A befektetők, különösen az egyéni befektetők, bizonyos biztonságérzettel vásárolnak, adnak el és kereskednek részvényekkel. Ha egy vállalat megtéveszti befektetőit, akkor van egy út, amelyen keresztül megtérítésre lehet törekedni.
Nem mindig fordult elő igazságszolgáltatás. A befektetéstörténet nagy részében megtévesztés, ostobaság és elegendő „irracionális túlélés” szolgál, hogy elkerülje még Adam Smith leghátrányosabb támogatóját is.
A kék ég törvényei hirtelen viharokat okoznak
Története nagy részében a befektetési gyakorlatot a gazdagok körében tartották fenn, akik megengedhetik maguknak, hogy részvénytársaságokba vásárolhassanak és bankkötvények formájában vásárolhassanak adósságot. Úgy véltek, hogy ezek az emberek kezelni tudják a kockázatot, mert máris jelentős vagyonaik vannak - legyen szó földbirtokokról, iparról vagy szabadalmakról. A csalások szintje a korai pénzügyi helyzetben elegendő volt ahhoz, hogy megrémítse a legtöbb alkalmi befektetőt.
Ahogy a tőzsde fontossága növekedett, az az Egyesült Államok gazdaságának egyre nagyobb részévé vált, így nagyobb aggodalomra ad okot a kormány számára. A befektetés hamarosan a nemzeti sportmá vált, mivel az emberek minden osztálya magasabb rendelkezésre álló jövedelmet élvez, és új helyeket talált pénzének elhelyezésére. Elméletileg ezeket az új befektetőket a Blue Sky törvények védték (először Kansas-ban 1911-ben hozták létre).
Ezeknek az állami törvényeknek a célja a befektetők védelme a gátlástalan társaságok által kibocsátott és a támogatók által szivattyúzott értéktelen értékpapírokkal szemben. Alapvető közzétételi törvények, amelyek megkövetelik a társaságtól, hogy adjon tájékoztatót, amelyben az eladók (eladók / kibocsátók) meghatározzák, hogy mekkora érdeklődést kapnak és miért (a Kék égbolt törvények még ma is hatályban vannak). Ezután a befektetőnek kell eldöntenie, hogy vásárol-e. Bár ez a közzététel hasznos volt a befektetők számára, nem létezett olyan törvény, amely megakadályozná a kibocsátókat, hogy tisztességtelen feltételekkel értékesítsen értékpapírt, feltéve, hogy "tájékoztatták" a potenciális befektetőket róla.
A Kék égbolt törvényei mind a végrehajtás szempontjából gyengék voltak. Azok a társaságok, amelyek egy vagy másik okból el akarják kerülni a teljes nyilvánosságra hozatalát, részvényeket postai úton kínáltak az államközi befektetők számára. Az állami szabályozók még az államnyilatkozatok érvényességét sem ellenőrizték alaposan. Az 1920-as évekre a gazdaság "zümmögött", és az emberek kétségbeesetten kérték el, hogy kezüket tegyenek a tőzsdével kapcsolatban. Sok befektető egy új eszközt, a fedezetet használt a hozam megsokszorozására.
Fekete kedd
Mivel oly sok informálatlan befektető indult be a piacra, a helyzet érett volt a magas szintű manipulációra. Brókerek, piaci döntéshozók, tulajdonosok és még bankárok elkezdték kereskedelmet folytatni a részvények között, hogy az árakat egyre magasabbra emeljék, mielőtt a részvényeket a ravasz közönségre rakodnák. Az amerikai közönség elképesztően ellenálló volt optimista őrületükben, ám ezeknek az állományi gránátoknak túl sok fogása végül megfordította a piacot, és 1929. október 29-én a Nagyválság a fekete kedden debütált.
A nagy depresszió nyomán
Ha a fekete kedd csak a tőzsdét és az egyes befektetőket érintené, akkor a nagy depresszió csak az „enyhe depresszió” lehetett volna. A fekete kedd oka az volt, hogy a bankok az ügyfelek betéteivel játszották a piacot. Továbbá, mivel az Egyesült Államok küszöbén állt, hogy a világ legnagyobb nemzetközi hitelezőjévé váljon, a veszteségek mind a hazai, mind a világ pénzügyeit sújtják. A Federal Reserve egyértelmű volt és megtagadta a kamatlábak csökkentését, amelyek csődöt jelentettek a margin-kereskedő után - az intézményi és az egyéni értékpapír-kereskedő után - a kormányt hagyva, hogy megpróbálja megállítani a vérzést a szociális programok és reformok révén.
A Fed cselekedetei elégedetlenék a kormányt, elsősorban azért, mert a részvénybuborékot a Fed által a bukáshoz vezető pénzellátás növekedése ösztönözte. Amint a balesetből származó csapadék rendeződött, a kormány úgy döntött, hogy ha a tőzsdei problémákra fog állni, akkor jobb beleszólása van a dolgokba.
Glass-Steagall és az értékpapír- és tőzsdei törvény
Az 1933-as év két fontos jogszabályt vezetett be a kongresszuson. A Glass-Steagall törvényt azzal a céllal hozták létre, hogy megakadályozza a bankokat, hogy becsapják magukat a tőzsdén, és megakadályozzák őket, hogy összeomlás esetén felfüggesszék magukat. Az értékpapír-törvény célja az volt, hogy szövetségi szinten az állami kék égbolt törvények erősebb változatát hozzák létre. A gazdaság pazarlásával és az emberek vérellátásával a kormány a következõ évben az 1934-es értékpapír-csere törvényt adta az eredeti törvénynek.
A SEC
Az értékpapír-csere törvényt 1934. június 6-án írták alá, és létrehozta az Értékpapír- és Tőzsdebizottságot (SEC). Roosevelt elnök válaszul reagált a Kék égbolt törvények eredeti problémájára, amelyet a végrehajtás hiányának látott. Az összeomlás megrontotta a befektetők bizalmát, és további több intézkedést hoztak annak újjáépítésére. Ezek magukban foglalják a közhasznú társaságokról szóló törvényt (1935), a vagyonkezelési törvényt (1939), a befektetési tanácsadókról szóló törvényt (1940) és a befektetési társaságokról szóló törvényt (1940). Ezen cselekmények végrehajtását a SEC hagyta jóvá.
A SEC első elnökévé Roosevelt választotta Joseph Kennedyt. A SEC-nek megítélt különféle aktusok jelentős hatáskörrel rendelkeztek. A SEC ezeket a hatalmakat arra használta, hogy megváltoztassa a Wall Street működését. Először a SEC további nyilvánosságra hozatalát követelte, és szigorú jelentési ütemezést határozott meg. Minden olyan társaságnak, amely értékpapírokat kínál a nyilvánosság számára, regisztrálnia kellett és rendszeresen be kell nyújtania a SEC-t. A SEC megtisztította az utat a csalásokkal és más biztonsági szabálysértésekkel elítélt társaságokkal és magánszemélyekkel szembeni polgári jogi vádak megtételére is. Mindkét innovációt kedvezően fogadták a befektetők, akik habozás nélkül visszatértek a piacra a második világháborút követően, az elsődleges mozgatórugóként, amely a gazdaságot újraindította.
A befektetők visszatérése
A pénzügyi információkhoz való jobb hozzáférés és a csalás elleni visszaszorítás módja részét képezte egy ellentmondásosabb változásnak, amely korlátozta a rendkívül magas kockázatú, magas hozamú befektetéseket a befektetők számára, akik bizonyíthatják a SEC számára, hogy nagy veszteséget tudnak kezelni. A SEC meghatározza az akkreditált befektetőkre vonatkozó előírásokat, amelyeket néha értékmegítélésnek tekintnek a SEC részéről, és valószínűleg elmozdulás a "befektetők védelme a nem biztonságos befektetésektől" helyett "a befektetők önmaguktól való védelme" felé.
Innentől kezdve
A Kongresszus továbbra is arra törekszik, hogy a piacot biztonságosabbá tegye az egyes befektetők számára azáltal, hogy felhatalmazza a SEC-t, és folytatja tanulmányait és alkalmazkodni tudja a lehető legnagyobb erőfeszítései ellenére bekövetkező botrányokhoz és válságokhoz. Ennek egyik példája a Sarbanes-Oxley törvény (2002). Miután az Enron, a Worldcom és a Tyco International olyan csúszós könyvelést alkalmazott, amely széles körű károkat okozott a befektetõi portfóliókban, a SEC-nek a felelõsség a felelõsség, hogy megakadályozzák a jövõbeni ismétlést.
Természetesen a legfrissebb példa a sok vitatott Dodd-Frank pénzügyi szabályozási reform. A nagy recesszió által kiváltott intézkedés több mint 22 000 oldal hosszú, és az ellenfelek szerint az összes szabályozás hatékonyságot okozna, és elriasztja a beruházásokat.
Noha a SEC rendkívül fontos pajzs volt a befektetők védelme érdekében, attól tartanak, hogy mind a hatalma, mind a szigorúbb szabályozás iránti szeretet végül károsítja a piacot. A SEC legnagyobb kihívása mind most, mind a jövőben az, hogy megtalálja az egyensúlyt a befektetők védelme ellen a rossz befektetésektől azáltal, hogy biztosítja a pontos információt, és egyenesen megakadályozza a befektetőket abban, hogy olyan területeken fektessenek be, ahol a SEC szerint rossz.
