Tőzsde és néhány magas frekvenciájú kereskedő ellenőrzése alatt áll egy árengedményes árképzési rendszer szabályozója, amely szerint a szabályozók torzíthatják az árazást, csökkenthetik a likviditást és költségeket jelenthetnek a hosszú távú befektetők számára.
Az úgynevezett készítő-elfogadói díjak tranzakciós árengedményt nyújtanak azok számára, akik likviditást biztosítanak (a piac készítője), miközben az ügyfeleknek számítanak fel díjakat, akik ezt a likviditást vállalják. A döntéshozók díjainak fő célja az, hogy ösztönözzék a tőzsdén belüli kereskedelmi tevékenységet azáltal, hogy elméletileg kiterjesztik a cégeknek a megbízások feladására való ösztönzést, megkönnyítve a kereskedelmet.
Készítők és készítők
A gyártók általában magas frekvenciájú kereskedelmi vállalkozások, amelyek üzleti modelljei nagymértékben függnek a kifizetések rögzítésére szolgáló speciális kereskedési stratégiáktól. A fogadók általában vagy nagy befektetési vállalkozások, amelyek nagy részvényegységeket akarnak vásárolni vagy eladni, vagy a fedezeti alapok, amelyek rövid távú ármozgások alapján fogadnak.
A gyártó-vevő modell ellentétes a hagyományos „vevő prioritás” kialakítással, amely szerint az ügyfélszámlák megrendelési prioritást élveznek anélkül, hogy átváltási tranzakciós díjakat kellene fizetniük. Az ügyfelek prioritási modellje szerint a tőzsdék a piaci döntéshozóknak díjakat számítanak fel a tranzakciókért, és beszedik a fizetést a rendelés folyamatáért. A megbízásáramlás-kifizetéseket ezután a brókercégeknek irányítják, hogy megbízásokat vonzzanak egy adott tőzsdére.
Hozzáadott ösztönző
A gyártó-elfogadó terv 1997-ig nyúlik vissza, amikor Joshua Levine a Islandi Elektronikus Hírközlési Hálózat alkotója egy árképzési modellt dolgozott ki, amely ösztönözte a szolgáltatókat a szűk árrésű piacokon történő kereskedelemre. E forgatókönyv szerint a döntéshozók 0, 002 dollár / részvény engedményt kapnának, az elfogadók pedig 0, 003 dollár / részvénydíjat fizetnének, és a csere megtartja a különbséget. A 2000-es évek közepére az árengedmény-megkötési stratégiák a piac ösztönzőjeként jelentek meg, a kifizetések 20 és 30 cent között változtak minden 100 forgalmazott részvényért.
A döntéshozó-árazó programokat alkalmazó tőzsdék között szerepel a NYSE Euronext Arca Options platformja és a NASDAQ OMX Group Inc. NOM platformja, valamint a BATS Global Markets által elindított amerikai opciós tőzsde. A CBOE Holdings, Inc. tulajdonában álló International Securities Exchange Holdings, Inc. és a Chicago Board Options Exchange, mindkettő az ügyfelek prioritási rendszerét használja.
Lehetséges árazási torzulások
A gyakorlat részletezői úgy vélik, hogy a nyilvános piaci vételi / eladási árakat pontatlanná teszik az árengedmények és más kedvezmények. Néhány ellenfél megjegyzi, hogy a magas gyakoriságú kereskedők kihasználják a árengedményeket azáltal, hogy részvényeket azonos áron vesznek és adnak el, hogy profitálhassanak a árengedmények közötti szétváltásból, ami elfedheti az eszközök valódi árfeltárását. Mások fenntartják, hogy a készítők-fizetők hamis likviditást hoznak létre azáltal, hogy vonzzák az embereket, akiket csak az árengedmények érdekelnek, és akik nem gyakorolnak lényegesen részvényeket.
A Notre Dame-i Egyetem pénzügyi professzora, Shane Corwin és Robert Battalio, valamint az Indianai Egyetem professzora, Robert Jennings tanulmányai szerint a tőzsdei ügynökök rendszeresen vezettek ügyfelek megrendeléseit a legjobb fizetést nyújtó piacokra, ami rosszabb eredményeket hozott, mint ha a brókerek nem vették volna figyelembe a kifizetéseket.
A közelebbi pillantás
Jeffrey Sprecher, a New York-i Értéktőzsde tulajdonában lévő IntercontinentalExchange Group, Inc. vezérigazgatója, 2014 januárjában olyan szabályozókat hívott fel, mint a Pénzügyi Szabályozó Hatóság (FINRA) és az Értékpapír-és Tőzsde Bizottság (SEC), hogy mélyebben vizsgálják meg az árengedmények árazását. gyakorlatok. A kanadai Royal Bank of Canada tőkepiac-csoport a SEC-hez intézett levelében azt állította, hogy a gyártó-vevő megállapodások elősegítik az összeférhetetlenséget, és esetleg be kell tiltani. A felháborodást követően Charles Schumer szenátor (D.-NY) kérte a SEC tanulmányát a kérdésről. Egy 2014. április 2-án tartott beszédében a SEC biztosa, Luis Aguilar bejelentette, hogy a SEC egy olyan kísérleti kezdeményezést tervez, amely a gyártó-vásárlói árengedmények korlátozására irányul egy kísérleti program révén, amely próbaidőszakra a kiválasztott készletcsoportokban a gyártó-vásárló díjait kiiktatja annak bemutatására, hogy az ezen értékpapírokkal folytatott kereskedelem összehasonlítható azokkal az arányos részvényekkel, amelyek megtartják a készítő-átvevő fizetési rendszert.
Alsó vonal
Míg a készítők és szolgáltatók díjrendszerei az 1990-es évek végének kezdete óta megnövekedett használatban vannak, jövőjük továbbra sem bizonytalan, mivel a tudósok, a pénzügyi intézmények és a politikusok az árazási modell szabályozási ellenőrzését sürgetik, ami a gyakorlatban jelentős változásokhoz vezethet.
