Noha a csereügyletek és a cserepiac rejtélyes a tipikus magánbefektetők és az alkalmi piaci követők számára, ennek ellenére fontos szerepet játszanak a globális gazdaságban. Ez a cikk közelebbről megvizsgálja a csereügyleteket és a cserepiacot, hogy ezt a gyakran zavaró és félreértett témát demisztifikálja.
Bevezetés a csereügyletekbe
A swap olyan származékos eszköz, amely lehetővé teszi az ügyfelek számára, hogy egy meghatározott időhorizonton alapuló cash flow-sorozatot cseréljenek (vagy "cseréljenek"). Általában egy cash flow-sorozatot tekintünk a megállapodás „rögzített szakaszának”, míg a kevésbé kiszámítható „lebegő szakasznak” a kamatláb-referenciaértékek vagy devizaárfolyamokon alapuló cash flow-kat kell figyelembe venni. A csereszerződés, amelyben mindkét fél megállapodott, meghatározza a csere feltételeit, ideértve a lábak alapértékét, valamint a fizetési gyakoriságot és a dátumokat. Az emberek általában csereügyleteket lépnek fel, hogy fedezzék más pozíciókat, vagy spekuláljanak a lebegő láb mögöttes indexének / valutájának / stb. Jövőbeni értékével.
Azoknak a spekulánsoknak, mint például a fedezeti alapkezelők, akik a kamatlábak irányába szeretnének fogadást tenni, a kamatcsere-ügyletek ideális eszköz. Míg az egyik hagyományosan kötvényekkel kereskedik ilyen fogadások megkötésére, a kamatcsere-megállapodás mindkét oldalán a kamatmozgások azonnali kitettsége gyakorlatilag nincs kezdeti készpénzköltség.
A partnerkockázat fő szempont a swap befektetők számára. Mivel a csereügylet során bekövetkezett bármely nyereséget a következő elszámolás napjáig nem valósítják meg, az ügyféltől történő időben történő kifizetés határozza meg a nyereséget. Az ügyfél kötelezettségének nem teljesítése megnehezítheti a cserebefektetők számára a jogszerű kifizetések behajtását.
A cserepiac
Mivel a swapügyletek nagymértékben testreszabottak és nem egyszerűen szabványosíthatók, a swappiacot tőzsdén kívüli piacnak kell tekinteni, ami azt jelenti, hogy a swap-szerződések általában nem könnyedén forgalmazhatók tőzsdén. De ez nem jelenti azt, hogy a csereügyletek nem likvid eszközök. A cserepiac az egyik legnagyobb és leglikvidebb globális piactér, sok hajlandó résztvevő lelkesen vállalja a szerződés mindkét oldalát. A legfrissebb statisztikák szerint a tőzsdén kívüli kamatcsere-ügyletekben a finn névérték meghaladta az 542 trillió dollárt.
A csereügyletek típusai
1) Sima vanília csereügyletek
A sima vanília kamatláb-csereügyletek a leggyakoribb swap-eszközök. Ezeket széles körben használják kormányok, vállalatok, intézményi befektetők, fedezeti alapok és számos más pénzügyi szervezet.
Egy egyszerű vaníliacsere során az X párt vállalja, hogy az Y félnek rögzített összeget fizet egy rögzített kamatláb és egy elméleti dollár összeg alapján. Cserébe az Y párt az ugyanazon elméleti összeg, valamint egy változó kamatláb alapján fizeti az X pártot, általában a LIBOR alapján.
Az elméleti összeget azonban a felek soha nem cserélik, mivel a következõ hatás megegyezik. A kezdetben a csere értéke bármelyik fél számára nulla. Mivel azonban a kamatlábak ingadoznak, a swap értéke szintén ingadozik, és akár az X, akár az Y fél részesíti a másik fél nem realizált veszteségével egyenértékű realizált nyereséget. Ha a változó kamatláb felértékelődött a rögzítetthez képest, az elszámolás időpontjában a változó kamatfizető nettó kifizetést fizet a rögzített fizetőnek.
Vegyük a következő forgatókönyvet: A X párt vállalta, hogy 4% -os fix kamatot fizet, miközben az Y párttól 50 L-es bónusz LIBOR + változó kamatát kapja, névértékben 1 000 000. Az első elszámolás időpontjában a LIBOR 4, 25% volt, ami azt jelenti, hogy a változó kamatláb most 4, 75%, és az Y pártnak fizetnie kell az X pártnak. A nettó kifizetés tehát a két kamatláb különbsége, szorozva a névleges összeg, vagy 7500 dollár.
2) Valutacsere
Devizacsere során két szerződő fél célja a tőkeösszegek cseréje és a kamat fizetése saját valutájukban. Az ilyen swap-megállapodások lehetővé teszik az ügyfeleknek mind a kamatláb, mind a deviza kitettség megszerzését, mivel az összes befizetés az ügyfél pénznemében történik.
Tegyük fel például, hogy egy egyesült államokbeli székhelyű vállalkozás fedezni kívánja az Egyesült Királyságban fennálló jövőbeli kötelezettségeit, míg egy brit székhelyű vállalkozás ugyanezt akarja tenni egy olyan üzlet esetében, amelyet várhatóan lezárnak az Egyesült Államokban Az árfolyamcsere megkötésével a felek ekvivalens névleges összeget cserélhet (az azonnali árfolyam alapján), és beleegyezik abba, hogy időszakos kamatfizetéseket fizet a hazai árfolyamuk alapján. A valutaváltás mindkét felet arra kényszeríti, hogy a megállapodás érvényességi ideje alatt mindkét belföldi árfolyam ingadozása, valamint az amerikai dollár és a brit font közötti árfolyam ingadozása alapján cserélje a fizetéseket.
3) Tőkecsere
A tőkecsere hasonló a kamatcserehez, ám ahelyett, hogy egyik lába „fix” oldala lenne, a részvényindex hozamán alapul. Például az egyik fél megfizeti a lebegő lábat (általában a LIBOR-hoz kapcsolódva), és megkapja a megtérülést egy előre megbeszélt részvényindexen, a szerződés fiktív összegéhez viszonyítva.
Ha az index a kezdetekkor 500 értékű, 1 000 000 dolláros névértékű kereskedelmet folytatott, és három hónap elteltével az indexet 550-re értékelik, akkor az index fogadó félhez történő csere értéke 10% -kal nőtt (feltételezve, hogy a LIBOR nem változott). A részvény csereügyletek olyan népszerű globális indexeken alapulhatnak, mint például az S&P 500 vagy a Russell 2000, vagy az ügyfelek által meghatáro zott értékpapír-kosárból állhatnak.
4) Hitel nemteljesítési csereügyletek
A hitelképesség-nemteljesítési csereügylet (CDS) vagy más típusú csereügylet (CDS) más módon cselekszik, mint a többi csereügylet típusa. A CDS szinte egyfajta biztosítási kötvénynek tekinthető, amelynek során a vevő időszakos kifizetéseket fizet a kibocsátónak cserébe annak bizonyosságáért, hogy ha az alapul szolgáló fix jövedelembiztosítás fizetésképtelenné válik, a vevőt megtérítik a veszteségért. A kifizetések vagy díjak a mögöttes értékpapír alapértelmezett swap-különbözetén alapulnak (alapértelmezett swap-prémiumnak is nevezik).
Tegyük fel, hogy a portfóliókezelő 1 millió dolláros kötvényt birtokol (névérték), és meg akarja óvni portfólióját a lehetséges mulasztásoktól. Kereshet olyan szerződő felet, aki hajlandó hitelképességi csereügyletet bocsátani ki neki (általában egy biztosítótársaság), és megfizeti az éves 50 bázispont swap díjat a szerződés megkötéséhez.
Tehát minden évben a portfóliókezelő 5000 dollárt (1 000 000 dollár x 0, 50%) fizet a biztosító társaságnak a CDS megállapodás részeként a csere élettartama alatt. Ha egy év alatt a kötvény kibocsátója nem teljesíti kötelezettségeit, és a kötvény értéke 50% -ra esik, akkor a CDS-kibocsátó köteles a portfóliókezelőnek megfizetni a kötvény névleges névértéke és aktuális piaci értéke közötti, 500 000 USD közötti különbséget.
Alsó vonal
A swap-megállapodások és a swap-piac könnyen megérthetők, ha megismeri az alapokat. A csereügyletek olyan népszerű származékos instrumentumok, amelyeket minden típusú fél alkalmaz, hogy megfeleljen sajátos befektetési stratégiájának.
