Az S&P 500 index alapján mért amerikai tőzsde ebben az évben 23, 4% -kal növekedett, és a közelmúltban új rekordot ért el, de a befektetők eufória öt jele növekvő kockázatokra utal - állítja Lori Calvasina, az RBC Capital amerikai részvénystratégiájának vezetője. piacokon. Egy Barron's legfrissebb története szerint támogatja az RBC 2019. évi végi célkitűzését, amely szerint az index 2, 950-re kerül, azaz 4, 7% -kal a november 12-e közelében.
Calvasina az ügyfeleknek szóló feljegyzésben tárgyalta ezt az öt jelet:
- Az eszközkezelőknek az Egyesült Államok részvény tőzsdei határidős ügyeiben olyan bullish pozíciók vannak, mint a pénzügyi válság előtti legmagasabb pontok, és kockázatot jelentenek a negatív hírre való nagy negatív reakcióval szemben. Az USA részvényértékelése közel van a 2017. évi végi csúcshoz.A 2020-ra vonatkozó becslési előrejelzések túlságosan optimisták.A részvényárak egy fázist várnak el. egy USA és Kína közötti kereskedelmi megállapodás, de az üzleti bizalom továbbra is súlyosan sérült. Az S&P 500 közel 32% -kal emelkedett a 2018. decemberi mélyponthoz képest, hasonlóan a korábbi, a szüneteltetett 2010., 2011. és 2016. évi mélypontra.
Jelentőség a befektetők számára
"A jelenlegi jelentési szezonban nem tanultunk semmit, ami igazolja az eufórikus pozicionálást és a csúcsértékeket" - írta Calvasina. "A jelentéstételi szezon jobb volt, mint amire féltek, de a kereslet / makro, a tarifák és a költségmegtakarítás körüli általános hangzás nagyon ismerősnek tűnik - ezt mondják a vállalatok egész évben" - tette hozzá.
Másrészt a pénzpiaci alapok eszközállománya 3, 4 trillió dollár, tízéves magas és még mindig növekszik, aláhúzva az „eufórikus pozicionálás” elbeszélést. Számos stratégia ezt egy bullish mutatónak tekinti a The Wall Street Journal folyóiratban.
Calvasina azt jósolja, hogy a Fed szüneteltetése a kamatlábak csökkentésében korlátozza a tőkeértékelés előnyeit. Ha a 2020-as bevételek csalódást okoznak, amire számít, akkor a részvényáraknak zuhanniuk kell.
"Mindenki túl pozitív" - mondta Pilar Gomez-Bravo, az MFS Investment Management fix kamatozású igazgatója a Financial Times-nak. Megfigyelte, hogy a befektetők "továbbra is inkább inkább a már drága minőségi nevekre tesznek ajánlatot, mint a nagyobb kihívást jelentőkre.
A vezérigazgatók és a pénzügyi igazgatók azonban nem pozitívak, tükrözve a sérült üzleti bizalmat. A vezérigazgatók pesszimistabbak, mint bármilyen korábbi időpontban, a 2008-as pénzügyi válság óta, és a nagy amerikai vállalatok pénzügyi igazgatói 67% -ának az amerikai recesszió 2020-ra számít, állítja Goldman Sachs.
Gomez-Bravo úgy véli, hogy a részvényértékelések „nem hagynak sok eleget a fennálló kockázatok kompenzálására” a geopolitika, a globalizáció lecsökkentése vagy az adósságterhelések terén. Az amerikai vállalati adósság minősége gyorsan romlik, és a leminősítést 2015 óta a leggyorsabb ütemben bocsátják ki, jelenti a Bloomberg.
Roelof Salomons, a hollandiai Groningeni Egyetem befektetési elméletének és vagyongazdálkodásának professzora azt mondta az FT-nek, hogy „sok optimizmus van odakint”. „A klasszikus késői ciklusú piaci magatartás jeleit látja az M&A tevékenységnek a„ overdrive ”és a jövedelmező vállalatok IPO-ja. Egy veszteségtermelő társaságok 2019-ben több tőkét vonnak be az IPO-tól, mint a 2000. évi bármelyik korábbi évben, a dotcom buborék alatt, egy másik Bloomberg-jelentés szerint.
Előretekintve
1996-ban Alan Greenspan, az akkori Federal Reserve elnök a befektetők közötti irracionális túlélésről szóló beszédében figyelmeztette, hogy "az eszközértékek indokolatlanul megnövekednek, amelyek váratlan és hosszan tartó összehúzódásoknak vannak kitéve". Az FT megjegyzi: "A befektetők túlzott volta nem mindig jelenti azt, hogy összeomlás jön, de ennek a befektetőknek arra kell késztetniük, hogy ellenőrizzék kitettségeiket."
