Mi a Jensen-féle intézkedés?
A Jensen-mutató vagy Jensen-alfa egy kockázattal korrigált teljesítménymutató, amely egy portfólió vagy befektetés átlagos hozamát képviseli, amely a tőke vagyonárazási modellben (CAPM) előrejelzettnél magasabb vagy annál alacsonyabb, figyelembe véve a portfólió vagy befektetés béta- és átlagát piaci hozam. Ezt a mutatót gyakran egyszerűen alfa-nak is nevezik.
Kulcs elvihető
- A Jensen mértéke az a különbség, hogy egy ember mennyit térít vissza a teljes piachoz képest. A Jensen mértéke általában alfa. Amikor egy menedzser a kockázattal párhuzamosan felülmúlja a piacot, "alfát" szállítottak ügyfeleik számára. Az intézkedés az adott időszak kockázatmentes hozamrészét számolja el.
A Jensen intézkedésének megértése
A befektetési igazgató teljesítményének pontos elemzése érdekében a befektetőnek nemcsak a portfólió teljes hozamát, hanem annak kockázatát is meg kell vizsgálnia, hogy meg tudja-e nézni, hogy a befektetés hozama kompenzálja-e az általa vállalt kockázatot. Például, ha mindkét befektetési alap 12% -os hozammal rendelkezik, akkor a racionális befektetőnek a kevésbé kockázatos alapot kell részesítenie. A Jensen mérése az egyik módja annak meghatározására, hogy a portfólió megtérül-e a kockázati szintjének megfelelő hozammal.
Ha az érték pozitív, akkor a portfólió túlzott hozamot keres. Más szavakkal: Jensen alfa pozitív értéke azt jelenti, hogy egy alapkezelő „legyőzte a piacot” részvénykiválasztási képességeivel.
Jensen-intézkedés valódi világ példája
Ha feltételezzük, hogy a CAPM helyes, Jensen alfáját a következő négy változó alapján számoljuk ki:
E változók felhasználásával a Jensen alfa-képlete a következő:
Alfa = R (i) - (R (f) + Bx (R (m) - R (f)))
hol:
R (i) = a portfólió vagy befektetés realizált hozama
R (m) = a megfelelő piaci index realizált hozama
R (f) = a kockázatmentes hozam mértéke az adott időszakra
B = a befektetési portfólió béta értéke a választott piaci indexhez viszonyítva
Tegyük fel például, hogy a befektetési alap tavaly 15% -os hozamot realizált. Az alap megfelelő piaci indexe 12% -ot hozott vissza. Az alap bétaverziója ugyanazon mutatóval szemben 1, 2, a kockázatmentes arány 3%. Az alap alfa-értékét a következőképpen kell kiszámítani:
Alfa = 15% - (3% + 1, 2 x (12% - 3%)) = 15% - 13, 8% = 1, 2%.
Mivel a béta 1, 2, a befektetési alap várhatóan kockázatosabb, mint az index, és így többet keres. A példa pozitív alfaje azt mutatja, hogy a befektetési alapkezelő több mint elegendő hozamot keresett ahhoz, hogy kompenzálja az év folyamán vállalt kockázatot. Ha a befektetési alap csak 13% -ot eredményezne, akkor a kiszámított alfa -0, 8% lenne. Negatív alfa esetén a befektetési alapkezelő nem vállal volna elegendő hozamot, tekintettel az általuk vállalt kockázat mértékére.
Különleges megfontolás: EMH
Jensen intézkedésének kritikusai általában hisznek az Eugene Fama által feltalált hatékony piaci hipotézisben (EMH), és azt állítják, hogy a portfóliókezelő többlethozamai szerencse vagy véletlenszerű véletlen, nem pedig jártasságból származnak. Mivel a piac már kiszámította az összes rendelkezésre álló információt, azt állítják, hogy "hatékony" és pontos árú - mondja az elmélet, amely megakadályozza, hogy minden aktív menedzser bármi újat hozzon az asztalra. Az elmélet további alátámasztása az a tény, hogy sok aktív menedzser nem képes legyőzni a piacot, mint azok, amelyek ügyfeleik pénzét passzív index alapokba fektetik be.