A történelmileg a magántőke-alapok minimális szabályozási felügyelettel rendelkeztek, mivel befektetőik nagyrészt magas nettó vagyonú személyek voltak, akik kedvezőtlenebb helyzetekben képesek voltak veszteségeket viselni, és így kevesebb védelmet igényeltek. Az utóbbi időben azonban a magántőke-alapok befektetési tőkéjük nagyobb részét nyugdíjalapokból és alapítványokból származtak. A 2008-as pénzügyi válság következményeként a több trillió dolláros iparág fokozott kormányzati ellenőrzés alá került.
Mi a magántőke?
A magántőke olyan tőke - különös tekintettel a gazdálkodó egység tulajdonjogát vagy részesedését képviselő részvényekre -, amelyet nem nyilvánosan jegyeznek és nem kereskednek. Olyan alapokból és befektetőkből áll, amelyek közvetlenül befektetnek magánvállalatokba, vagy állami társaságok visszavásárlásával foglalkoznak azzal a szándékkal, hogy magántulajdonba kerüljenek.
Magántőke díjai
A magántőke-alapok hasonló díjstruktúrával rendelkeznek, mint a fedezeti alapok, jellemzően kezelési és teljesítménydíjakból állnak. A magántőke-társaságok általában az alap lekötött tőkéjének körülbelül két százalékának megfelelő éves kezelési díjat számítanak fel.
Ha az alapkezelési díjat egyes alapok méretéhez viszonyítva mérlegeljük, a magántőke-ipar jövedelmező jellege nyilvánvaló. Egy 2 milliárd dolláros alap, amely két százalékos kezelési díjat számít fel, azt eredményezi, hogy a cég évente 40 millió dollárt keres, függetlenül attól, hogy sikeres-e profitot hozni a befektetők számára. Különösen a nagyobb alapok között fordulhatnak elő olyan helyzetek, amikor a kezelési díjakból származó bevételek meghaladják a teljesítményalapú jövedelmeket, és felveti annak aggodalmát, hogy a kezelők túlzott jutalommal járnak, a középszerű befektetési eredmények ellenére.
A teljesítménydíj általában a befektetésekből származó nyereség 20% -ának felel meg, és ezt a díjat a magánbefektetési alapok világában fennálló kamatnak nevezik.
Az elosztási vízesés ismerteti azt a módszert, amellyel a tőkét elosztják a befektetők és a magánbefektetési alap alaptőke között. A vízesés meghatározza a hordozott kamatláb százalékát, amelyet az alaptársaság meg fog keresni, valamint egy minimális hozamrátát, az úgynevezett „előnyben részesített hozamot”, amelyet meg kell valósítani, mielőtt az alap általános ügyvezetője bármilyen könyv szerinti kamatot megszerezhet.
Hordozott kamatadó
A díjakkal kapcsolatos különös vita tárgyát képezi a könyv szerinti kamatadó. Az alapkezelők kezelési díjakból származó jövedelmét a jövedelemadó-kulcsokkal adóztatják, amelyek közül a legmagasabb a 37%. Ugyanakkor a hitelesített kamatból származó jövedelmet a hosszú távú tőkenyereség sokkal alacsonyabb 20% -ával adóztatják.
Az adószabályzat azon rendelkezése, amely a hosszú távú tőkenyereségek adómértékét viszonylag alacsonynak teszi, a beruházás ösztönzésére irányult. A kritikusok azt állítják, hogy egy kiskapu lehetővé teszi az alapkezelők számára, hogy jövedelmük nagy részénél méltánytalanul alacsony adókulcsot fizessenek.
2017 májusában az amerikai demokraták törvényjavaslatot vezettek be a hordozott kamatadó előnye megszüntetésére. A „2017. évi hordozott kamatlábakról szóló törvény” elnevezésű törvényjavaslatot Tammy Baldwin szenátor és Sander Levin, a House Ways and Means Bizottság rangidős tagja vezette be. Sens. Baldwin és Levin 2015-ben támogatta ugyanazon törvényjavaslat elfogadását, de az intézkedést még jóvá kell hagyni. A törvényjavaslat első bevezetésekor Baldwin szenátor azt mondta: "Ahelyett, hogy a gazdagokat egyszerűen adókedvezményekkel jutalmazná, Washingtonnak többet kell tennie a kemény munka tiszteletben tartása, a gazdasági növekedésbe történő befektetés és a középosztály tisztességes lövésének a megadása érdekében."
Az érintett számok nem jelentéktelenek. A New York Times-ban megjelent opcionális cikkben Victor Fleischer jogi professzor becslése szerint a rendes kamatlábak adóztatása mintegy 180 milliárd dollárt eredményez.
Magántőke-szabályozás
Mivel a modern magántőke-ipar az 1940-es években kialakult, nagyrészt szabályozatlanul működött. A táj azonban 2010-ben megváltozott, amikor a Dodd-Frank Wall Street-i reform- és fogyasztóvédelmi törvényt aláírták a szövetségi törvénybe. Míg az 1940-es befektetési tanácsadókról szóló törvény válaszként szolgált az 1929. évi piaci összeomláshoz, addig a Dodd-Frank-t a 2008. évi pénzügyi válsághoz hozzájáruló problémák kezelésére állították össze.
Dodd-Frank előtt a magántőke-alapok általános partnerei mentesítették magukat az 1940. évi befektetési tanácsadói törvény alól, amely a befektetők védelmére törekedett a befektetési ügyekben tanácsadást nyújtó szakemberek megfigyelésével. A magántőke-alapokat ki lehetett zárni a jogszabályokból a befektetők számának korlátozásával és az egyéb követelmények teljesítésével. A Dodd-Frank IV. Címe azonban törölte a „magántulajdonos-tanácsadói mentességet”, amely lehetővé tette, hogy minden, kevesebb, mint 15 ügyféllel rendelkező befektetési tanácsadó elkerülje az Értékpapír-és Tőzsdebizottság (SEC) nyilvántartásba vételét.
Dodd-Frank megköveteli az összes olyan magántőke-társaságtól, amelynek több mint 150 millió dollár eszköze van, hogy regisztráljon a SEC-nál a „Befektetési tanácsadók” kategóriában. A regisztráció folyamata 2012-ben kezdődött, ugyanabban az évben a SEC létrehozott egy speciális egységet az ipar felügyeletére. Az új jogszabályok értelmében a magántőke-alapoknak szintén információt kell szolgáltatniuk a méretükről, a kínált szolgáltatásokról, a befektetőkről és a munkavállalókról, valamint a lehetséges összeférhetetlenségről.
Széles körű megfelelési szabálysértések
A SEC felülvizsgálatának megkezdése óta úgy találta, hogy sok magántőke-társaság díjakat ad át az ügyfeleknek tudásuk nélkül, és a SEC hangsúlyozta, hogy az iparágnak javítania kell a közzétételt. A 2014-es magántőke-ipari konferencián Andrew Bowden, a SEC megfelelőség-ellenőrzési és vizsgálati irodájának volt igazgatója elmondta: "Messze a leggyakoribb megfigyelés, amelyet vizsgáztatóink tették a magántőke-társaságok vizsgálatakor, a tanácsadóval kapcsolatosak. díjak beszedése és a költségek felosztása. Amikor megvizsgáltuk, hogy a díjakat és költségeket hogyan kezelik a magántőke-alapok tanácsadói, akkor megállapítottuk, hogy mi véleményünk szerint a jogszabályok megsértése vagy az ellenőrzés lényeges hiányosságai az idő több mint 50% -án ".
Ennek eredményeként mind a kis, mind a nagy magántőke-társaságok megfelelési alkalmazottainak alkalmazkodniuk kellett a Dodd-Frank utáni szabályozási környezethez.
Alsó vonal
A SEC által feltárt széles körű megfelelési hiányok ellenére a befektetők hajlandósága továbbra is erős maradt a magántőke-alapokba történő befektetésre. A Preqin ipari adatai szerint a globális magántőke-alapok rekordszintű 453 milliárd dollárt gyűjtöttek be 2017-ben. A Federal Reserve azonban jelezte szándékát a kamatlábak emelésének folytatására, ami csökkentheti az alternatív befektetések, például a magántőke-alapok vonzerejét. Az iparág kihívásokkal szembesülhet szigorúbb adománygyűjtő környezet, valamint a SEC fokozott felügyelete révén.
