A vállalati nyereség 2019-ben csúszik, és Morgan Stanley figyelmezteti, hogy a Federal Reserve képtelen leállítani a tendenciát. "A jövedelemrecessziós hívásunk még gyorsabban játszik le, mint amire számítottunk." - mondja Morgan Stanley legutóbbi heti Warm Up jelentésükben. "Egyre jobban meg vagyunk győződve arról, hogy a 2019-re vonatkozó konszenzusos kereseti várakozásoknak tovább csökkenniük kell, és hogy a 2019 negyedik negyedévi becslésekbe bevont optimista uptick valószínűleg nem fog megtörténni" - adják hozzá. Az alábbiakban bemutatjuk a 2019. évi S&P 500 EPS-re vonatkozó előrejelzéseik tendenciáit.
Morgan Stanley csökkentett előrejelzései
Az S&P 500 2019. évi bevétel-növekedési becslései
- Korábbi alapeset: + 4, 3% Jelenlegi alapeset: + 1% Medve eset: -3, 5% Konszenzus becslése: + 5%
Jelentőség a befektetők számára
Morgan Stanley a Wall Street legnagyobb részén felülmúlta a vállalati jövedelem romló növekedésének előrejelzését 2019-ben. Most egyre növekvő esélyek vannak arra, hogy a jövedelmek valójában csökkenni fognak ebben az évben, létrehozva az úgynevezett jövedelemrecessziót. Ennek megfelelően, amint azt a fentiekben bemutatták, az alapvető esetük az S&P 500 4, 3% -os éves növekedéséből (YOY) csökkent, mindössze 1% -os növekedéshez. De ez még rosszabb lehet.
"Ha a jelenlegi becslések összhangban állnak a történelemmel, akkor az S&P jövedelme teljes évente ~ 3, 5% -kal csökkenhet" - figyelmeztet a jelentés. A Morgan Stanley változatlanul megtartotta az 2019. évi végi célokat az indexre, mivel "az alacsonyabb kamatú környezet támogatja az év végi célszorzókat". Ezek a célok: bika eset, 3000; alapelv, 2750; medve tok, 2400. Összehasonlítva a 2019. február 13-i bezárással, ezek 9, 0% -os nyereséget, haszon nélküli és 12, 8% -os veszteséget jelentenek.
A Federal Reserve lazább monetáris politikájának azonban csak korlátozott hatása lesz. "Nem várjuk el, hogy a Fed megmentő lenne a felváltott szélszél vonatkozásában… a piac már a Fed sokoldalúságát árazta" - figyelmezteti a jelentés.
A jelenlegi konszenzus véleménye szerint az S&P 500 EPS növekedése 2019 első negyedévében negatív lesz, az első félévben lapos, az első három negyedévben pedig csupán 1%. Ezután a „jégkorong-bot” visszapattanása 9, 5% -os növekedést eredményez 2019 negyedik negyedévében, miközben a teljes év növekedése 5% -ra növekszik.
Morgan Stanley ezzel szemben: "A történelem azt mondja nekünk, hogy további lefelé történő felülvizsgálatot, nagyobb volatilitást és az árak visszahúzódását várjuk el." Azt mondják, hogy a 2000-es évek eleje óta volt néhány drámai "infláció" a profitnövekedésben, de hátterükben nem léteznek 2019-ben. Ezek a nagy inflációk a YOY összehasonlításának eredményei voltak a gyenge nyereség periódusaival, vagy adó miatt darabok.
A konszenzus becslése szerint a 4Q 2019 inflexiója izmos 8, 5% az első három negyedév átlagához képest, az 1% -ról 9, 5% -ra növekszik az EPS. A 2002 és 2018 közötti történelem alapján Morgan Stanley ilyen nagy inflációkat talál a konszenzus előrejelzéseiben gyakran nagy csalódásokhoz. Pontosabban, ha a várható EPS növekedési infláció négy negyedévvel legalább 8, 6% -kal magasabb volt, mint az előző három negyedév átlagos EPS növekedési becslése, akkor a négy előrehozott negyedéves tényleges növekedési ráta 10, 4 százalékponttal elmaradt az előrejelzésről, a medián eredmények alapján attól az időtartamtól kezdve.
Előretekintve
Morgan Stanley néhány hónapon át megelőzte a Wall Street-csomagot, számolva a jövedelemnövekedés jelentős lelassulásának, és most egy közvetlen recessziónak. Tekintettel arra, hogy a jövedelmek jelentik a tőzsdei árakat, a bikapiac folyamatos nyereségének kilátásai csökkennek.
