Széles körűen várható, hogy a Federal Reserve 2019. július 31-én, szerdán tartott ülésén 25 bázisponttal csökkenti a szövetségi alapok kamatát. Goldman Sachs úgy véli, hogy a készletek a jelenlegi érdeklődés szintje mellett "valós érték" közelében vannak. arányokat, de azt jelzik, hogy egy kamatcsökkentés öt módon serkenti a piacot, figyelembe véve annak valószínűsíthető pozitív hatásait az értékelési szorzókra, a részvények visszavásárlására, a K + F-re, az M&A-ra és a tőkeköltségekre (capex).
"Egy befektető szempontjából az alacsonyabb kamatlábak növelik a részvények értékét, mindegyik egyenlő. Az S&P 500 YTD emelkedésének több mint 95% -át a P / E multiplikátorok növekedése vezette, mivel a 10 éves amerikai kincstári hozamok estek, és a A P / E többszörös 14-ről 17-re bővült "- írja Goldman az amerikai heti Kickstart-jelentés jelenlegi kiadásában. "Vállalati szempontból az alacsonyabb kamatlábak növelik a vállalatok képességét a növekedés érdekében történő befektetéshez és a készpénz visszajuttatásához a részvényeseknek" - teszik hozzá.
Jelentőség a befektetők számára
"Ma a makromodellünk azt jelzi, hogy az S&P 500 a valós érték közelében kereskedik, ha figyelembe vesszük az alacsony kamatlábakat" - írja Goldman. Ugyanakkor nem jósolják pontosan, hogy egy 25 bázispontos kamatcsökkentésnek milyen hatással lehet a részvényárakra, ha van ilyen.
Goldman a capex-et, a K + F-et és a készpénzben történő M&A-t együttesen "növekedésbe történő befektetésnek" tekinti. Az 1995-től kezdődő történetet tekintve úgy találják, hogy a Fed által a kamatcsökkentések általában rövid távon ösztönzik az ilyen beruházásokat, mivel csökkentik a finanszírozási költségeket és az akadályokat, ez utóbbi a minimális hozam, amelyet a beruházásnak jövedelmezőnek kell tekinteni..
"Az első három negyedév után a kiadások útját az amerikai gazdaság egészsége határozta meg. Közgazdászaink a közeljövőben alacsony recesszió valószínűségét látják, ami alátámasztja azt a véleményünket, hogy a beruházások továbbra is növekedni fognak. Becsléseink szerint az S&P 500 capex (+ 8%), a K + F (+ 9%) és a készpénzbeszerzés (+ 13%) mind növekszik 2019 folyamán."
A részvény-visszavásárlásokkal, más néven részvény-visszavásárlásokkal kapcsolatban az Goldman számításai szerint a július közepéig tartó év eleji kiadások 26% -kal növekednek az előző év azonos időszakához képest. Arra számítanak, hogy a visszavásárlásokra fordított kiadások 13% -kal növekednek a 2019-es teljes évre vonatkozóan, szemben a 2018-as évvel, elérve egy új éves rekordot, 940 milliárd dollárt.
"Ugyanakkor a válság utáni időszakban a társaságok először több pénzt térítenek vissza a részvényeseknek, mint amennyit szabad cash flow-ban generálnak" - figyelmezteti Goldman. A visszavásárlások, az osztalékok és a befektetések finanszírozása érdekében a nem pénzügyi S&P 500 társaságok 272 milliárd dollárval, vagyis 15% -kal csökkentették készpénzeszközeiket az elmúlt 12 hónapban, ami a legnagyobb százalékos csökkenés legalább 1980 óta.
Eközben a vállalati tőkeáttétel 2019-ben mindenütt magas szintre emelkedett. Előrejött az a helyzet, hogy a jövőben a befektetésekre és a részvényeseknek a készpénz visszafizetésére fordított kiadások várhatóan korlátozásokkal szembesülnek.
Előretekintve
Goldman azt írja: "A jövőre nézve a gyenge mérlegű készleteknek részesülniük kell az USA gazdasági növekedésének enyhe felgyorsulásáról. A gyenge mérlegek jelentős kedvezménnyel kereskednek az előrehozott P / E alapján az erős mérlegű részvényekre (15x vs. 25x), és várhatóan azonos EPS növekedést eredményez 2019 folyamán (+ 7%). A közgazdászok véleménye, miszerint a Fed kevésbé lesz kevés, mint amit a piaci árak feltételeznek, kockázatot jelent a folyamatos gyenge mérlegtúllépés szempontjából."
