"A készletek nagyobb hozampotenciált kínálnak, mint a kötvények, de nagyobb ingadozással járnak az út során." Valószínűleg oly sokszor hallotta ezt az állítást, hogy egyszerűen elfogadja egy adottnak. De megálltál már azon, hogy megkérdezd miért? Miért történt a részvények történelmileg magasabb hozam, mint a kötvényeknél? Miért a kötvények általában kevésbé illékonyak? Ezen trendek mögött meghúzódó okok megértése segíthet jobb befektetővé válni.
Alapvető példa
Képzelje el, hogy vállalkozást indít. Te vagy az egyetlen tulajdonos és az egyetlen alkalmazott. 2000 dollárba kerül a művelet megkezdése, és csak 1000 dollárod van, tehát a másik 1000 dollárt kölcsön fogja kölcsönözni, ígéretesül, hogy a barátjának évente 100 dollárt fog fizetni a következő 10 évben, mikor vissza fogja fizetni az eredeti 1000 dolláros hitelösszeget. Az első évben, amikor az összes költséget megfizették, beleértve a saját fizetését is, úgy találja, hogy vállalkozása 500 dollárt keresett. Fizetsz a barátodnak az ígért 100 dollárt, és megtartod a fennmaradó 400 dollárt. A barátod 10% -át (100 ÷ 1000) keresett az önnek nyújtott kölcsönéből, de 40% -át (400 ÷ 1000) kereste meg befektetésével.
A következő év nem megy olyan jól, és miután minden költséget megfizettek. úgy találja, hogy az üzlet csak 100 dollárt keresett. Ezt a 100 dollárt fizeti a barátjának, aki ismét 10% -os hozamot ért el. Ezzel szemben Ön 0% -os hozamot kap, bár a kétéves hozam még mindig évi 20% körül van. És így megy.
Minden évben lehetősége van többé vagy kevesebbet keresni, mint a barátjának, aki pénzt kölcsönözött neked. Ha az üzlet vadul sikeres lesz, akkor visszatérése exponenciálisan magasabb lesz, mint a barátja; ha a dolgok szétesik, mindent elveszíthet. A kölcsön szerződéses megállapodás, tehát ha bezárnia kell üzletét, a fennmaradó pénz a barátja előtt megy el, mielőtt hozzá fordul. Mint ilyen, az ön pozíciója nagyobb kockázattal jár, de a nagyobb visszatérés lehetõségével. A nagyobb megtérülés lehetősége nélkül nincs ok a megnövekedett kockázat vállalására.
Több kockázat, több visszatérés
Kapcsoljuk össze a példányos részvényeinket és kötvényeinket a valós világban. A kötvények alapvetően kölcsönök: Mint a fenti barátod, a befektetők kölcsönöket kölcsönöznek a vállalatoknak vagy a kormányoknak olyan kötvényért cserébe, amely rögzített hozamot és ígéretet ad arra, hogy a jövőben valamikor visszafizeti az eredeti hitelösszeget, amelyet tőkeként ismertek.
A készletek alapvetően részleges tulajdonosi jogok a társaságban, amelyek felhatalmazzák a részvénytulajdonosot a felmerülő és felhalmozódó bevételek megosztására. E bevételek egy részét osztalék formájában azonnal kifizethetik, míg a bevétel fennmaradó részét megtartják. Ezeket a megtartott bevételeket fel lehet használni a tevékenységek kibővítésére vagy egy nagyobb infrastruktúra kiépítésére, ezáltal lehetővé téve a társaság számára, hogy még nagyobb jövőbeli bevételeket generáljon. Az egyéb felhalmozott eredmény bekerülhet olyan jövőbeni felhasználásokra, mint például a társaság részvényeinek visszavásárlása vagy más vállalatok stratégiai felvásárlása. A felhasználástól függetlenül, ha a jövedelem továbbra is növekszik, az állomány ára általában szintén emelkedik.
Az állományok történelmileg magasabb hozamot hoztak, mint a kötvények, mivel - mint a fenti egyszerűsített példában - nagyobb a kockázata, hogy ha a társaság kudarcot valósít meg, az összes részvényesi befektetés elveszik. A flip oldalról viszont visszatér a részvényesek számára, amelyek potenciálisan meg tudják szüntetni, hogy mit szerezhetnek kötvénybe történő befektetés útján. A részvénybefektetők az észlelt kockázat és a várható hozampotenciál alapján - a hozamnövekedés által vezérelt hozampotenciál alapján - megítélik az összeget, amelyet hajlandók fizetni egy részvényrészért. Mivel csoportként túlnyomórészt racionálisak, úgy fogják kalibrálni beruházásaikat, hogy azok kompenzálják a túlzott kockázatot.
A volatilitás okai
Ha egy kötvény ismert, rögzített hozamot fizet, mi okozza az érték ingadozását? Számos összefüggő tényező befolyásolja a volatilitást:
Infláció és a pénz időértéke
Az első tényező a várt infláció . Minél alacsonyabb / magasabb az inflációs várakozás, annál alacsonyabb / magasabb lesz a hozam- vagy hozamkötvény vásárlók igénye. Ennek oka a pénz időértékének néven ismert koncepció, amely azon felismerés körül forog, hogy a jövőben egy dollár kevesebbet fog vásárolni, mint a mai dollár, mert értékét idővel az infláció csökkenti. A jövőbeni dollár mai mai értékének meghatározása érdekében bizonyos értékekkel vissza kell engedni annak értékét az idő múlásával.
Kedvezményes árak és jelenlegi érték
Egy adott kötvény jelenértékének kiszámításához tehát le kell engednie a jövőbeni kifizetéseket a kötvénytől, mind kamatfizetés, mind tőke visszatérítés formájában. Minél magasabb a várt infláció, annál magasabb a diszkontráta, amelyet használni kell, és így alacsonyabb a jelenérték.
Ezen felül, minél távolabb van a kifizetés, annál hosszabb a diszkontráta alkalmazása, ami alacsonyabb jelenértéket eredményez. A kötvényfizetések rögzíthetők és ismertek lehetnek, de a folyamatosan változó kamatláb-környezet folyamatosan változó diszkontráta és így állandóan ingadozó jelenértéknek teszi ki fizetési folyamukat. Mivel a kötvény eredeti fizetési folyamata rögzített, a változó kötvényár meg fogja változtatni annak tényleges hozamát. A kötvény árának csökkenésekor a tényleges hozam emelkedik; a kötvény árának emelkedésével a tényleges hozam csökken.
Az alkalmazott diszkontráta nemcsak az inflációs várakozások függvénye. Az a kockázat, hogy a kötvénykibocsátó nem teljesít (a kamatfizetést vagy a tőke visszafizetését elmulasztja), az alkalmazott diszkontráta növelését igényli, amely hatással lesz a kötvény aktuális értékére. A diszkontráták szubjektív, azaz a különböző befektetők eltérő kamatlábakat fognak használni, saját inflációs várakozásaik és saját kockázatértékelésük függvényében. A kötvény jelenértéke a különféle számítások konszenzusa.
A kötvények hozama általában rögzített és ismert, de mi a részvények hozama? A legtisztább formában a készletekből származó releváns megtérülést szabad cash flow-ként nevezik, de a gyakorlatban a piac inkább a bejelentett jövedelmekre összpontosít. Ezek a bevételek ismeretlenek és változóak. Gyorsan vagy lassan növekedhetnek, egyáltalán nem, sőt zsugorodhatnak vagy negatívvá válhatnak.
A jelenérték kiszámításához a lehető legjobban kitalálnia kell, hogy milyen lesz a jövőbeli bevétel. A dolgok nehezebbé tétele érdekében ezeknek a kereseteknek nincs rögzített élettartama. Fennállhatnak évtizedekig és évtizedekig. Ehhez a folyamatosan változó várható hozamhoz folyamatosan változó diszkontrátát alkalmaz. A részvényárak ingatagabbak, mint a kötvények árai, mivel a jelenérték kiszámítása két folyamatosan változó tényezõt érint: a jövedelemfolyamot és a diszkontrátát.
Alsó vonal
Az összes ezer és ezer részvény és kötvény ára alapvetően ésszerű. A piaci szereplők a jelenlegi értékelésekhez alkalmazzák kumulált tudásukat és legjobb becsléseiket a jövőbeli inflációra, a jövőbeli kockázatokra, valamint az ismert vagy ismeretlen jövedelemre vonatkozóan. Ezek az értékelések folyamatosan ingadoznak a folyamatosan változó várakozások alapján. Utólag látva láthatjuk, hogy az érzelmek, még az összesített adatokban is, tévedhetik ezeket az elvárásokat és így az értékeléseket. Általában azonban helyesek az adott időpontban ismerttől függően.
A kötvények átlagosan kevésbé ingatagok, mint a részvények, mivel többet tudnak és biztosak a jövedelemáramukban. Több ismeretlen veszi körül a részvények teljesítményét, ami növeli azok kockázati tényezőjét és volatilitását. Lehetséges, hogy nagyobb hozamot generálnak, mint a kötvények, és idővel általában meg is tették. De mindig ne feledje, hogy a nagyobb haszon lehetősége mellett a nagyobb fájdalom is eshet.
