Az Értékpapír- és Tőzsdebizottság által közzétett statisztikák szerint a páratlan tételek kereskedelme, amelyek tranzakciónként kevesebb, mint 100 részvényt tartalmaznak, történelmi csúcsot ér el. A 2019. októberre vonatkozó előzetes statisztikák azt mutatják, hogy a páratlan tételű ügyletek a teljes ügylet százalékában a piac közel felét teszik ki. Most, hogy az online brókerek többsége nullára csökkentette szokásos részvényjutalékát, és lehetővé teszi a részleges részvények kereskedelmét, ez a szám várhatóan növekedni fog.
Hogyan befolyásolja a páratlan tétel kereskedelem a kiskereskedőket? A brókereknek - különféle rendeletek, de leginkább az NMS szabályozás alapján - kötelezővé kell tenniük megrendelésének a nemzeti legjobb ajánlat vagy ajánlat (NBBO) teljesítését. Az NBBO az elérhető legjobb (legalacsonyabb) vételi ár, amikor tőzsdén jegyzett terméket vásárol, és a legjobb elérhető (legmagasabb) vételi ár, amikor elad. A fogás? A páratlan tételek kereskedelmét a legtöbb nyilvános adatcsatornában nem jelentenek, tehát a kereskedőknek nem állnak teljes képet a jelenlegi likviditásról, és nem vonatkoznak olyan rendeletek, amelyek előírják a kereskedelem végrehajtását az NBBO-nál - de ami még rosszabb, hogy nem tudja, hogy a legjobb árat kapják-e vagy sem.
A magasabb részvényárfolyamok páratlan tételkereskedést eredményeznek
Az alábbi táblázat, amelyet a SEC adatmegjelenítő eszközével készíthetünk, megmutatja a páratlan tételek kereskedelmének százalékát az alapul szolgáló részvény árának szerint rendezve. A felső sor, lila színű, azt mutatja, hogy a páratlan tételek kereskedelme 2019 júniusában elérte a 65% -ot, és az egy részvényenkénti ár szerint képviseli az állomány 10% -át. Az alsó piros vonal jelenti a legolcsóbb 10 százalékot. A zöld vonal az 50. százalék vagy az átlagos árfolyam.
Forrás: Értékpapír- és Tőzsdebizottság.
Noha 2019 júniusában tapasztalható volt az olcsóbb részvények eladása, ez a csoport 2014 óta a páratlan tételekben forgalmazott részvények 10–15% -án hajlamos. A középvállalati részvények a 2014. júliusi 24% -ról 40% fölé emelkedtek. 2019-ben, míg a legdrágább részvények a 2015-ös 30% -ától 2019-re 65% -ra ugrottak.
A Zero Commission Trades növeli a páratlan Lot Trade-eket
A nulla jutalékkal történő kereskedelem kibővítésével a kiskereskedelemben arra számítunk, hogy ezek a százalékok még magasabbak lesznek 2020-ra és azt követően is. Aggasztó, hogy a páratlan tételek kereskedelmének nem kell a piaci szereplők számára láthatónak lennie, mivel ez további bizonytalanságot eredményez a kereskedők számára rendelkezésre álló adatokban. Az ártartomány felső 10% -ában lévő részvények esetében ez azt jelenti, hogy a forgalmazott részvények legfeljebb 2/3-a nem jelenik meg. Nem tudja biztosan, hogy a legjobb áron részesül-e.
A páratlan tételű megbízásokat végrehajtó kiskereskedők számára kulcsfontosságú tényező a legaktívabb részvények ára. Az Apple (AAPL), amely szinte mindig megjelenik a napi „A legaktívabb” listákon, nyár végétől részvényenként több mint 200 dollárral kereskedik, és közelebb áll a 250 dollárhoz. Ez azt jelenti, hogy egy kerek tétel, vagy 100 részvény megrendelése 20 000–25 000 dollárba kerülne, ezt a számot sok kis lakossági befektetőnek nincs kéznél, hogy egyetlen pozícióba helyezze. De ha vásárolnak néhány részvényt, mondjuk 5 vagy 10, akkor a kereskedelem nem vonja ki teljesen portfóliójukat az egyensúlyból. Ha egyszerre csak néhány részvényt keresked, akkor nem lesz különbség, hogy nem a lehető legjobb árat kapja meg ezen a tranzakción, hanem ha gyakran páratlan tételeket keres, idővel a rossz kitöltések összeadhatja.
Hogyan lehet összeadni
Tegyük fel, hogy havonta kétszer páratlan tételrendeléseket ad meg, egyszerre 2 részvény Amazon-t vagy 5 Apple-t vásárolva. Egyetlen kereskedelem esetén, ha a kapott ár, mondjuk, 0, 02 dollár az NBBO-tól, ez nem igazán hangzik. Tízéves időszak alatt azonban 168 dollárt veszítettél el.
AMZN 2 hónapos diagram.
A bikapiac előtt, amely 2008-ban kezdődött, sok nyilvános részvénytársaság elosztotta részvényeit, amikor megközelítette a 100 dollárt, sőt 50 dollárt is. A részvényfelosztás olyan vállalati akció, amelyben a társaság meglévő részvényeit több részvényre osztja, hogy fokozza a részvények likviditását. Ez nem növeli a nyilvánosan forgalmazott vállalkozás általános piaci kapitalizációját, de csökkenti a részvényenkénti árat, megkönnyítve ezzel a kereskedelmet. Ha egy olyan társaság, amelyben a részvényed birtokában van, bejelentette a 2 az 1-re osztást, és 100 részvényed birtokolja, akkor a felosztás hatálybalépésének napján 200 részvény birtokolódna. A részvények felosztása után a részvényárfolyam történelmileg emelkedne, amikor a kereskedelem felgyorsult.
Most azonban azt látjuk, hogy több vállalat elkerüli a felosztásokat, és csak hagyja, hogy részvényárfolyamuk a korábban nem látott tartományba mozduljon. Az Amazon (AMZN) részvényenként 2000 USD-t ért el a nyár folyamán, és október hónapját flörtölte az 1800 USD-es jelöléssel. Ha 100 darab Amazon részvényt szeretne birtokolni, akkor közel 180 000 dollár értékű kereskedelmet keresne. Az Amazon naponta átlagosan 3, 1 millió részvényt kereskedik, míg egy olyan részvény, mint például az Advanced Micro Devices (AMD), amely az utóbbi időben 30 és 35 dollár között kereskedik, közel 50 millió részvényt vált naponta. A lakossági befektetők, akik portfóliójukba szeretnék az Amazonot, alapvetően kénytelenek vásárolni azt páratlan tételekben, és lehet, hogy nem a lehető legjobb árat kapják.
Ezen túlmenően, ha fedezett felhívást szeretne írni, amely egy népszerű opciós stratégia, amely opciódíjak formájában jövedelmet generál, akkor kerek tételtel kell rendelkeznie, mivel az egyes opciós szerződések az alapul szolgáló részvények 100 részvényét képviselik.
Hogyan használják a HFT-k páratlan tételeket?
A hivatásos és a magas frekvenciájú kereskedők páratlan tételeket használnak a piaci ár tesztelésére, vagy egy nagy megrendelést kisebb méretekre vágnak, hogy elrejtsék tevékenységüket, mivel csak a kerek tételeket kell megjeleníteni a tőzsdéknél. Az interaktív brókerek például lehetővé teszik ügyfeleik számára, hogy több olyan kereskedési algoritmust használhassanak, amelyek nagy megrendelést küldhetnek nagyon apró szeletekben, ezáltal elrejtik a kereskedelem teljes méretét, hogy elkerüljék a részvényenkénti ár mozgatását.
A FINRA akkori vezérigazgatója, Richard Ketchum beszélt a páratlan tételekkel foglalkozó ügyletekről 2014-ben, mondván, hogy az ilyen ügyletek, amelyeket méretük miatt kizártak az összevont szalagból, releváns szerepet játszanak a piacon, válaszul a Cornell kutatója, Maureen O'Hara. „Amikor a páratlan tételek a piaci aktivitás egy apró részét képviselték, akkor a konszolidált szalagból való mulasztásuknak nem volt jelentősége. Az új piaci gyakorlat azonban azt jelenti, hogy ezek a hiányzó ügyletek egyaránt számottevőek és fontosak lettek ”- mondta Ketchum. Miközben ezek a kereskedések láthatatlanok voltak a konszolidált szalagon, az összes piaci szereplő számára nem voltak láthatatlanok. A FINRA elkezdte a páratlan tételű ügyletek terjesztését a tőzsdén kívüli piacokon a Trade Data terjesztési szolgáltatása révén.
2019 júliusában a NASDAQ páratlan tételű megrendeléseket adott a rendelkezésre álló egyik megrendeléstípushoz, a Midpoint Extended Life Order (MELO), amelyhez korábban csak a kerek sorsolású megrendeléseket bocsátottak rendelkezésre. Ez a megbízástípus rövid, ½ másodperces szünetet adott az ügylethez annak érdekében, hogy megakadályozzuk az azonnali vagy törlési megbízásokat, amelyeket általában a magas frekvenciájú kereskedők használnak a mozgó piac tesztelésére. A MELO megbízásokat csak ugyanaz a megbízástípust használó másik fél teljesítheti, és a hosszabb távú befektetési horizontnal rendelkező kereskedők használhatják azokat. A NASDAQ döntéshozói felismerték, hogy a magas árú értékpapírok száma az utóbbi néhány évben növekedett, és ezekben a részvényekben rendkívül nagy a páratlan tételek kereskedelme. A NASDAQ javaslata, hogy lehetővé tegye a páratlan tételű MELO-k alkalmazását az ajánlati típus további kereskedési lehetőségeinek biztosítása érdekében, különösen a magas árú értékpapírok esetében, elismeri az ilyen típusú ügyletek növekedését.
Pénzügyi Információs Fórum-stílusú jelentések segíthetnek
A brókerek, akik megfelelnek a Pénzügyi Információs Fórum (FIF) által készített jelentéseknek, azt mutatják, hogy furcsa tételű végrehajtását szinte mindig az NBBO-nál vagy annál jobbon hajtják végre, de csak kettő ezt hajtja végre. A hűség jelentése szerint 2019. második negyedévében a páratlan tételek tranzakciói átlagosan 27 részvényre jutottak az S&P 500 részvényekre vonatkoztatva, és szinte mindegyiket az NBBO-ban hajtották végre. Schwab statisztikái hasonlóak. De a többi bróker nem számol be ezekről a statisztikákról, tehát az átlag online brókerügyfél számára ezt nem lehet tudni.
A páratlan tételű kereskedők számára további átláthatóság biztosításának következő lépése az, hogy ezeket a megrendeléseket megjelenítsék és felhasználják az NBBO kiszámításához. Ahogy a részvényárak növekednek, a kiskereskedők több páratlan megbízást fognak leadni. A megoldás az, hogy nyomást gyakorolnak a nyilvánosan forgalmazott társaságokra, hogy megosszák részvényeiket, hogy árai lekerüljenek a sztratoszférából, vagy a szabályozás a jelenlegi gyakorlatokhoz való felzárkóztatáshoz.
