A likviditás sötét pooljai olyan magán tőzsdék, amelyeket nagy értékpapír-blokkok kereskedelmére terveztek a nyilvánosság elől. Ezeket a kereskedési helyszíneket „sötétnek” hívják, mivel teljes átláthatatlanságuk hiányzik, ami a nagy szereplők számára előnyös, de hátrányos helyzetbe hozhatja a lakossági befektetőt.
A nagy befektetők inkább a sötét medencéket részesítik előnyben a nyilvános tőzsdékkel szemben, mint például a New York-i Értéktőzsde vagy a NASDAQ, mert diszkréten megvásárolhatják vagy eladhatják nagyszámú részvényt - több százezer vagy akár milliónyi - anélkül, hogy aggódnának a részvény piaci árának egyszerű mozgatásával. szándék kifejezése. De a sötét poolok annyira növekedtek az évek során, hogy a szakértők most attól tartanak, hogy a tőzsde már nem képes pontosan tükrözni az értékpapírok árát. Noha a becslések eltérnek, a becslések szerint a sötét poolok az USA 15% -át és az európai kereskedelem 6% -át teszik ki. Íme néhány a sötét medencék előnyeiről és hátrányairól. (Bevezetés a sötét medencékbe, és kell félnie a sötét medence likviditásától?)
A sötét medencék előnyei
- Korlátozott piaci hatás : A sötét medencék létrejöttének fő oka az volt, hogy megígérték, hogy jelentősen csökkentik a nagy megrendelések piaci hatását. Az intézményi befektetőknek és a kereskedőknek folyamatosan ki kell küzdeniük azzal, hogy a piac hátrányosan mozog, amikor nagy részvényeket vásárolnak vagy eladnak. Ennek eredményeként többet fizetnek, mint amennyit szeretnének a vásárlási tranzakciókért, és alacsonyabb árakat kapnak, mint amire az eladási tranzakciókhoz számíthatnak. A nyilvános piacoknak a teljes átláthatósággal kapcsolatos jellemzője nem működik a nagy befektetők előnyére, mivel kereskedelmi szándékaik mindenki számára láthatóak. Ezzel szemben, mivel a sötét medencék nem érhetők el a nyilvánosság számára, és teljesen átláthatatlanok, a nagy blokkok kereskedelmét át lehet kötni anélkül, hogy a lakossági befektetők okosabbak lennének az érintett felek, a kereskedelem nagysága vagy a végrehajtási ár szempontjából. Ennek eredményeként a sötét poolokban végrehajtott ügyleteknek nagyon korlátozott piaci hatása lesz, mint a nyilvános tőzsdén végrehajtott hasonló ügyletekkel. Potenciálisan jobb árak : Mivel a sötét poolokban általában csak nagy szereplők vesznek résztvevőket, a pool megrendelői a nagy megrendeléseket kedvezőbb áron teljesíthetik, mint a nyilvános tőzsdék árait. Például, ha a megrendeléseket a legjobb ajánlat és a vételi ár közepén keresztezi, jobb árat eredményez mind a vevő, mind az eladó. Alacsonyabb költségek : A sötét medencéknél végrehajtott ügyletek nem számítanak fel díjat. Ez idővel jelentős költségmegtakarítást eredményezhet. A vételi és eladási árfolyam közepén átléptetett megbízások szintén csökkentik a felárral kapcsolatos költségeket.
A sötét medencék hátrányai
- A piacon kívüli árak távol lehetnek a nyilvános piactól : Azok az árak, amelyekkel a kereskedéseket sötét poolokban hajtják végre, eltérhetnek a nyilvános piacokon megjelenő áraktól, ami óriási hátrányt jelent a lakossági befektetők számára. Például, ha számos nagy intézmény úgy dönt, hogy önállóan dönti el részvényállományát, és az eladást egy sötét medencében hajtják végre, jóval a nyilvános tőzsdei ár alatt, akkor a lakossági vásárlók, akik nem tudnak a történt eladásokról, magántulajdonban vannak tisztességtelen hátrányos helyzetben. Lehetséges hatékonyság és visszaélés : A sötét medencékben az átláthatóság hiánya a kereskedések rossz végrehajtását vagy olyan visszaéléseket eredményezhet, mint például a front-run (saját számlára történő vétel vagy eladás az ügyfelek által nyújtott értékpapír-megrendelések előzetes ismerete alapján). Az összeférhetetlenség szintén lehetséges. Például a medence üzemeltetőjének szabadalmaztatott kereskedői kereskedelmet végezhetnek a medence ügyfeleivel szemben. Az Értékpapír- és Tőzsdebizottság már hivatkozott a jogsértésekre és bírságot szabott egyes bankokra, amelyek sötét medencéket működtetnek. A nagyfrekvenciájú kereskedők ragadozó taktikája : Michael Lewis a bestseller Flash Boys: A Wall Street Revolt- ban rámutat arra, hogy a sötét medencék átlátszatlansága miatt az ügyfelek megrendelései érzékenyek a magas frekvenciájú kereskedelmi vállalkozások ragadozói kereskedelmére. Az egyik ilyen gyakorlatot pingingnek hívják ( lásd: Jobban ismeri a nagyfrekvenciás kereskedési terminológiát). Egy nagyfrekvenciás kereskedő cég kis megbízásokat bocsát ki, hogy a sötét medencékben nagy rejtett megbízásokat fedezzen fel. Amint ilyen megbízást észlelnek, a cég előre irányítja azt, és így nyereséget szerez a pool-résztvevő költségén. Íme egy példa: egy nagyfrekvenciás kereskedő cég ajánlatokat tesz és kis részletekben (például 100 részvény) kínál nagyszámú tőzsdei részvényre; Ha végrehajtásra kerül egy XYZ részvényra vonatkozó megbízás (azaz valaki megveszi azt a sötét medencében), ez figyelmezteti a nagyfrekvenciájú kereskedelmi vállalkozást az XYZ részvényre vonatkozó potenciálisan nagy intézményi megbízás meglétére. A nagyfrekvenciás kereskedelmi vállalkozás ezután felvásárolja az összes XYZ piaci részesedést a piacon, abban a reményben, hogy eladja azokat az intézménynek, amely ezeket a részvényeket vásárolja.
Alsó vonal
Míg a sötét poolok határozott előnyöket kínálnak a nagy szereplők számára, az átláthatóság hiánya, amely a legnagyobb értékesítési pont, számos hátrányt eredményez. Ide tartoznak az árak eltérése a nyilvános piacoktól és a visszaélések lehetősége.
