Egy részvény után fizetendő osztalék befolyásolja az adott részvény opcióinak árazását. Az állományok általában az osztalékfizetés összegének esedékessé válnak az osztalékfizetés napján (az első olyan kereskedési nap, amikor a közelgő osztalékfizetést nem tartalmazzák a részvényárfolyamban). Ez a mozgás befolyásolja az opciók árképzését. A vételi opciók olcsóbbak az ex-osztalék napjáig, mivel a mögöttes részvények ára várhatóan csökken. Ugyanakkor az eladási opciók ára megegyező várt visszaesés miatt emelkedik. Az opciók árképzésének matematikája fontos, hogy a befektetők megértsék, így megalapozott kereskedési döntéseket hozhatnak.
Tőzsdei árfolyam csökken az ex-osztalék napján
A nyilvántartásba vétel időpontja a társaság által az osztalék beérkezésére meghatározott határidő. A befektetőnek az adott időpontig a részvénytulajdonban kell lennie, hogy jogosult legyen osztalékra. Más szabályok szintén érvényesek.
Ha egy befektető a részvényt a felvételi időpontban vásárolja meg, akkor a befektető nem kap osztalékot. Ennek oka az, hogy két napot vesz igénybe egy részvényügylet elszámolása, amelyet T + 2-nek hívnak. Időbe telik, amíg a csere feldolgozza a papírokat az ügylet rendezéséhez. Ezért a befektetőnek a részvény birtokában kell lennie az ex-osztalék időpontja előtt.
Ezért az osztalékfizetés dátuma döntő fontosságú. Az osztalékfizetés napján, mivel minden más egyenlő, az állomány árának csökkennie kell az osztalék összegével. Ennek oka az, hogy a társaság elveszíti ezt a pénzt, tehát a vállalat kevesebbet ér, mert a pénz hamarosan valaki más kezébe kerül. A való világban minden más nem marad egyenlő. Míg elméletileg a részvényeknek az osztalék összegével csökkenniük kell, még inkább emelkedhet vagy eshet, mivel az árfolyamon más tényezők is befolyásolják, nem csak az osztalékot.
Néhány bróker korlátozott megbízásokat hajt végre az osztalékfizetés figyelembevétele érdekében. Ugyanezt a példát használva, ha egy befektetõnek korlátozott megbízása volt az ABC Inc. részvényeinek 46 dollár értékû vásárlására, és a társaság 1 dollár osztalékot fizet, a bróker csökkentheti a limit rendelést 45 dollárra. A legtöbb bróker rendelkezik olyan beállítással, amelyet válthat, hogy kihasználhassa ezt, vagy jelezze, hogy a befektető azt akarja, hogy a megbízások megmaradjanak.
Az osztalékok hatása az opciókra
Az eladási és eladási opciókat egyaránt befolyásolja az osztalékfizetés dátuma. Az eladási opciók drágábbak lesznek, mivel az ár az osztalék összegével csökken (mindegyik egyenlő). A vételi opciók olcsóbbak lesznek a részvény várható árcsökkenése miatt, bár az opciók esetében ez az ár az ex-osztalékhoz vezető hetekben kezdődhet. Annak megértése érdekében, hogy miért növekszik az eladások értéke és a hívások száma, megvizsgáljuk, mi történik, amikor egy befektető hívást vásárol vagy elad.
Az eladási opciók értéket szereznek, amikor egy részvény ára csökken. A részvény eladási opciója olyan pénzügyi szerződés, amelyben a tulajdonosnak joga van 100 részvény részvényt eladni a megadott alapáron az opció lejáratáig. Az opció megírója vagy eladója köteles megvásárolni az alapul szolgáló részvényt vételi áron, ha az opciót gyakorolják. Az eladó díjat fizet a kockázat vállalásáért.
Ezzel szemben a vételi opciók értékét veszítik az osztalékfizetés napjához vezető napokban. A részvény vételi opciója olyan szerződés, amelyben a vevőnek joga van a részvény 100 részvényét meghatározott lehívási áron megvásárolni a lejárat napjáig. Mivel a részvény ára az ex-osztalék napján esik, a vételi opciók értéke az ex-osztalék napjához vezető időben is csökken.
A Black-Scholes képlet
A Black-Scholes formula az opciók árának meghatározására szolgáló módszer. A Black-Scholes formula azonban csak azon európai stílusú opciók értékét tükrözi, amelyek nem érvényesíthetők a lejárat előtt, és ahol az alapul szolgáló részvény nem fizet osztalékot. Így a képlet korlátozásokkal rendelkezik, ha az osztalékfizető részvényekre vonatkozó amerikai opciókat értékelik korábban.
Gyakorlati szempontból a részvényopciókat ritkán gyakorolják korán, az opció hátralévő időértékének elvesztése miatt. A befektetőknek meg kell érteniük a Black-Scholes modell korlátozásait az osztalékfizető részvények opcióinak értékelésekor.
A Black-Scholes formula a következő változókat tartalmazza: az alapul szolgáló részvény ára, a szóban forgó opció lehívási ára, az opció lejáratáig eltelt idő, az alapul szolgáló részvény implikált volatilitása és a kockázatmentes kamatláb. Mivel a képlet nem tükrözi az osztalékfizetés hatását, egyes szakértőknek van módja ennek a korlátozásnak a megkerülésére. Az egyik leggyakoribb módszer a jövőbeni osztalék diszkontált értékének kivonása az állomány árából.
A képlet egyenletként:
C = St N (d1) -Ke-RTN (d2) ahol: D1 = σs t lnKSt + (r + 2σv 2) t andd2 = d1 -σs t Ahol: C = felhívás premiumS = aktuális tőzsdei árfolyam = az opció gyakorlásáig elért idő = opció feltűnő árN = összesített standard normál eloszlás = exponenciális terminσs = standard eltérésln = természetes log
A képletben az implikált volatilitás az alapul szolgáló instrumentum volatilitása. Egyes kereskedők úgy vélik, hogy egy opció implikált volatilitása az opció relatív értékének hasznosabb mutatója, mint az ár. A kereskedőknek figyelembe kell venniük egy opció hallgatólagos volatilitását az osztalékfizető részvényeknél is. Minél nagyobb az állomány feltételezett volatilitása, annál valószínűbb, hogy az ár csökken. Így az eladási opciók implikált volatilitása az árcsökkenés miatt magasabb az ex-osztalék napjáig.
A legtöbb osztalék alig okoz zavargást
Noha a részvényárfolyamban jelentős osztalék észlelhető, a legtöbb normál osztalék alig befolyásolja a részvények vagy az opciók árát. Vegyünk egy 30 dolláros részvényt, amely évente 1 százalékot fizet. Ez részvényenként 0, 30 dollárnak felel meg, amelyet negyedéves részletekben fizetnek ki, részvényenként 0, 075 dollár. Az osztalékfizetés napján a részvényárfolyamnak, amely egyenlő, 0, 075 dollárral kell esnie. Az eladási opciók értéke kissé növekszik, a vételi opciók enyhén csökkennek. Ennek ellenére a legtöbb részvény könnyen mozgathat egy vagy több százalékot egy nap alatt, anélkül, hogy bármilyen hír vagy esemény lenne. Ezért az állomány napján emelkedhet, annak ellenére, hogy technikailag alacsonyabban kell nyitnia a napot. Ezért, ha megpróbálja megjósolni az osztalékok alapján a részvény- és az opciós árak mikromozgásait, azt jelentheti, hogy hiányzik a nagyobb kép arról, hogy mi történik a részvényekkel és az opciós árakkal az esemény körüli napok és hetek során.
Alsó vonal
Általános útmutatóként az eladási opciók kissé növekednek az osztalék előtt, és a vételi opciók enyhén csökkennek. Ez feltételezi, hogy az összes többi egyenlő marad, ami a való világban nem így van. Az opciók jóval a tőzsdei árkorrekció tényleges bekövetkezése előtt kezdik el a tőzsdei árfolyam-korrekció (az osztalékhoz kapcsolódó) árazását. Ez arra utal, hogy az opció árán az idő múlásával bekövetkező mikromozgások következnek be, amelyeket valószínűleg más tényezők is befolyásolnak. Ez különösen igaz a kis osztalékfizetésekre, amelyek a részvény árának nagyon kis százalékát teszik ki. A jelentős osztalékok, mint például a magas hozamú osztalékok, észrevehetőbben befolyásolják a részvények és az opciók árait.
