Mi az átlagos tényleges lejárat?
Egyetlen kötvény esetében az átlagos tényleges futamidő (AEM) egy olyan futamidő, amely figyelembe veszi azt a lehetőséget, hogy a kötvényt a kibocsátó visszahívhatja. Egy kötvényportfólió esetében az átlagos tényleges lejárat a mögöttes kötvények futamidejének súlyozott átlaga.
Kulcs elvihető
- Az átlagos tényleges lejárat becsüli meg a visszahívható kötvények valódi futamidejét.A lehívható kötvények lehetővé teszik a kibocsátó számára, hogy azokat a megadott lejárat előtt visszaváltja, így alacsonyabb az átlagos tényleges futamideje, mint a megadott.A kötvény lehívásának valószínűségének ismerete döntő jelentőségű. az átlagos tényleges lejárat kiszámítása.
Az átlagos tényleges futamidő megértése
A lehívható kötvényeket a kibocsátó korábban visszaválthatja, ha a kamatlábak olyan szintre esnek, amely a kibocsátó számára előnyös a kötvények refinanszírozásában vagy visszatérítésében. A kötvények korai visszaváltása azt jelenti, hogy a kötvények élettartama lerövidül.
Más szavakkal: a kötvények a megbízhatósági nyilatkozatban felsorolt, meghatározott lejárati napon nem járnak le. A megterhelhető kötvények átlagos tényleges lejárata tehát kevesebb, mint ha az előírt lejáratra szólna le.
Az átlagos tényleges futamidőt úgy lehet leírni, hogy mennyi idő alatt vesz igénybe egy kötvény lejáratát, figyelembe véve, hogy egy olyan művelet, mint például a visszahívás vagy a visszafizetés bizonyos kötvények visszafizettetését vonhatja maga után. Minél hosszabb az átlagos futamidő, annál inkább emelkedik vagy csökken az alap részvényeinek ára a kamatlábak változására reagálva (olvassa el az időtartamra vonatkozó kifejezést).
Az AEM és a Bond portfóliók
A kötvény-portfólió több, különböző lejáratú kötvényből áll. Az egyik kötvény a portfólióban 20 éves lejáratú, míg egy másik 13 éves lejáratú lehet. A kibocsátás időpontjában esedékes lejárat a lejárati dátum közeledtével csökken.
Tegyük fel például, hogy a 2010-ben kibocsátott kötvény lejárati ideje 20 év. 2018-ban a kötvény lejárata 12 évre csökken. Az évek során a portfólióban szereplő kötvények futamideje csökken, feltételezve, hogy a kötvényeket nem cserélik újabb kibocsátásokra.
Az átlagos tényleges futamidőt úgy számítják ki, hogy az egyes kötvények lejáratát a portfólióhoz viszonyított piaci értékkel és a kötvények lehívásának valószínűségével mérik meg. A jelzálogkölcsönökben ez figyelembe veszi a jelzálogkölcsönök előlegeinek valószínűségét is. Az egyszerűség kedvéért tegyük fel, hogy a portfólió öt kötvényből áll, lejárati ideje 30, 20, 15, 11 és 3 év. Ezek a kötvények a portfólió értékének 15% -át, 25% -át, 20% -át, 10% -át és 30% -át teszik ki. A portfólió átlagos tényleges futamideje kiszámítható:
- Átlagos tényleges lejárat = (30 x 0, 15) + (20 x 0, 25) + (15 x 0, 20) + (11 x 0, 10) + (3 x 0, 3) = 4, 5 + 5 + 3 + 1, 1 + 0, 9 = 14, 5 év
A portfólióban szereplő kötvények átlagosan 14, 5 év alatt járnak le.
Az átlagos tényleges lejárati mutató pontosabb módja annak, hogy érezzék az egyes kötvények vagy portfóliók kitettségét. Különösen kötvények vagy egyéb adósságok portfóliója esetén az egyszerű átlag nagyon félrevezető lehet. A portfólió súlyozott átlagos futamidejének ismerete elengedhetetlen az adott portfólióval szembeni kamatlábkockázat ismeretéhez. Például a hosszabb lejáratú alapokat általában érzékenyebbnek tartják a kamatlábakra, mint a rövidebb társaik.
