Hogyan kell a befektetőknek értékelniük a kockázatot az általuk vásárolt vagy eladott részvényekben? A kockázat fogalmát nehéz figyelembe venni a készletek elemzésében és értékelésében. Van azonban béta, az egyik legnépszerűbb kockázati mutató egy statisztikai mérőszám. Az elemzők ezt az értéket gyakran használják, amikor meg kell határozniuk az állomány kockázati profilját. Míg a béta mond valamit az árkockázatról, korlátozásai vannak az alapvető kockázati tényezőket kereső befektetők számára.
Mi a Béta?
A béta a részvények piaci volatilitásának mértéke. Meghatározása szerint a piac bétaverziója 1, 0, és az egyes készleteket az alapján osztályozzák, hogy mennyit térnek el a piactól. Azon részvényeknél, amelyek az idő múlásával többet ingadoznak, béta-szintjük meghaladja az 1, 0-et. Ha egy részvény kevesebbet mozog, mint a piac, akkor a részvény béta értéke kevesebb, mint 1, 0. Feltételezhető, hogy a magas béta-tartalékok kockázatosabbak, de nagyobb megtérülést kínálnak; az alacsony béta-tartalék kevesebb kockázatot jelent, de alacsonyabb hozamot is jelent.
A béta a tőkeeszköz-árképzési modell (CAPM) kulcseleme, amelyet a tőkeköltség kiszámításához használnak. Emlékezzünk arra, hogy a tőkeköltség azt a diszkontrátát képviseli, amelyet a társaság jövőbeni cash flow-jának jelenértékéhez viszonyítottak. Ha minden egyenlő, minél magasabb a társaság béta értéke, annál magasabb a tőke diszkontráta költsége. Minél magasabb a diszkontráta, annál alacsonyabb a társaság jövőbeli cash flow-jainak jelenértéke. Röviden: a béta befolyásolhatja a társaság részvényértékelését.
Béta kiszámítása
A béta regressziós elemzéssel számolható. A béta azt jelzi, hogy egy értékpapír visszatér, hogy reagáljon a piaci ingadozásokra. A béta kiszámításának képlete az eszköz megtérülésének és a benchmark hozamának kovarianciája, elosztva a benchmark hozamának varianciájával egy adott időszakban.
Beta = VarianceCovariance
A béta előnyei
A CAPM követői számára a béta egy hasznos intézkedés. A kockázat értékelésekor fontos figyelembe venni az állomány árváltozását. Ha a kockázatra gondol, mint annak lehetőségére, hogy egy részvény elveszíti értékét, akkor a béta fellebbezi a kockázat proxyját.
Intuitív módon sok értelme van. Gondolj egy olyan korai szakaszban lévő technológiai készletre, amelynek ára több, mint a piac felfelé és lefelé ugrál. Nehéz azt gondolni, hogy az állomány kockázatosabb lesz, mint például egy biztonságos menedékjogú ipari alapanyag, amelynek alacsony béta szintje van.
Ezenkívül a béta egyértelmű, számszerűsíthető intézkedést kínál, amelykel könnyen kezelhető. Persze, vannak béta-változások, olyan dolgoktól függően, mint például a használt piaci index és a mért időtartam. De tágabb értelemben véve a béta fogalma meglehetősen egyértelmű. Ez egy kényelmes mérőszám, amely felhasználható a tőkeköltségek kiszámítására egy olyan értékelési módszerben, amely diszkontálja a cash flow-kat.
A béta hátrányai
A kezdők számára a béta nem tartalmaz új információkat. Vegyünk egy közüzemi társaságot: nevezzük X társaságnak. Az X társaságot védekező részvénynek tekintik alacsony béta szinttel. Amikor belépett a kereskedő energia üzletébe és magas adósságszintet vállalt, X történelmi béta már nem fedte fel a vállalat által vállalt jelentős kockázatokat. Ugyanakkor számos technológiai készlet viszonylag új a piacon, és így nincs elegendő áratörténetük egy megbízható béta létrehozásához.
Egy másik zavaró tényező, hogy a múltbeli ármozgás rossz előrejelzője a jövőnek. A béták csupán visszapillantó tükrök, nagyon kevés tükrözik az előttünk álló eseményeket. Ezenkívül az egyetlen készlet béta-szintje hajlamos az idő múlására, és ez megbízhatatlanná teszi. Nyilvánvaló, hogy azon kereskedők számára, akik rövid időn belül szeretnének részvényeket vásárolni és eladni, a béta meglehetősen jó kockázati mutató. A hosszú távú látószögű befektetők számára azonban ez kevésbé hasznos.
A kockázat felmérése
A kockázat jól elhasználódott meghatározása a veszteség esélye. Természetesen, amikor a befektetők figyelembe veszik a kockázatot, akkor arra gondolkodnak, hogy a vásárolt részvények értéke csökkenni fog. A probléma az, hogy a béta, mint a kockázat proxyja, nem tesz különbséget a felfelé és lefelé mutató ármozgások között. A legtöbb befektető számára a lefelé mutató mozgások kockázatot jelentenek, míg a fejlett befektetések lehetőséget jelent. A béta nem segíti a befektetőket, hogy megmondják a különbséget. A legtöbb befektető számára ennek nincs nagy értelme.
Van egy érdekes idézet Warren Buffett-től az akadémiai közösséggel és az értékbefektetés értékével kapcsolatos hozzáállásával kapcsolatban: "A gyakorlatban talán minden rendben van, de elméletben soha nem fog működni." Az értékbefektetők megbénítják a béta gondolatát, mert azt sugallják, hogy egy olyan értékpapír, amelynek meredeken zuhant, kockázatosabb, mint az esése előtt volt. Egy értékbefektető azt állítja, hogy egy társaság alacsonyabb kockázatú befektetést képvisel, miután az érték csökken - a befektetők ugyanazt a részvényt alacsonyabb áron kaphatják, annak ellenére, hogy az állomány béta-szintje emelkedése következtében csökken. A Béta nem mond semmit a készletért fizetett árról a jövöbeni cash flow-khoz viszonyítva.
Alsó vonal
Végső soron fontos, hogy a befektetők megkülönböztessék a rövid távú kockázatokat - ahol a béta és az áringadozás hasznosak - és a hosszú távú alapvető kockázatokat, ahol a nagy kép kockázati tényezői sokkal mondatabbak. A magas béták az árak ingadozását jelenthetik a közeljövőben, de nem mindig zárják ki a hosszú távú lehetőségeket.
