Fő

Mi az a mester-adagoló szerkezete?

A master-feeder struktúra egy eszköz, amelyet a fedezeti alapok általában használnak az Egyesült Államokban és a tengerentúlon fekvő befektetőkből származó adóköteles és adómentes tőke master alapba történő összevonására. Az egyes befektetői csoportokhoz külön befektetési eszközöket, más néven feeder-eket hoznak létre.

A befektetők tőkét fektetnek be a megfelelő feeder alapokba, amelyek végül eszközöket fektetnek egy központi eszközbe, az úgynevezett master alapba. A főalap felelős az összes portfólióbefektetés elvégzéséért és az összes kereskedési tevékenység elvégzéséért. Az irányítási és teljesítménydíjakat a feeder-alap szintjén fizetik ki.

Kulcs elvihető

• A master-feeder struktúrában a befektetési alapok befektetői tőkéből alakulnak ki; ezek a feeder-alapok viszont központosított master alapba fektetnek be. A fedezeti alapok általában master-feeder struktúrákat használnak mind az amerikai, mind a nem amerikai befektetők befogadására. A master-feeder struktúra lehetővé teszi az alapok számára, hogy részesüljenek a méretgazdaságosságból és a kedvező „átutalásból adóügyi kezelés útján.

Hogyan működik a mester-adagoló szerkezete?

A master-feeder struktúra a befektetőkkel kezdődik, akik tőkét a feeder alapba letétbe helyeznek. A betéti alap, amely az összes betéti társaságot / részvényesi tőkét tartalmazza, akkor a főalap „részvényeit” vásárolja meg, ugyanúgy, mint bármelyik társaság részvényeit. Az elsődleges különbség természetesen az, hogy a feeder-alap - a master-alapba történő beszerzéssel - megkapja a master-alap összes jövedelem-tulajdonságát, beleértve a kamatot, nyereségeket, adó kiigazításokat és osztalékokat.

Noha ez a kétlépcsős struktúra különféle formákban létezhet, mint például az alapok alapjai, a master-feeder struktúra különösen gyakori az olyan fedezeti alapok között, amelyek mind az amerikai, mind az offshore vagy a tengerentúli befektetők számára szolgálnak. A master-feeder alap struktúrájának használata lehetővé teszi az eszközkezelők számára, hogy részesüljenek a nagy tőkeállomány előnyeiből, miközben képesek kialakítani a réspiacokra szolgáló befektetési alapokat is.

Mester-adagolók összetétele

Az átlagos master-feeder struktúra egy offshore master alapot foglal magában, egy szárazföldi feederrel és egy offshore feederrel. Ugyanazon alapba befektető feeder-alapok választhatnak és változtathatnak. Más szavakkal: a feeder-ek eltérhetnek befektető típusától, díjstruktúrájától, a befektetési minimumoktól, a nettó eszközértékétől és más egyéb működési jellemzőktől. Ilyen módon a feeder-alapoknak nem kell egy meghatározott master-alaphoz csatlakozniuk, hanem jogilag független jogalanyként működhetnek, amelyek képesek különféle master-alapokba befektetni.

Például, ha az A feeder alap 100 dolláros hozzájárulása és a feeder alap B 200 dollár hozzájárulása biztosítja az összes befektetést egy alap alapba, akkor az A alap megkapja a törzs alap nyereségének egyharmadát, míg a B alap a hozam kétharmadát kapja meg.

A mester-adagoló szerkezet előnyei

A master-feeder struktúra egyik jelentős előnye a különféle portfóliók egy egységbe történő konszolidációja. A konszolidáció lehetővé teszi a működési és kereskedelmi költségek csökkentését. A nagyobb portfólió előnye a méretgazdaságosság. Ezenkívül méretének köszönhetően a portfólió jobb szolgáltatási lehetőségeket kínál, valamint a fő brókerek és más intézmények által kínált kedvezőbb feltételeket.

Előnyök

• Méretgazdaságosság

• Adókedvezményes partnerségi státusz

• Kényelmes mind hazai, mind nemzetközi befektetők számára

Hátrányok

• Forgalmi adóköteles osztalékok (offshore esetén)

• Az egyetemes befektetési stratégia kialakításának nehézsége

A mester-adagoló szerkezet hátrányai

A master-feeder struktúra elsődleges hátránya, hogy az offshore-alapú pénzeszközöket általában 30% -os forrásadó terheli az amerikai osztalékok után. Van egy másik hátrány a struktúrában, mivel egyesíti a befektetők olyan kombinációját, amelyek gyakran széles spektrumú tulajdonságokkal és befektetési prioritásokkal rendelkeznek.

A középtér elérése érdekében folytatott harc gyakran felfelé, ha nem is teljesen lehetetlen, mivel az egy adott típusú befektető számára megfelelő befektetések és stratégiák alkalmatlanok lesznek, ha nem is ellentétesek egy másik típusú befektető követelményeivel.

Példa a mester-adagoló szerkezetére

A master alap és a feeder alapok közötti kapcsolatok összetettek lehetnek, amint azt a 2018. évi bírósági ügy is kimutatta. A kérdés az volt, hogy hogyan kezelik a feeder-alap által a master-alapból származó visszaváltásokat egy felszámolási forgatókönyv szerint.

Az Ardon Maroon Asia Dragon Feeder Fund az Ardon Maroon Asia Master Fund feeder alapja volt. Ugyanazok az emberek két alap igazgatójaként is szolgáltak. Ezenkívül mindkét alap ugyanazt a befektetési kezelőt, adminisztrátort és transzferügynököt jelölte ki.

2014-ben az egyik feeder-alap befektetője visszaváltási értesítést nyújtott be. A feeder-alap, amely nem rendelkezett saját eszközökkel, feltételezte, hogy a master-alap automatikusan kielégíti a visszaváltási kérelmet - ezt úgynevezett „viszonteladói visszaváltásnak” nevezik. Néhány hónappal később azonban mindkét alap felszámolásra került. Amikor az eredeti befektető benyújtotta az adósság igazolását a pénzük begyűjtésére, az Ardon Maroon Asia alapítvány felszámolói elutasították az alapon, hogy az Asia Dragon soha nem nyújtott be hivatalos külön visszaváltási kérelmet.

Pert indítottak a Kajmán-szigeteken, ahol az alapok székhelye volt. 2018 közepén a Kajmán-szigetek Nagy Bírósága döntött a főalap támogatásáról. Noha a viszonteladói visszaváltások az iparág általános gyakorlatai, a bíróság megjegyezte, hogy az Ardon Maroon Asia alkotmányos dokumentumai írásbeli értesítést igényelnek a feeder alapokból történő visszaváltásról.

Tehát az Asia Dragon elutasította, hogy nem külön értesítette a főalapját, annak ellenére, hogy ugyanazok az emberek két alap igazgatójaként szolgáltak, és mindkettő ugyanazt a befektetési menedzseri, adminisztrátort és átadási ügynököt nevezte ki.