Contango vs. normál hátrány: áttekintés
A határidős görbe alakja fontos az árus fedezeti ügyfelek és a spekulánsok számára. Mindkettőt érdekli, hogy az árutőzsdei határidős piacok contango-piacok vagy normál hátrányos helyzetű piacok. Ezt a két görbét azonban gyakran összekeverik egymással.
A Contango és a normál visszatérés az árak időbeli változására utal, különösen, ha a szerződés ára emelkedik vagy esik.
1993-ban a német Metallgesellschaft cég híresen több mint 1 milliárd dollárt veszített el, elsősorban azért, mert a menedzsment olyan fedezeti rendszert telepített, amely profitált a normál visszaáramlás-piacokból, de nem várt előre a contango piacokra való áttérést., felvázoljuk a contango és a hátrány közötti különbségeket, és megmutatjuk, hogyan lehet elkerülni a súlyos veszteségeket.
Kulcs elvihető
- A contango-piacot gyakran összekeverik egy normál határidős görbével. A normál visszamenőleges piacot összekeverik egy fordított határidős görbével. A határidős piac normális, ha a határidős árak magasabb a hosszabb lejáratkor, és fordították, ha a határidős árak alacsonyabbak a távoli lejáratkor.
Halasztási díj
A contango-piacot gyakran összekeverik egy normál határidős görbével.
Normál visszaáramlás
A normál visszaáramlásos piacot - amelyet néha egyszerűen hátrányosnak hívnak - összekeverünk egy fordított határidős görbével.
Különleges megfontolások
A kettő közötti különbség jobb megértése érdekében kezdje egy határidős görbe statikus képével. A határidős görbe statikus képe ábrázolja a határidős árakat (y tengely) a szerződés lejáratához viszonyítva (azaz a lejáratig). Ez analóg a kamatlábak futamidejének ábrájával: Sok különböző futamidőre nézünk az árakon, amikor azok a láthatáron átnyúlnak. Az alábbi ábra a zöld piac normál piacát és a piros fordított piacot ábrázolja:
A fenti táblázatban az azonnali ár 60 USD. A normál (zöld vonal) piacon az egyéves határidős szerződés 90 dollárra kerül. Ezért, ha hosszú pozíciót tölt be az egyéves szerződésben, ígéri, hogy egy szerződést 90 dollárért vásárol egy év alatt. Hosszú pozíciód a jövőben nem választható, hanem a jövőbeli kötelezettség.
Contango versus Normal Backwardation
Az 1. ábrán látható piros vonal viszont fordított piacot ábrázol. Egy fordított piacon a távoli szállítások határidős ára alacsonyabb, mint az azonnali ár. Miért fordított volna egy határidős görbe? Néhány alapvető tényező, mint például a fizikai eszköz szállításának vagy a pénzügyi eszköz finanszírozásának költségei, meg fogja határozni az áru kínálatát / keresletét. Ez a kereslet / kínálat közötti kölcsönhatás végül meghatározza a határidős görbe alakját.
Ha valóban pontosak akarunk lenni, mondhatnánk olyan alapvető tényezőket, mint a tárolási költségek, a finanszírozási költségek (a szállítási költségek) és a kényelmi hozamok, amelyek tájékoztatják a kínálatot és a keresletet. A kínálat kielégíti a keresletet, ahol a piaci szereplők hajlandó megállapodni a várható jövőbeni azonnali árról. Konszenzusos nézetük meghatározza a határidős árakat. És ezért változik a határidős ár idővel: A piaci szereplők frissítik véleményüket a jövőben várható azonnali árról.
Például a hagyományos kőolaj határidős görbéje tipikusan megereszkedik: rövid távon normális, de hosszabb lejáratig fordított piacot jelent.
Fizikai eszköz esetén előfordulhat, hogy az eszköz birtoklása valamilyen kényelmi hozamnak nevezik. Pénzügyi eszköz esetén a tulajdonjog osztalékot eredményezhet a tulajdonos számára. Időnként jövedelmező lehet a tárgyi áru birtoklása, ahelyett, hogy a származékos termékeket az eszközben tartja.
Főbb különbségek
A határidős piac normális, ha a határidős árak magasabbak a hosszabb lejáratkor, és fordítva, ha a határidős árak alacsonyabbak a távoli lejáratkor.
Itt áll a koncepció kissé trükkössé, tehát két kulcsfontosságú ötlettel kezdjük:
- Ahogyan megközelítjük a szerződés lejáratát - lehet, hogy hosszú vagy rövidek leszünk a határidős ügyleteknél - a határidős árnak mozognia kell, vagy konvergálnia kell az azonnali ár felé. A kettő közötti különbség az alap. Ennek oka az, hogy a lejárat napján a határidős árnak meg kell egyeznie az azonnali árral. Ha nem konvergálnak a lejáratkor, bárki szabad pénzt kereshet egyszerű arbitrázs segítségével. A legraccionálisabb határidős ár a jövőben várható azonnali ár . Például, ha a kristálygömböt használják, ha Ön és az ügyfeled egyaránt előre láthatnák a nyersolaj azonnali árát, amely egy év alatt 80 dollár lenne, akkor ésszerűen 80 dollár határidős áron számolna. Bármi, ami felül vagy alatt lenne, veszteséget jelentene az egyik kereskedési szerződéspár számára.
Most meg tudjuk határozni a contango-t és a normál háttérképességet. A különbség normál / fordított a görbe alakjára vonatkozik, mivel pillanatfelvételt készítünk időben.
Tegyük fel, hogy ma 2012. decemberi határidős szerződést kötöttünk 100 dollárért. Most menj előre egy hónappal. Ugyanaz a 2012. decemberi határidős szerződés továbbra is 100 dollár lehet, de valószínűleg 110 dollárra is emelkedett (ez normális visszatérítést von maga után), vagy pedig 90 dollárra eshet vissza (a contango-ra utal). A meghatározások a következők:
- Contango az, amikor a határidős ár meghaladja a várható jövőbeni azonnali árat. Mivel a határidős árnak meg kell egyeznie a várható jövőbeli spot árral, a contango azt sugallja, hogy a határidős árak idővel csökkennek, mivel az új információk összehangolják a várható jövőbeli spot árral. A normál hátrányos helyzet akkor áll fenn, amikor a határidős ügyletek ára alacsonyabb lesz a várt jövőbeni spot árnál. Ez kívánatos azoknak a spekulánsoknak, akik nettó hosszú pozícióban vannak: azt akarják, hogy a határidős ár emelkedjen. Tehát a normál hátrányos helyzet akkor fordul elő, amikor a határidős árak növekednek.
Vegyünk egy határidős szerződést, amelyet ma vásárolunk, pontosan egy év alatt. Tegyük fel, hogy a várható jövőbeni azonnali ár 60 USD (az alábbi 2. ábrán látható kék lapos vonal). Ha az egyéves határidős szerződés mai költsége 90 USD (a piros vonal), akkor a határidős ár meghaladja a jövőben várható azonnali árat. Ez egy contango forgatókönyv. Hacsak a várható jövőbeni azonnali ár nem változik, a szerződéses árnak csökkennie kell. Ha egy hónappal előre lépünk, akkor egy 11 hónapos szerződésre utalunk; hat hónap alatt ez hat hónapos szerződés lesz.
Alsó vonal
A contango és a hátrány közötti különbség ismerete segít elkerülni a veszteségeket a határidős piacon.
