A medve lehívási felár egy opciós stratégia, amely magában foglalja vételi opció eladását és egy másik vételi opció (ugyanabban az alapul szolgáló eszközben) egyidejű megvásárlását ugyanazon lejárati idővel, de magasabb lehívási árral. A medvehívás-szórás a függőleges spredák négy alaptípusának egyike. Mivel az eladott hívás alapértéke alacsonyabb, mint a medvehívás-felosztásban megvásárolt hívás alapértéke, az eladott hívásért kapott opciós díj (azaz a rövid hívási szakasz) mindig meghaladja a vásárolt hívás (azaz a hosszú hívás szakasz).
Mivel a medve hívásfelár kezdeményezése előlegdíj beérkezését eredményezi, úgy hívják, mint hitelhívási felár vagy felváltva, rövid hívásfelárként. Ezt a stratégiát általában prémium jövedelem generálására használják, az opcionális kereskedőnek a tőzsdei, index vagy más pénzügyi instrumentumokhoz való viszonya alapján.
Nyereség a Bear Call Spread-ről
A medvehívás eloszlása némileg hasonló ahhoz a kockázatcsökkentési stratégiához, amelyben vételi opciókat vásárolnak egy részvény vagy index rövid pozíciójának védelme érdekében. Mivel azonban a medve eladási felár mellett rövidesen eladott instrumentum inkább vételi opció, mint részvény, a maximális nyereség a kapott nettó díjra korlátozódik, míg rövid lejáratú eladás esetén a maximális nyereség a különbözet a rövid eladás megtörtént és nulla (az elméleti legalacsonyabb, amire a készletek csökkenhetnek).
Ezért a medve lehívási felárát a következő kereskedési helyzetekben kell mérlegelni:
- Várható a mérsékelt hátrányok : Ez a stratégia ideális, ha a kereskedő vagy a befektető a részvények vagy indexek mérsékelt mélypontját várja el, nem pedig nagy zuhanást. Miért? Mert ha a hatalmas hanyatlásra számítanak, a kereskedőnek jobb lenne olyan stratégiát végrehajtani, mint például a rövid eladás, vételi vétel vagy a medve eladási felár kezdeményezése, ahol a potenciális nyereség nagy, és nem korlátozódik csupán a kapott prémiumra. A volatilitás magas : A magas implikált volatilitás magasabb szintű díjbevételt eredményez. Tehát annak ellenére, hogy a medvehívás rövid és hosszú lábai jórészt ellensúlyozzák a volatilitás hatását, ennek a stratégiának a megtérülése jobb, ha magas volatilitású. Kockázatcsökkentésre van szükség : A medvehívás eloszlása fedezi az elméletileg korlátlan veszteséget, amely lehetséges a vételi opció meztelen (azaz fedezetlen) rövid eladásával. Ne felejtse el, hogy a vételi ügylet eladása az opciós eladót kötelezi az alapul szolgáló értékpapír lekötési áron történő leadására; gondoljon a lehetséges veszteségre, ha az alapul szolgáló értékpapír kétszer, háromszor vagy tízszeresen növekszik a hívás lejárta előtt. Így, míg a medvehívás eloszlásában a hosszú szakasz csökkenti a hívás-eladó (vagy „író”) által megszerezhető nettó díjat, költsége teljes mértékben igazolható a kockázat jelentős csökkentésével.
Bear Call Spread példa
Fontolja meg a Skyhigh Inc. hipotetikus részvényét, amely állítólag forradalmian új adalékanyagot talált ki a repülőgép-üzemanyag számára, és az utóbbi időben rekordszintű 200 dollárt ért el ingadozó kereskedelemben. A legendás opcionális kereskedő, a „Bob Medve” kereskedő a tőzsdén, és bár úgy gondolja, hogy egy pillanatra a földre esik, úgy véli, hogy az állomány kezdetben csak alacsonyabb lesz. Bob ki akarja aknázni a Skyhigh volatilitását, hogy némi díjbevételt szerezzen, de aggódik amiatt, hogy a részvények még ennél is nagyobb mértékben nőnek. Ezért medvehívást kezdeményez a Skyhigh-en a következőképpen:
Eladás (vagy rövid) öt, 200 dolláros Skyhigh-felhívásról szóló szerződés, amely egy hónap alatt jár le, és 17 dollárral folytatott kereskedelem.
Vásároljon öt, 210 dolláros Skyhigh hívás-szerződést, amelyek szintén lejárnak egy hónap alatt, és 12 dollárral folytatnak kereskedést.
Mivel minden opciós szerződés 100 részvényt képvisel, Bob nettó díjbevétele =
(17 USD x 100 x 5) - (12 x 100 x 5 USD) = 2500 USD
(A dolgok egyszerűsítése érdekében a példákban kizárjuk a jutalékokat).
Fontolja meg a lehetséges forgatókönyveket egy hónap múlva, az opció lejáratának végső kereskedési perceiben:
1. forgatókönyv
Bob nézete helyesnek bizonyul, és a Skyhigh 195 dollárral kereskedik.
Ebben az esetben a 200 és 210 dolláros hívásoknak mindössze pénzük van, és értéktelenek lesznek.
Bobnak tehát meg kell őriznie a 2500 dolláros nettó díj teljes összegét (levonva a jutalékokat; vagyis ha Bob 10 dollárt fizetett opciós szerződésenként, akkor összesen 10 szerződés azt jelenti, hogy 100 dollárt fizetett volna jutalékokban).
Egy olyan forgatókönyv, amelyben a részvény a rövid hívási szakasz sztrájk ára alatt kereskedik, a lehető legjobb egy medvehívás terjedésére.
2. forgatókönyv
A Skyhigh 205 dollárral kereskedik.
Ebben az esetben a 200 dolláros hívás 5 dollárban van pénzben (és 5 dollárban kereskedik), míg a 210 dolláros hívásban nincs pénz, ezért értéktelen.
Bobnak tehát két lehetősége van: (a) lezárni a rövid vételi hívást 5 dollárnál, vagy b) vásárolni a piacon a részvényt 205 dollárral annak érdekében, hogy teljesítse a rövid hívás gyakorlásából eredő kötelezettséget.
Az előző cselekvési módszer előnyösebb, mivel az utóbbi cselekedet további jutalékot von maga után a készlet megvásárlásához és szállításához.
A rövid hívás 5 dollárnál történő lezárása 2500 dollár kiadást jelent (azaz 5 dollár x 5 szerződés x 100 részvény szerződésenként). Mivel Bob a nettó hitelösszeget 2500 dollárban kapta a medvehívás elterjedésekor, a teljes hozam 0 dollár.
Bob tehát még a kereskedelemben is szünetet tart, de a fizetett jutalékok mértéke alatt van.
3. forgatókönyv
A Skyhigh repülőgép-üzemanyag-igényeit érvényesítették, és az állomány jelenleg 300 dollár értékű.
Ebben az esetben a 200 dolláros hívás pénzben 100 dollárral jár, míg a 210 dolláros hívás pénzben 90 dollárral jár.
Mivel azonban Bobnak rövid pozíciója van a 200 dolláros hívásban és hosszú pozíciója a 210 dolláros hívásban, a medve hívás felárának nettó vesztesége: = 5000 dollár
Mivel azonban Bob 2500 dollárt kapott a medvehívás-felár kezdeményezésekor, a nettó veszteség = 2500 - 5000 dollár
= - 2500 USD (plusz jutalékok).
Hogyan lehet ez a kockázat csökkentésére? Ebben a forgatókönyvben a medvehívás eloszlása helyett, ha Bob eladta volna a 200 dolláros hívások közül ötöt (anélkül, hogy a 210 dolláros hívásokat megvásárolta volna), akkor a vesztesége, amikor a Skyhigh 300 dollárral kereskedne:
100 USD x 5 x 100 = 50 000 USD.
Bob hasonló veszteséget szenvedett volna el, ha rövid Skyhigh 500 részvényt 200 dollárért eladott volna, anélkül, hogy vételi opciókat vásárolt volna a kockázatcsökkentés érdekében.
Bear Call Spread számítások
Összefoglalva: ezek a kulcsfontosságú számítások kapcsolódnak a medvehívás eloszlásához:
Maximális veszteség = A hívások indulási árai közötti különbség (azaz a hosszú hívás törlési ára kevesebb a rövid hívás törlési árával) - Nettó prémium vagy kapott hitel + jutalék fizetett
Maximális nyereség = Nettó prémium vagy kapott hitel - jutalékok befizetett
A maximális veszteség akkor fordul elő, amikor a részvény a hosszú hívás vételi árán vagy annál magasabbra kereskedik. Ezzel szemben a maximális nyereség akkor fordul elő, amikor a részvény a rövid hívás lehívási árán vagy annál alacsonyabban kereskedik.
Nyereség-egyenérték = A rövid hívás lehívási ára + Nettó prémium vagy kapott hitel
Az előző példában a fedezeti pont = 200 USD + 5 USD = 205 USD.
A Bear Call Spread előnyei
- A medvehívás eloszlása alacsonyabb kockázattal teszi lehetővé a prémium jövedelemszerzését, szemben a „meztelen” felhívás eladásával vagy írásával. A medvehívás eloszlása kihasználja az időbomlást, ami nagyon erős tényező az opciós stratégiában. Mivel a legtöbb opció lejár vagy gyakorlatilag nem kerül felhasználásra, az esélyek a medvehívás-felár kezdeményezőjének oldalán vannak. A medvepótlást testreszabhatjuk az ember kockázati profiljához. Egy viszonylag konzervatív kereskedő szűk felosztást választhat, ha a híváskorlátozási árak nem nagyon távol esnek egymástól, mivel ez csökkenti a pozíció maximális kockázatát és a potenciális potenciális nyereséget. Egy agresszív kereskedő inkább a szélesebb felosztást részesíti előnyben, ha maximalizálja a nyereséget, még akkor is, ha nagyobb veszteséget jelent, ha a részvényegyenlőség növekszik.
Bear Call Spread hátrányok
- A nyereség ebben az opciós stratégiában meglehetősen korlátozott, és lehet, hogy nem elégséges a veszteség kockázatának igazolásához, ha a stratégia nem működik. Jelentős annak a kockázata, hogy a rövid lejáratú híváshoz a megbízás lejárata előtt átruházásra kerül, különösen, ha az állomány gyorsan növekszik. Ennek eredményeként a kereskedő kénytelen lesz a részvényeket a piacon megvásárolni olyan áron, amely jóval meghaladja a rövid hívás lehívási árát, és azonnal jelentős veszteséget okozhat. Ez a kockázat sokkal nagyobb, ha a rövid hívás és a hosszú hívás sztrájkárai közötti különbség jelentős. A medve híváseloszlás akkor működik a legjobban, ha a részvények vagy indexek megnövekedett volatilitással rendelkeznek, és enyhén alacsonyabb lehet a kereskedelem, ami azt jelenti, hogy az optimális feltételek tartománya mert e stratégia korlátozott.
Alsó vonal
A medvehívás szórása megfelelő választási stratégia a díjbevétel generálására ingadozó időkben. Mivel azonban ennek a stratégiának a kockázata meghaladja a nyereséget, felhasználását csak viszonylag kifinomult befektetőkre és kereskedőkre kell korlátozni.
