2019 kivételes év volt a részvényhozamok tekintetében, és szokatlanul csendes év a volatilitás szempontjából. Egyes stratégák szerint ez nem tarthat fenn.
Mike Wilson, a Morgan Stanley befektetési vezérigazgatója (CIO) és az Egyesült Államok fő részvénystratégiája azt mondja, hogy a Federal Reserve és más központi bankok likviditási árama, 1, 2 milliárd dolláros éves kamatlábbal, mesterséges 20 éves mélységet hozott létre a volatilitás, amely valószínűleg nem tart fenn a gyenge alapvető körülmények között. Felvázolta egyrészt a piaci kockázatokat, másrészt azt, hogy a befektetőknek miként kell felkészülniük a volatilitáscsúcsra egy nemrégiben készített podcastban.
Kulcs elvihető
- A részvényárak felfelé emelkednek, és a volatilitás csökken, a gyenge alapok ellenére.A központi bankok általi tömeges likviditásinjekciók okozzák.A 2020-as fellendülés várakozásai valószínűleg csalódást okoznak.
Jelentőség a befektetők számára
Wilson észrevételeinek legfontosabb elemei követik, ahogyan azt a Investopedia átírta.
"2019 volt az az év, amikor az alapelemek folyamatosan romlottak, a részvényárak azonban hirtelen emelkedtek. A részvénypiacok megtérülésének több mint 100 százaléka magasabb értékből származik, míg a jövedelem növekedése negatív volt."
"A részvényárak egyszerűen csak előretekintik, és megmondják, hogy a jövedelem növekedése jövőre hirtelen visszapattan? Talán, de ha ez történt volna, akkor más eszközárakat látnánk, ha jobban visszapattan, mint amilyenek. Pontosabban, a 10 éves kamatlábak, a nyersanyagárak, az inflációs egyenlőtlenségek és a ciklikus készletek a védekezőkhöz képest a közelmúltban, és egyes esetekben is meredeken haladtak."
"Ahelyett, hogy a részvényekről azt állítanánk, hogy a növekedés jövőre hirtelen fellendülni kezd, egyszerűen azt gondoljuk, hogy valami másra reagálnak, a jegybanki mérleg kibővítésének hatalmas növekedésére. Konkrétan szólva, körülbelül két hónappal ezelőtt a Fed, az Európai Központi Bank, és a Japán Bank havonta összesen 100 milliárd dollárval kezdte kibővíteni mérlegeit. Ez nagy likviditás, és tagadhatatlan, hogy hatással van az eszközárakra."
"Ez határozottan volatilitást csökkentő tényező volt. Például az elmúlt két hónapban az S&P 500 30 napos realizált volatilitása több mint 21 százalékról csupán öt és félre zuhant. Összefoglalva, ez az egyik az elmúlt 20 évben a legalacsonyabb realizált volatilitásértékek, az első pontosság pontos."
"Ez kissé tévesnek tűnik, tekintettel a tanúi negatív jövedelemnövekedésre, a folyamatban lévő kereskedelmi háborúra és más geopolitikai feszültségekre, valamint a globális feldolgozóipar teljes recessziójára. A volatilitást célzó szisztematikus befektetési stratégiák megjelenése miatt, az alacsonyabb realizált volatilitás jelentős beáramlást eredményezett a részvénypiacokon, amelyek alapvetően nem alapulnak."
"Ezenkívül megengedett és kényszerült néhány aktív részvénykezelő, hogy nagyobb kockázatot vállaljon, mint amennyire kellene, vagy általában csak egyszerűen azért, mert a volatilitás manapság alacsony.
"Ez elfedi az alapvető tényezőket, és sok elemzőt, stratégistát, sőt még cégeket is meggyőz a következő év helyreállításáról, amely valószínűleg csalódást okoz majd a mostani magas várakozásokban. Nem vagyunk biztosak benne, mikor fog ez a csalódás magasabb volatilitás, de mi nagyon magabiztosak vagyunk abban, hogy a volatilitás körülbelül olyan alacsony, amennyire csak mehet, és amikor megfordul, ezek a passzív és aktív stratégiák gyorsan visszafordítják a legutóbbi folyamatokat."
"A közelmúltbeli mérlegkiterjesztés eredménye ugyanaz volt az eszközárak esetében, amelyek rövid távon leváltak az alapoktól."
Morgan Stanley a globális GDP növekedésének növekedését 2019-ben 3, 0% -ról 2020-ra 3, 2% -ra várja, míg az USA GDP-növekedése 2020-ban 1, 8% -kal elmarad. Részben ennek eredményeként mondják: "Bevételi modellünk azt mondja nekünk, hogy a konszenzus előrejelzése szerint a 10% -os EPS növekedés 2020-ban valószínűleg hiányzik, és valójában közelebb áll a 0% -hoz."
A CBOE volatilitási indexe (VIX) a közelmúltban a 201 augusztus óta elért legalacsonyabb szintre esett, ami a piaci ellenkezőknek mutatós mutatója. „Az elmúlt hetek fejleményei alátámaszthatják a szokásos elbeszélést, miszerint a befektetők önelégültek, és azt az elképzelést, hogy esetleg újabb részvény-eladásra kerülhetünk” - állította Hubert de Barochez, a Capital Economics piacgazdaságtan közleménye, amelyet a The Wall Street Journal.
A VIX közelmúltban, november 27-én, 11, 75-kori alacsony lezárása óta az december 5-i záráshoz képest 14, 61-re emelkedett. Trump elnök arra utaló jele, hogy az USA és Kína közötti kereskedelmi ügylet késhet, sok befektetőt vonzott a szélére.
Előretekintve
"Azt tanácsoljuk, hogy maradjon teljes mértékben befektetve a globális részvényekbe, miközben taktikai túlsúlyt tart fenn az amerikai hosszú lejáratú kincstári kötvényekhez és volatilitási termékekhez, hogy fedezze a kockázatkerülés elkerülhetetlen növekedését, amely bármikor megtörténhet" - mondja Wilson. A Morgan Stanley az S&P 500 index alapelve szerint 2020 végén 3000, vagyis 3, 8% -kal alacsonyabb, mint 2019. december 5-én.
