A negatív arbitrázs meghatározása
A negatív arbitrázs az az elveszett lehetőség, amikor az önkormányzati kötvénykibocsátók vállalják az adósságkibocsátásokból származó bevételeket, majd egy adott ideig befektetik ezt a pénzt (ideális esetben egy biztonságos befektetési eszközbe), amíg a pénzt egy projekt finanszírozására vagy a befektetők visszafizetésére használják. Az elveszett lehetőség akkor fordul elő, amikor a pénzt újrabefektetik, és az adósságkibocsátó alacsonyabb kamatot vagy hozamot keres, mint amit az adósságtulajdonosoknak ténylegesen vissza kell fizetni.
SZÜKSÉGLETÉS Negatív választottbírósági eljárás
Negatív arbitrázs akkor fordul elő, amikor a hitelfelvevő magasabb kamatlábat fizet, mint az a kamat, amelyet a hitelfelvevő az adósság visszafizetésére elkülönített pénzre keres. Alapvetően a hitelfelvételi költség meghaladja a hitelköltséget. Például egy autópálya építésének finanszírozására egy állami kormány 50 millió dollárt bocsát ki önkormányzati kötvényekben, 6% -ot fizetve. De míg az ajánlat folyamatban van, a piaci kamatlábak csökkennek. A kötvénykibocsátásból származó bevételeket egy pénzpiaci számlára fektetik be, amely egy év alatt csak 4, 2% -ot fizet, mivel az uralkodó piac nem fizet magasabb kamatot. Ebben az esetben a kibocsátó 1, 8% -os kamatot veszít el, amelyet megszerezhetett vagy megtarthatott volna. Az 1, 8% negatív arbitrázs eredménye, amely valójában alternatív költség. A város vesztesége az autópálya-projekt kevésbé rendelkezésre álló forrásaihoz vezet.
A negatív arbitrázs fogalma a kötvények visszafizetésével magyarázható. Ha a kamatlábak a meglévő visszahívható kötvények kuponkamatlába alá csökkennek, akkor a kibocsátó valószínűleg megfizeti a kötvényt és újrafinanszírozza adósságát a piacon érvényes alacsonyabb kamatláb mellett. Az új kibocsátásból származó bevételt (a visszafizetési kötvényt) a fennálló kibocsátás (a visszafizetett kötvény) kamat- és tőkefizetési kötelezettségeinek kiegyenlítésére kell felhasználni. Mivel azonban egyes kötvényekre érvényes vételi védelem megakadályozza a kibocsátót abban, hogy a kötvényeket egy ideig megváltja, az új kibocsátásból származó bevételeket letéti célú kincstári értékpapírok vásárlására használják fel. A vétel lejártát követő lehívási napon a kincstárakat eladják, és az eladásból származó bevételt a régebbi kötvények visszavonására fordítják.
Ha a kincstári értékpapírok hozama alacsonyabb a visszatérítési kötvények hozamánál, akkor negatív arbitrázs alakul ki a letéti alap befektetési hozama miatt. Negatív arbitrázs esetén az eredmény lényegesen nagyobb kibocsátási méret, és az előtörlesztés megvalósíthatósága gyakran negatív. Ha a magas kamatozású kötvényeket alacsony kamatozású kötvényekkel visszatérítik, akkor a letéti számlához szükséges állampapírok összege meghaladja a visszafizetendő kötvények összegét. A fennálló kötvények magasabb kamatfizetéseinek adósságszolgálatának és a kincstárjegyek alacsonyabb kamatának, például a kincstárjegyeknek az összevetése érdekében a különbséget nagyobb tőkeösszegből kell kiszámítani, mivel a letéti cash flow-nak meg kell egyeznie a fennálló kötvények cash flow-jával. vissza kell fizetni.
