Mi az a „tőkeköltség”?
A tőkeköltség a szükséges megtérülés ahhoz, hogy a tőkeköltségvetési projekt, például egy új gyár építése érdemes legyen. Amikor az elemzők és a befektetők megvitatják a tőkeköltségeket, ezek általában a vállalkozás adósságköltségének és az összekevert tőkeköltség súlyozott átlagát jelentik.
A tőkeköltség mutatót a társaságok belsőleg használják annak eldöntésére, hogy egy tőkeprojekt megéri-e az erőforrások felhasználását, és a befektetők, akik azt használják annak meghatározására, hogy a befektetés megéri-e a kockázatot a hozamhoz képest. A tőkeköltség az alkalmazott finanszírozási módtól függ. Ez a saját tőke költségére vonatkozik, ha az üzletet kizárólag tőkéből finanszírozzák, vagy az adósság költségére, ha kizárólag adósságból finanszírozzák.
Számos vállalat az adósság és a tőke kombinációját használja vállalkozásának finanszírozására, és ilyen társaságok esetében a tőke összköltségét az összes tőkeforrás súlyozott átlagköltségéből származik, amelyet széles körben ismert tőke súlyozott átlagköltségének (WACC) neveznek.
Tőkeköltség
Mit mond neked a tőkeköltség?
A tőkeköltségek olyan akadályt mutatnak, amelyet egy társaságnak meg kell küzdenie, mielőtt értékteremthető lenne, és ezt széles körben használják a tőke-költségvetési folyamatban annak meghatározására, hogy a társaság folytatja-e a projektet.
A tőkeköltség fogalmát a közgazdaságtanban és a számvitelben is széles körben használják. A tőkeköltség leírásának másik módja a vállalkozásba történő befektetés alternatív költsége. A bölcs vállalatirányítás csak olyan kezdeményezésekbe és projektekbe fektet be, amelyek hozama meghaladja a tőke költségeit.
A tőkeköltség a befektető szempontjából annak a megtérülésnek számít, amelyet valaki vállalkozás számára biztosít tőkét. Más szavakkal: a társaság saját tőkéjének kockázatának felmérése. Ennek során a befektető megvizsgálhatja a társaság pénzügyi eredményeinek volatilitását (béta) annak meghatározása érdekében, hogy egy adott részvény túl kockázatos vagy jó befektetést eredményez-e.
Kulcs elvihető
- A tőkeköltség azt a megtérülést képviseli, amelyre a társaságnak szüksége van egy olyan tőkeprojekt megvalósításához, mint például új berendezések vásárlása vagy új épület építése. A tőkeköltségek általában magukban foglalják mind a tőke, mind az adósság költségeit, a társaság preferált vagy meglévő szerint súlyozva. tőkeszerkezet, az úgynevezett súlyozott átlag tőkeköltség (WACC). A társaság új projektekkel kapcsolatos befektetési döntéseinek mindig olyan hozamot kell elérniük, amely meghaladja a vállalkozásnak a projekt finanszírozására felhasznált tőkéjének költségét - különben a projekt nem generál hozam a befektetők számára.
Súlyozott átlagos tőkeköltség
A vállalkozás tőkeköltségét általában a súlyozott tőkeköltség-képlet alapján számítják ki, amely figyelembe veszi mind az adósság, mind a saját tőke költségeit. A cég tőkéjének minden kategóriáját arányosan súlyozzák, hogy vegyes kamatot kapjanak, és a képlet figyelembe veszi a társaság mérlegében szereplő összes adósság- és tőkefajtát, beleértve a közönséges és előnyben részesített részvényeket, kötvényeket és egyéb adósságformákat.
Az adósság költségének megállapítása
Minden vállalatnak korai szakaszban meg kell határoznia finanszírozási stratégiáját. A tőkeköltség kritikus tényezővé válik annak eldöntésében, hogy melyik finanszírozási pályát kell követni - adósság, saját tőke vagy a kettő kombinációja.
A korai stádiumban lévő vállalatoknak ritkán van olyan nagyságrendű eszközöket, amelyeket fedezetként fedezhetnek az adósságfinanszírozás érdekében, így többségüknél a tőkefinanszírozás lesz az alapértelmezett finanszírozási mód. A kevésbé letelepedett, korlátozott működési múlttal rendelkező vállalatok magasabb tőkeköltségeket fognak fizetni, mint a jó tapasztalatokkal rendelkező idősebb vállalatok, mivel a hitelezők és a befektetők magasabb kockázati prémiumot követelnek az előbbieknél.
Az adósság költsége csupán a kamatláb, amelyet a társaság fizet az adósságáért. Mivel azonban a kamatkiadás adóköteles, az adósságot adózás utáni alapon kell kiszámítani az alábbiak szerint:
Az adósság költsége = Összes adósságInternetköltség × (1 − T) ahol: Kamatköltség = Int. fizetett a cég jelenlegi adóssága alapjánT = A társaság határértékének mértéke
Az adósságköltségeket úgy is becsülhetjük meg, hogy a kockázatmentes kamatlábhoz hozzáadunk egy hitelkeretet és az eredményt megszorozzuk (1 - T).
A saját tőke költségének megállapítása
A saját tőke költsége bonyolultabb, mivel a tőkebefektetők által igényelt hozam mértéke nem olyan egyértelműen meghatározva, mint a hitelezők. A tőkeköltséget a tőkeeszköz-árazási modell közelíti meg az alábbiak szerint:
CAPM (részvényköltség) = Rf + β (Rm − Rf) ahol: Rf = kockázatmentes hozamrátaRm = piaci megtérülési ráta
A béta felhasználása a CAPM képletben történik a kockázat becslésére, és a képlet megkövetelné egy állami társaság saját béta-állományát. A magánvállalatok esetében a béta becslését a hasonló, állami cégek csoportjának átlagos béta alapján kell becsülni. Az elemzők finomíthatják ezt a bétaállományt úgy, hogy kiszámítják azt adómentes utólagos alapon. Feltételezzük, hogy egy magánvállalat bétaszintje megegyezik az iparági átlagbéta szintjével.
A cég teljes tőkeköltsége e költségek súlyozott átlagán alapul. Vegyünk például egy olyan vállalkozást, amelynek tőkeszerkezete 70% -os saját tőkéből és 30% adósságból áll; tőkeköltsége 10%, adósságköltsége 7%.
Ezért a WACC a következő lenne:
(0, 7 × 10%) + (0, 3 × 7%) = 9, 1%
Ez a tőkeköltség, amelyet felhasználhatnának a potenciális projektek jövőbeni cash flow-jának diszkontálására, és egyéb lehetőségek a nettó jelenérték (NPV) és az értékteremtési képesség becslésére.
A vállalatok arra törekszenek, hogy elérjék az optimális finanszírozási összetételt a különféle finanszírozási források tőkeköltsége alapján. Az adósságfinanszírozásnak az az előnye, hogy adóhatékonyabb, mint a részvényfinanszírozás, mivel a kamatkiadások adó levonhatók, és a törzsrészvények osztalékát adózás utáni dollárral fizetik ki. A túl nagy adósság azonban veszélyesen magas tőkeáttételt eredményezhet, ami magasabb kamatlábakat eredményezhet a hitelezők által, hogy ellensúlyozzák a magasabb nemteljesítési kockázatot.
A tőkeköltség és az adómegfontolások
Az egyik elem, amelyet figyelembe kell venni a tőkeprojektek tőkén vagy adósságon keresztüli finanszírozása mellett, az adósságmegtakarítás lehetősége az adósságvállalásból, mivel a kamatkiadás csökkentheti a vállalkozás adóköteles jövedelmét, és így a jövedelemadó-kötelezettségét.
A Modigliani-Miller tétel (M&M) azonban kijelenti, hogy egy társaság piaci értéke független attól, hogy miként finanszírozza magát, és azt mutatja, hogy bizonyos feltevéseknél a tőkeáttételes és a nem tőkeáttételes vállalkozások értéke egyenlő, részben azért, mert egyéb költségek a megnövekedett adósságfinanszírozásból származó adómegtakarítások ellensúlyozása.
Példa a felhasznált tőke költségére
Minden iparágnak megvan a maga uralkodó tőkeköltsége. Egyes társaságok esetében a tőkeköltségek alacsonyabbak, mint a diszkontráta. Egyes pénzügyi részlegek csökkenthetik diszkontrátájukat a tőke vonzása érdekében, vagy fokozatosan növelhetik azt, hogy párnát építsenek, attól függően, hogy mennyire kockázatosak.
2019 januárjától a diverzifikált vegyipari vállalatok fizetik a legmagasabb tőkeköltséget, 10, 72% -ot. A legalacsonyabb tőkeköltséget a nem banki és biztosítási pénzügyi szolgáltató társaságok 3, 44% -on igényelhetik. A tőkeköltségek szintén magasak mind a biotechnológiai, mind a gyógyszergyártó társaságok, az acélgyártók, az élelmiszer-nagykereskedők, az Internet (szoftver) cégek, valamint az integrált olaj- és gázipari társaságok körében.
Ezek az iparágak általában jelentős tőkebefektetést igényelnek kutatásba, fejlesztésbe, berendezésekbe és gyárakba. Az alacsonyabb tőkeköltségű iparágak között szerepelnek a pénzközponti bankok, a kórházak és az egészségügyi létesítmények, az energiaipari társaságok, az ingatlanbefektetési alapok (REIT), a viszontbiztosítók, a kiskereskedelmi élelmiszer- és élelmiszeripari cégek, valamint a közművek (mind az általános, mind a vízellátás). Az ilyen társaságok kevesebb berendezést igényelhetnek, vagy nagyon stabil cash flow-kból részesülhetnek.
A különbség a tőkeköltség és a diszkontráta között
A tőkeköltség és a diszkontráta kissé hasonló, és gyakran felcserélhetően használják. A tőkeköltségeket gyakran egy vállalat pénzügyi részlege kiszámítja, és a vezetőség felhasználja egy diszkontráta (vagy árfolyam) meghatározására, amelyet le kell vertni a beruházás igazolása érdekében.
Ennek ellenére a társaság vezetésének ki kell küzdenie a belső generált tőkeköltségét, mivel ez olyan konzervatív lehet, hogy visszatartja a befektetéseket. A tőkeköltségek a projekt vagy kezdeményezés típusától függően is eltérhetnek; egy rendkívül innovatív, de kockázatos kezdeményezésnek magasabb tőkeköltségeket kell viselnie, mint az alapvető berendezések vagy szoftverek bizonyított teljesítményű frissítésére irányuló projekteknél.
