A Nemzetközi Kifizetések Bankjának a 2013. évi hároméves felmérése szerint a globális devizapiaci („forex”) piac törpékének nagysága megegyezik a többi piaccal, a becsült napi forgalma 5, 35 trillió dollár. A Forex kereskedelmi tranzakciói a spekulatív kereskedelem uralják. A piaci árfolyamok állandó változása (egy oximoron felhasználásával) ideális helyszínt jelent a mély zsebű intézményi szereplők számára - mint például a nagy bankok és a fedezeti alapok -, hogy spekulatív valutakereskedelem révén nyereséget nyerjenek. Míg a devizapiac nagyságának meg kell akadályoznia, hogy bárki ráköthessen vagy mesterségesen rögzítse az árfolyamokat, a növekvő botrány másként sugallja. (Lásd még: "Forex kereskedés: Kezdő útmutató")
A probléma gyökere: A valuta „fix”
A záró valuta „rögzítése” a referencia-devizaárfolyamokra vonatkozik, amelyeket Londonban napi 16 órakor állítanak be. A WM / Reuters referencia-kamatlábainak nevezik azokat a tényleges vételi és eladási tranzakciók alapján, amelyeket a forex-kereskedők a bankközi piacon végeznek egy 60 másodperces ablakban (30 másodperc mindkét oldalán 16:00 óráig).A 21-re vonatkozó referencia-kamatlábak A főbb valuták az összes olyan ügylet medián szintjén alapulnak, amely ezen az egy perces időszakon keresztül megy keresztül.
A WM / Reuters referencia-kamatlábainak fontossága abban rejlik, hogy ezek milliárd dollár értékét használják a nyugdíjalapok és a pénzkezelők által befektetett befektetések világszerte, ideértve több mint 3, 6 trillió dolláros indexindexeket. A devizakereskedők közötti összejátszás ezeknek a kamatlábaknak a mesterséges szintre történő meghatározásakor azt jelenti, hogy a cselekedeteikkel szerzett profit végül közvetlenül a befektetők zsebéből származik.
IM összejátszás és „a közeli becsapása”
A botrányban részt vevő kereskedőkkel szembeni jelenlegi állítások két fő területre koncentrálnak:
- Összejátszás azáltal, hogy megosztjuk a védett információkkal a függőben lévő ügyfelek megrendeléseit a 16:00 javítása előtt. Az információmegosztásra állítólag azonnali üzenetküldő csoportokon keresztül került sor - olyan fülbemászó nevekkel, mint például a „Kartell”, „A maffia” és a „Banditák Klubja” -, amelyek csak néhány, a legtöbb bankban működő vezető kereskedő számára érhetők el. aktív a deviza piacon. A „záró bankolás”, amely a valuták agresszív vételére vagy eladására utal a 60 másodperces „fix” ablakban, a kereskedők által 16-16 óráig elkészített ügyfélmegrendelések felhasználásával.
Ezek a gyakorlatok hasonlóak a tőzsdén belüli előzetes futtatáshoz és a magas bezáráshoz, amelyek szigorú büntetéseket vonnak maguk után, ha egy piaci résztvevőt elfognak a cselekedet. Ez nem igaz a nagymértékben szabályozatlan devizapiacon, különösen a napi 2 trillió dolláros spot devizapiacon. Deviza azonnali kiszállítás és vétel nem minősül befektetési terméknek, ezért nem vonatkozik rá a legtöbb pénzügyi terméket szabályozó szabályok és rendeletek.
Egy példa
Tegyük fel, hogy egy nagy bank londoni fiókjában egy kereskedő 15: 45-kor 15: 45-kor megrendelést kap egy amerikai multinacionális társaságtól, hogy dollárért cserébe 1 milliárd eurót csináljon 16: 00-kor. Az árfolyam 15:45 órakor 1 EUR = 1, 4000 USD.
Mivel egy ilyen méretű megrendelés megmozdíthatja a piacot és lefelé nyomást gyakorolhat az euróra, a kereskedő „előzetesen irányíthatja” ezt a kereskedelmet, és az információkat saját előnyei érdekében felhasználhatja. Ezért számottevő 250 millió eurós kereskedési pozíciót hoz létre, amelyet 1 EUR = 1, 3995 USD árfolyamon ad el.
Mivel a kereskedőnek jelenleg rövid euró, hosszú dollárpozíciója van, érdeke annak biztosítása, hogy az euró alacsonyabban mozogjon, hogy olcsóbb áron zárja le rövid pozícióját, és zsebbe tegye a különbséget. Ezért elterjeszti azt a szót a többi kereskedő között, hogy nagy ügyfelével rendelkezik euró eladására, azzal a következménnyel jár, hogy megpróbálja alacsonyabbá tenni az eurót.
30 másodperctől 16 óráig a kereskedő és más bankok társai - akik feltehetően szintén készletezték az „euró eladása” ügyfélmegrendeléseiket - felszabadítják az euróban történő eladási hullámot, amelynek eredményeként a referencia-kamatlábat EUR-ra állítják. 1 = 1, 3975. A kereskedő lezárja kereskedési pozícióját azáltal, hogy 1, 3975 euróval visszavásárolja az eurót, és a folyamat során 500 000 dollárt nettósít. Nem rossz néhány percig dolgozni!
Az amerikai multinacionális vállalat, amely a kezdeti sorrendbe állt, elveszíti veszteségét azáltal, hogy alacsonyabb árat kap az euróért, mint amennyit volna, ha nem lenne összejátszás. Tegyük fel az érv kedvéért, hogy a „fix” - ha méltányosan és nem mesterségesen határoznák meg - 1 EUR = 1 390 USD USD lenne. Mivel egy „pip” minden egyes lépése 100 000 dollárra változik egy ilyen méretű megrendelésnél, ez a 15 pip pip negatív lépés euróban (vagyis 1, 3975, nem pedig 1, 3990) 1, 5 millió dollárt költött az amerikai társaságba.
Megéri a kockázatokat
Furcsa, bár úgy tűnik, a ebben a példában bemutatott „előrefutás” nem illegális a devizapiacokon. Ennek az elfogadhatóságnak az indokolása a devizapiacok méretén alapszik, hogy olyan nagy, hogy egy kereskedőnek vagy kereskedőcsoportnak szinte lehetetlen mozgatni az árfolyamokat a kívánt irányba. Amit a hatóságok összehúzódtak, az az összejátszás és a nyilvánvaló ármanipuláció.
Ha a kereskedő nem folyamodik az összejátszáshoz, akkor bizonyos kockázatokkal jár a 250 millió millió eurós rövid európozíciójának kezdeményezésekor, különös tekintettel annak valószínűségére, hogy az euró a délután 4 óráig történő rögzítés előtt hátralévő 15 percben felpattanhat, vagy egy lényegesen nagyobb szint. Az előbbi akkor fordulhat elő, ha van olyan lényeges fejlemény, amely az eurót magasabbra helyezi (például egy jelentés, amely a görög gazdaság drámai javulásáról vagy a vártnál jobb növekedésről számol be Európában); ez utóbbi akkor fordul elő, ha a kereskedőknek olyan vásárlói megrendeléseik vannak, hogy eurót vásárolnak, amely együttesen sokkal nagyobb, mint a kereskedő 1 milliárd eurós vásárlói rendelése az euró eladására.
Ezeket a kockázatokat nagymértékben enyhíti az a tény, hogy a kereskedők megosztják az információkat a rögzítés előtt, és vállalják, hogy előre meghatározott módon cselekszenek az árfolyamok egy irányba vagy egy adott szintre történő irányításához, ahelyett, hogy hagyták volna, hogy a normál kínálati és keresleti erők meghatározják ezeket árak.
Alszik a kapcsolón
A Forex-botrány, amely csak néhány évvel a nagy Libor-helyzetet keltő szégyenteljesítmény után következik be, fokozódó aggodalomra ad okot, hogy a szabályozó hatóságokat ismét elkapják a kapcsolón.
A Libor-rögzítő botrány feltáratlan volt, miután néhány újságíró szokatlan hasonlóságokat fedezett fel a bankok által a 2008-as pénzügyi válság idején szolgáltatott kamatlábak között. A deviza referencia-kamatláb-kérdés először 2013. júniusában került a figyelem középpontjába, miután a Bloomberg News beszámolt a gyanús áremelkedésekről 16:00 körül. A Bloomberg újságírók két éves időszak adatait elemezték és felfedezték, hogy a hónap utolsó kereskedési napján délután négy óra elõtt hirtelen (legalább 0, 2%) növekedés történt, az idő 31% -áig, amelyet egy gyors visszafordítás követ.. Míg ezt a jelenséget 14 devizapárnál figyelték meg, addig az anomália a leggyakoribb devizapárok, például az euró-dollár idejének körülbelül felén fordult elő. Ne feledje, hogy a hónap végi árfolyamok még jelentősebbé váltak, mivel ezek képezik az alapot a pénzeszközök és egyéb pénzügyi eszközök havi végi nettó eszközértékének meghatározásához.
A devizabotrány iróniája az, hogy a Bank of England tisztviselői már 2006-ban tisztában voltak az árfolyam-manipulációval kapcsolatos aggodalmakkal. Évekkel később, 2012-ben, a Bank of England tisztviselői állítólag azt mondták a valutakereskedőknek, hogy a függőben lévő ügyfélmegrendelésekre vonatkozó információk megosztása nem megfelelő, mert ez hozzájárulna a piaci volatilitás csökkentéséhez.
Növekvő következmények
Legalább egy tucat szabályozó - köztük az Egyesült Királyság Pénzügyi Magatartási Hatósága, az Európai Unió, az Egyesült Államok Igazságügyi Minisztériuma és a Svájci Versenybizottság - vizsgálja ezeket az állításokat a devizakereskedők összejátszásáról és az árfolyam-manipulációról. Belső vizsgálatok eredményeként több mint 20 kereskedőt, akik közül néhányat a legnagyobb forex-ban működő bankok, például a Deutsche Bank (NYSE: DB), a Citigroup (NYSE: C) és a Barclays alkalmaztak.
Mivel az Anglia Bankot egy másodlagos manipulációs botrányba sodorták, a kérdést Mark Carney vezetõjének szigorú próbájának tekintik. Carney 2013. júliusában vette át a kormányt a BOE-n, miután világszerte elismerést kapott a kanadai gazdaság irányításának irányításáért, mint 2008-tól 2013 közepéig a Kanada Bankának kormányzója.
Alsó vonal
Az árfolyam-manipulációs botrány rávilágít arra a tényre, hogy mérete és fontossága ellenére az devizapiac továbbra is a legkevésbé szabályozott és leginkább átlátszatlan az összes pénzügyi piacon. A Libor-botrányhoz hasonlóan megkérdőjelezi annak bölcsességét is, miszerint néhány milliárd dolláros eszköz és befektetés értékét befolyásoló kamatlábakat néhány személy barátságos házirendje határozhatja meg. Az olyan lehetséges megoldások, mint például Németország azon javaslata, hogy a devizakereskedelmet a szabályozott tőzsdékre helyezzék át, saját kihívásokkal járnak. Bár a kereskedőket vagy munkáltatóikat eddig nem vádolták a forex-botrányban elkövetett szabálytalanságok miatt, a legrosszabb bűncselekmények elkövetőinek szigorú szankciók lehetnek. Noha a bankközi bankok legnagyobb devizaszereplőinek mérlegei könnyen képesek lesznek felszedni ezeket a bírságokat, e botrányok által a befektetők tisztességes és átlátható piacokba vetett bizalmának okozott károk hosszabb ideig tarthatnak.
