Ahogyan a befektetők a vállalati jövedelem harmadik egynegyedének harmadára szorulnak, a kulcsfontosságú haszonmérő, amely figyelmeztető jeleket villogott a nagy recesszió előtt, arra utal, hogy egy új gazdasági visszaesés "küszöbön áll" - mondta Albert Edwards, a globális stratégia társelnöke. Societe Generale. Míg az S&P és a FactSet, mint például az S&P és a FactSet által összeállított összesített vállalati jövedelem 2018-ig élesen felfelé emelkedett, addig a nyereség ténylegesen 2014 végén tetőzött, az Egyesült Államok kormánya által közzétett átfogó gazdasági adatsoronként, Edwards szerint, a Business Insider részletes története alapján.
"Ez az eltérés normálisan közvetlenül a recesszió előtt" - írja Edwards az ügyfeleknek szóló legutóbbi feljegyzésében. Hozzátette, hogy a kormány adatai "a mögöttes trend pontosabb ábrázolása".
Kulcs elvihető
- Az S&P adatai azt mutatják, hogy a vállalati nyereség 2018-ban növekszik. Az Egyesült Államok kormányának adatai szerint a nyereség ténylegesen 2014 végén érte el csúcspontját. A kormány magában foglalja a magánvállalatokat és az adóbevallási adatokat használja.Sok sok társaságnak kevés ösztönzője van az adóköteles nyereség felfújására.A nyereség kiszámítása kormányzati adatok szerint, jelzett az utolsó recesszió.
Jelentőség a befektetők számára
Az S&P adatai azt mutatják, hogy a vállalati nyereség 36% -kal növekedett a 2018-ig tartó négy évben, amint Aswath Damodaran, a NYU professzora elemezte. Az S&P 500 nyeresége azonban 2019 első két negyedévében egy évvel kevesebb volt, és az előrejelzés szerint a FactSet Research Systems rendszerenként 3, 7% -kal csökken 2019 harmadik negyedévében. A konszenzus becslése jelenleg 3, 2% -os növekedést tesz szükségessé 2019 negyedik negyedévében, és enyhe 1, 3% -os növekedést igényel a 2019 teljes évre vonatkozóan.
A kormányzati adatok azt sugallják, hogy az S&P adatokon alapuló konszenzus becslések szintén túlságosan optimisták. "A növekvő tőzsdei nyereségmérvekkel ellentétben a BEA NIPA az elmúlt néhány évben lényegében lapossá vált" - számolja Edwards. Hivatkozik a nemzeti jövedelem- és termékszámlákra (NIPA), amelyeket az Egyesült Államok Gazdasági Elemzési Irodája (BEA) gyűjtött össze.
Az S&P és a NIPA adatai közötti nagy különbségek között szerepel az, hogy ez utóbbi sokkal szélesebb körű, ideértve a magánvállalatokat és az S társaságokat is, a BEA szerint. Ezenkívül a NIPA-adatokat elsősorban a Belső Bevételi Szolgálathoz (IRS) benyújtott adóbevallásokból állítják össze, és így különbözhetnek az S&P adatbázisban az állami tulajdonú társaságok által az általánosan elfogadott számviteli elveket (GAAP) használó nyereségektől. Más különbségek vannak még, nevezetesen az a tény, hogy a NIPA adatai megpróbálják kimeríteni a jelenlegi termelésből származó nyereséget.
Annak kritikus oka, hogy miért Edwards inkább a NIPA-adatokat részesíti előnyben, az a tény, hogy az IRS-hez benyújtott adóbevallásokon alapul, a MarketWatch jelentései alapján. Például a magánvállalatoknak nincs ösztönzése az adóköteles nyereség növelésére, míg az állami társaságoknak ilyen ösztönzésük van a befektetőknek szóló nyilatkozatukkal. Azt is kijelenti, hogy a kisebb, belföldre összpontosító magánvállalatok nyeresége jobb mutatója lehet az amerikai gazdaság irányának.
Edwards pesszimista véleményét az amerikai gazdaság irányáról megerősíti az a tény, hogy a NIPA vállalati nyereségre vonatkozó adatai 2019 első negyedévében csaknem 10% -kal estek vissza az eredeti becslésből a végső számhoz. "Az amerikai teljes gazdaság nyereségének - az országos jövedelem és a termékszámla nyereségének - legutóbbi felülvizsgálatai elég nagyok voltak ahhoz, hogy arra utaljanak, hogy ennek a rekord gazdasági ciklusnak a vége sokkal közelebb van, mint azt korábban gondoltuk" - mondja meg MW-nként.
Előretekintve
Az öregedő gazdasági ciklusnak ebben a szakaszában - mondja Edwards - az egész gazdaság nyeresége és haszonkulcsa zuhan, bár ez a romlás általában csak a későbbi recesszió közepén jelentkezik a tőzsdei beszámolóban megfogalmazott profitmutatásokban. Ez "amikor a vállalatok elbocsátják a vezérigazgatóikat, és egy lendülettel leírják az éves növekvő profitnövekedést", mondja Edwards, MW-nként. Ha a stratégiának igaza van, a befektetők számíthatnak arra, hogy az állami társaságok előtt élesebb nyereségcsökkenés várható, és zavargások tapasztalhatók a végrehajtó lakosztály.
