wells Fargo & Company (WFC) és a Citigroup a fő bank P / E arányához viszonyítva diszkontált kereskedelmet jelent a multiplikált megközelítés alkalmazásával.
