Tartalomjegyzék
- Mi az a konvertibilis kötvény?
- A vállalatok miért bocsátanak ki őket
- Átváltási arányok
- Átváltható kötvény hátrányai
- Konvertálható kötvényszámok
- Alsó vonal
A befektetési játék új szereplői gyakran megkérdezik, mi az átváltható kötvény, és hogy kötvény vagy részvény. A válasz az, hogy lehetnek mindkettő, de nem egyszerre.
Alapvetően az átváltható kötvények olyan vállalati kötvények, amelyeket a tulajdonos a kibocsátó társaság részvényeibe konvertálhat. Az alábbiakban bemutatjuk ezeknek a kaméleonszerű értékpapíroknak az alapjait, valamint azok hátrányait és hátrányait.
Kulcs elvihető
- Az átváltható kötvények olyan vállalati kötvények, amelyek a kibocsátó társaság részvényeire cserélhetők.A vállalkozások átváltható kötvényeket bocsátanak ki az adósság kamatlábának csökkentése és a hígítás késleltetése érdekében. A kötvény átváltási aránya meghatározza, hogy hány részvényt kap a befektető érte. A vállalatok kényszeríthetik a kötvények konvertálását, ha a részvényár magasabb, mint ha a kötvényt visszaváltanák.
Mi az a konvertibilis kötvény?
Amint a neve is sugallja, az átváltható kötvény lehetőséget ad a tulajdonosnak a kibocsátó társaság egy előre meghatározott számú részvényre való átváltására vagy cseréjére. Kibocsátásukkor ugyanúgy viselkednek, mint a szokásos vállalati kötvények, bár kissé alacsonyabb kamatlábbal.
Mivel az átváltható termékek részvényekké változtathatók, és így részesülhetnek az alapul szolgáló részvények áremelkedéséből, a vállalatok alacsonyabb hozamot kínálnak az átváltható termékekre. Ha a részvény rosszul teljesít, akkor nem történik átalakítás, és egy befektető ragaszkodik a kötvény szub-par megtérüléséhez - az alatta maradjon egy nem konvertibilis vállalati kötvény. Mint mindig, a kockázat és a megtérülés között kompromisszum van.
Miért adnak vállalatok átváltható kötvényeket?
A vállalatok két fő okból adnak át konvertibilis kötvényeket vagy kötvényeket. Az első az adósság kamatlábának csökkentése. A befektetők általában az átalakítható kötvény alacsonyabb kamatlábát fogadják el, összehasonlítva az egyébként azonos rendes kötvény kamatlábával, az átváltási jellemzők miatt. Ez lehetővé teszi a kibocsátó számára a kamatkiadások megtakarítását, ami jelentős kötvénykibocsátás esetén jelentős lehet.
Egy vanília-átváltható kötvény lehetővé teszi a befektető számára, hogy lejáratig tartsa, vagy részvényekké konvertálja.
A második ok a hígítás késleltetése. A tőke bevonása átváltható kötvények kibocsátása révén, nem pedig a saját tőke révén a kibocsátó késleltetheti a hígítást a részvényeseinek. Előfordulhat, hogy egy társaság középtávon inkább adósságpapírokat bocsát ki - részben azért, mert a kamatkiadás adóköteles -, de hosszabb távon kényelmesen alkalmazható hígításra, mivel azt várja, hogy nettó jövedelme és részvényárfolyama növekedni fog. lényegesen ezen időkereten belül. Ebben az esetben a magasabb részvényárfolyamon kényszerítheti az átváltást, feltételezve, hogy a részvények valóban meghaladták ezt a szintet.
Konvertált kötvények
Konvertált kötvények átváltási aránya
Az átváltási arány - más néven az átváltási prémium - meghatározza, hogy hány részvényt lehet konvertálni az egyes kötvényekből. Ez kifejezhető arányban vagy átváltási árban, és a bevezetésben meghatározható, más rendelkezésekkel együtt.
Például, a 45: 1 átváltási arány egy kötvényt - 1000 dollár névértékkel - 45 részvényre cserélhet. Vagy meghatározható 50% -os prémiummal, azaz ha a befektető úgy dönt, hogy átváltja a részvényeket, akkor a kibocsátáskor a törzsrészvény árát kell megfizetnie, plusz 50%.
Az alábbi táblázat bemutatja egy átváltható kötvény teljesítményét a részvényárfolyam emelkedésével. Figyelem: a kötvény ára emelkedni kezd, amikor a részvényárfolyam megközelíti az átváltási árat. Ezen a ponton az átváltható hasonlóan teljesít, mint egy részvényopció. Ahogy a részvényár felfelé mozog, vagy rendkívül volatilitássá válik, úgy a kötvény.
Kép: Julie Bang © Investopedia 2019
Fontos megjegyezni, hogy az átváltható kötvények szorosan követik a mögöttes részvényárfolyamot. Ez a kivétel akkor fordul elő, amikor a részvény ár lényegesen csökken. Ebben az esetben a kötvény lejáratakor a kötvénytulajdonosok nem kevesebbet kapnak, mint a névérték.
Az átváltható kötvények hátránya: kényszerváltás
Az átváltható kötvények egyik hátránya, hogy a kibocsátó társaságnak joga van felhívni a kötvényeket. Más szavakkal, a társaságnak joga van erőszakkal átalakítani őket. A kényszerváltás általában akkor történik, amikor a részvény ára magasabb, mint az a összeg, amely lenne, ha a kötvényt visszaváltanák. Alternatív megoldásként a kötvény lehívásának időpontjában is előfordulhat.
A reverzibilis konvertibilis kötvény lehetővé teszi a társaság számára, hogy részvényekre konvertálja, vagy fix kamatozású befektetésként tartsa fenn a lejáratig.
Ez a tulajdonság korlátozza az átváltható kötvény tőkefelértékelődési potenciálját. Az ég nem az átalakítható termékekkel szemben támasztott határ, mint a közönséges részvényeknél.
Például a Twitter (TWTR) egy konvertibilis kötvényt bocsátott ki, amelynek szeptemberében 1, 8 milliárd dollárt gyűjtött be. A kötvények két részletben voltak, egy ötéves 2019-ben esedékes 0, 25% -os kamatlábmal, és egy hétéves 2021-ben esedékes kamatláb 1 %. Az átváltási árfolyam 12, 8793 részvény / 1000 dollár, amely akkoriban körülbelül 77, 64 dollár / részvény volt. A részvény ára 35 és 56 dollár között mozgott az elmúlt évben.
Ahhoz, hogy nyereséget szerezzenek az átalakításon, az állományt több mint kétszeresére kell látni a 35 dollártól a 40 dollárig terjedő tartományban. Az állomány természetesen rövid időn belül megduplázódhat, de egyértelműen, hogy ingatag utazás. És mivel alacsony kamatozású környezetre van szükség, az alapvető védelem nem ér annyit, mint amennyire egyébként lenne.
A konvertibilis kötvények számai
Az átváltható kötvények néhány okból meglehetősen összetett értékpapírok. Először is, mind a kötvények, mind a részvények tulajdonságai megtévesztik a befektetőket. Ezután mérlegelnie kell az áraikat befolyásoló tényezőket. Ezek a tényezők keveréke annak, ami történik a kamatláb-éghajlatban, amely befolyásolja a kötvények árképzését, és az alapul szolgáló részvények piacán, amely befolyásolja az részvények árát.
Aztán ott van az a tény, hogy ezeket a kötvényeket a kibocsátó egy bizonyos áron felhívhatja, amely elzárja a kibocsátót a részvény árának drámai tüskéitől. Mindezek a tényezők fontosak az átváltható termékek árképzésekor.
Tegyük fel például, hogy a TSJ Sports 10 millió dollárt bocsát ki hároméves átváltható kötvényekben, 5% -os hozammal és 25% -os prémiummal. Ez azt jelenti, hogy a TSJ-nek évente 500 000 USD kamatot kell fizetnie, vagyis összesen 1, 5 millió USD kamatot kell fizetnie a konvertálók élettartama alatt.
Ha a TSJ részvényei 40 USD-vel kereskedtek volna az átváltható kötvények kibocsátásakor, a befektetőknek lehetősége lenne ezeket a kötvényeket részvényekre konvertálni 50–40 USD x 1, 25 = 50 USD áron.
Tehát, ha a részvény a kötvény lejárati idejére 55 dollárral kereskedett, akkor az egy részvényenkénti 5 dolláros különbség profitot jelent a befektető számára. Általában azonban korlátozott az az összeg, amelyet az állomány fel tud értékelni a kibocsátó visszahívható céltartalékán keresztül. A TSJ vezetõi például nem engedik meg, hogy a részvény ára 100 dollárra emelkedjen anélkül, hogy lehívnák kötvényeiket és nem korlátoznák a befektetõk nyereségét.
Alternatív megoldásként, ha a tőzsdei árfolyam 25 dollárra emelkedik, akkor a konvertált tulajdonosok továbbra is fizetik az 1000 dolláros kötvény névértékét lejáratkor. Ez azt jelenti, hogy miközben az átváltható kötvények korlátozzák a tőzsdei árfolyam zuhanásának kockázatát, akkor is korlátozzák a felfelé mutató ármozgásoknak való kitettséget, ha a közönséges részvény szárnyal.
Alsó vonal
Az átváltható kötvények minden részletének és bonyolultságának megismerése bonyolultabbá teheti őket, mint valójában vannak. A legegyszerűbb átváltható termékek egyfajta biztonsági takarót jelentenek azoknak a befektetőknek, akik szeretnének részt venni egy adott vállalat növekedésében, amelyben nem biztosak, és az átalakítható beruházásokkal korlátozzák a lefelé mutató kockázatot a felfelé mutató potenciál korlátozásának rovására..
