Tartalomjegyzék
- Mi a Sharpe-arány?
- Képlet és számítás
- A Sharpe-arány dekódolása
- Sharpe és Sortino arány
- A Sharpe-arány használatának korlátozásai
- Példa a Sharpe arány használatára
Mi a Sharpe-arány?
A Sharpe-mutatót a Nobel-díjas William F. Sharpe dolgozta ki, és arra használják, hogy segítsék a befektetõket megérteni a befektetés megtérülését annak kockázatához viszonyítva. Ez az arány a kockázatmentes rátát meghaladó átlagos hozam, az volatilitás egységére vagy az összes kockázatra vetítve.
A kockázatmentes kamat levonása az átlagos hozamból lehetővé teszi a befektető számára, hogy jobban elkülönítse a kockázatvállalási tevékenységekhez kapcsolódó nyereséget. Általában véve, minél nagyobb a Sharpe-érték, annál vonzóbb a kockázattal korrigált hozam.
Sharpe arány
Kulcs elvihető
- A Sharpe mutató kiigazítja a portfólió múltbeli teljesítményét - vagy a várható jövőbeli teljesítményt - a befektető által vállalt túlzott kockázathoz. A magas Sharpe mutató jó, ha összehasonlítunk hasonló portfóliókkal vagy alacsonyabb hozamú alapokkal. A Sharpe mutatónak számos gyengesége van, ideértve egy Feltételezzük, hogy a befektetési megtérülést rendszerint elosztják.
A képlet és a Sharpe-arány kiszámítása
Sharpe-arány = σp Rp −Rf ahol: Rp = a portfólió hozama Rf = kockázatmentes kamatlábσp = a portfólió többlethozamának szórása
A Sharpe-mutatót úgy számítják ki, hogy kivonják a kockázatmentes rátát a portfólió megtérüléséből, és ezt az eredményt elosztják a portfólió többlethozamának szórásával.
A Sharpe-arány dekódolása
A Sharpe-mutató lett a legszélesebb körben alkalmazott módszer a kockázattal korrigált hozam kiszámításához. A modern portfólióelmélet kimondja, hogy az alacsony korrelációjú diverzifikált portfólióhoz eszközöket adva csökkentheti a portfólió kockázatát a hozam feláldozása nélkül.
A diverzifikáció hozzáadásával növelni kell a Sharpe-hányadot az alacsonyabb diverzifikációs szintű hasonló portfóliókhoz képest. Ahhoz, hogy ez igaz legyen, a befektetőknek azt a feltételezést is elfogadniuk kell, hogy a kockázat megegyezik a volatilitással, amely nem ésszerűtlen, de túl szűk lehet ahhoz, hogy minden befektetésre alkalmazható legyen.
A Sharpe-arány felhasználható a portfólió múltbeli teljesítményének (utólagos) értékelésére, ahol a képletben a tényleges hozamokat veszik figyelembe. Alternatív megoldásként egy befektető felhasználhatja a várható portfólióteljesítményt és a várható kockázatmentes rátát a becsült Sharpe-mutató kiszámításához (ex-ante).
A Sharpe-mutató segíthet megmagyarázni, hogy a portfólió többlethozamát okos befektetési döntések okozzák-e, vagy túl sok a kockázat. Bár egy portfólió vagy alap magasabb hozamot élvezhet, mint társai, ez csak akkor jó befektetés, ha ezek a magasabb hozamok nem járnak túlzott többletkockázattal.
Minél nagyobb a portfólió Sharpe-mutatója, annál jobb a kockázattal korrigált teljesítménye. Ha az elemzés negatív Sharpe-arányt eredményez, akkor vagy azt jelenti, hogy a kockázatmentes ráta nagyobb, mint a portfólió hozama, vagy a portfólió hozama várhatóan negatív lesz. A negatív Sharpe-arány mindkét esetben nem jelent hasznos jelentést.
Sharpe és Sortino arány
A Sharpe hányadosának variációja a Sortino hányados, amely kiküszöböli a felfelé irányuló ármozgások hatását a szórásra, hogy összpontosítson a hozamok eloszlására, amelyek a cél vagy a szükséges hozam alatt vannak. A Sortino arány a kockázatmentes kamatlábat a képlet számlálójában a szükséges hozammal is felváltja, így a képlet a portfólió hozama levonja a szükséges hozamot, elosztva a hozamok eloszlásával a cél alatti vagy a szükséges hozammal.
A Sharpe hányadosának egy másik változata a Treynor Ratio, amely egy portfólió béta-értékét használja, vagy korrelációt mutat a portfólió és a többi piac között. A Treynor mutató célja annak meghatározása, vajon kompenzálják-e egy befektetőt a piac vele járó kockázatán felüli további kockázat vállalásáért. A Treynor hányados képlet a portfólió hozama, csökkentett kockázatmentes kamatláb, elosztva a portfólió béta értékével.
A Sharpe-arány használatának korlátozásai
A Sharpe mutató a hozam szórását a nevezőben használja a teljes portfóliókockázat proxyjaként, amely feltételezi, hogy a hozamok általában oszlanak el. Az adatok normál eloszlása olyan, mint egy kocka dobása. Tudjuk, hogy sok tekercsnél a kocka leggyakoribb eredménye 7, a legkevésbé gyakori pedig 2 és 12.
A pénzügyi piacok megtérülése azonban eltérő az átlagtól, mivel számos meglepő árcsökkenés vagy -csökkenés mutatkozik. Ezenkívül a szórás azt feltételezi, hogy az árak bármelyik irányba történő mozgatása ugyanolyan kockázatos.
A Sharpe-mutatót manipulálhatják azok a portfóliókezelők, amelyek javítani akarják a látszólag kockázattal korrigált hozamok történetét. Ezt megteheti a mérési intervallum meghosszabbításával. Ennek eredményeként alacsonyabb a volatilitás becslése. Például a napi hozamok évesített szórása általában nagyobb, mint a heti hozamoké, amely magasabb, mint a havi hozamok.
A semleges visszatekintési periódus helyett a lehető legjobb Sharpe-mutatóval rendelkező elemzési időszak kiválasztása a semleges visszatekintési időszak helyett egy másik módja annak, hogy válasszuk ki az adatokat, amelyek torzítják a kockázathoz igazított hozamokat.
Példa a Sharpe arány használatára
A Sharpe-mutatót gyakran használják az általános kockázat-hozam jellemzők változásának összehasonlítására, amikor egy új eszköz vagy eszközosztály hozzáadódik a portfólióhoz. Például egy befektető fontolóra veszi egy fedezeti alap allokációjának hozzáadását meglévő portfóliójához, amely jelenleg fel van osztva részvények és kötvények között és 15% -ot hozott vissza az elmúlt év során. A jelenlegi kockázatmentes arány 3, 5%, a portfólió hozamainak volatilitása 12% volt, ami a Sharpe-mutatót 95, 8% -ra, vagyis (15% - 3, 5%) osztja 12% -ra.
A befektető úgy véli, hogy a fedezeti alap hozzáadása a portfólióhoz csökkenti a várt hozamot a következő évre 11% -ra, ugyanakkor elvárja, hogy a portfólió volatilitása 7% -ra csökkenjen. Feltételezi, hogy a kockázatmentes arány az elkövetkező évben változatlan marad. Ugyanezt a képletet használva, a becsült jövőbeni számokkal, a befektető megállapítja, hogy a portfólió várt Sharpe mutatója 107%, vagy (11% - 3, 5%) osztva 7% -kal.
Itt a befektető megmutatta, hogy bár a fedezeti alapok befektetése csökkenti a portfólió abszolút hozamát, kockázattal korrigált alapon javította teljesítményét. Ha az új befektetés hozzáadása csökkentette a Sharpe-mutatót, akkor azt nem szabad hozzáadni a portfólióhoz. Ez a példa feltételezi, hogy a múltbeli teljesítményen alapuló Sharpe-arány meglehetősen összehasonlítható a várható jövőbeli teljesítménnyel.
