Mi az a Howey-teszt?
Az 1933-os értékpapír-törvény és az 1934-es értékpapír-csere-törvény az Egyesült Államok kormányának a pénzügyi szabályozás megközelítésének nagy részét diktálja, még majdnem 100 évvel azok létrehozása után. E törvények értelmében az "ügyletek, amelyek" befektetési szerződéseknek "minősülnek, értékpapíroknak minősülnek, ami azt jelenti, hogy a nyilvánosságra hozatalra és a nyilvántartásba vételre vonatkozó különös követelményeknek is vonatkoznak.
Előreláthatóan, hogy ez jelentős hatással van arra, hogy a pénzügyi világ hogyan látja és hogyan működik együtt ezekkel az értékpapírokkal, ezért következetes és alapos módszerrel kell rendelkeznie annak meghatározására, hogy az ügylet valóban "befektetési szerződés" -re mutat-e példát. A Howey Test az Egyesült Államok Legfelsõbb Bírósága által bevezetett standard módszer e meghatározáshoz.
Howey Test magyarázata
Egyszerűen fogalmazva: a Howey-teszt megkérdezi, hogy az egyik résztvevő tranzakciójának értéke függ-e a másik munkájától. Pontosabban, a Howey-teszt meghatározza, hogy egy ügylet befektetési szerződést jelent, ha "egy személy pénzét egy közös vállalkozásba fekteti be, és arra vezet, hogy kizárólag a promóter vagy egy harmadik fél erőfeszítései alapján számíthat nyereségre".
A Howey-teszt egy 1946-os esetre utal, amely a Legfelsõbb Bíróság elé került, SEC kontra WJ Howey Co. , a peres eljárásban, amelyben a floridai Howey Company bekapcsolódott. Ez a társaság egy citrusgazdaság volt, amely egy nagy földterületen működött az állam déli részén.
Amikor a társaság úgy döntött, hogy bérbe adja nagy ingatlanának felét annak érdekében, hogy "további fejlesztéseket finanszírozzon", felmerült a kérdés, hogy maga a földterület tekinthető-e biztosítéknak, vagy sem. A Howey-föld vásárlói, akik maguk sem rendelkeztek a „citrusfák gondozásához és termesztéséhez szükséges ismeretekkel, készségekkel és felszereléssel”, spekulánsok voltak. Azt a feltételezést alapul vették a földet, hogy valaki nyereséget fog eredményezni valaki más erőfeszítéseinek eredményeként.
A Howey Co. hamisította a törvényt, amikor nem nyilvántartotta a tranzakciókat. Az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdebizottsága (SEC) a földterület eladásának megakadályozására adott utasítással válaszolt, és az ügyet végül fellebbezték, végül az USA Legfelsőbb Bíróságához érkeztek.
A Bíróság Howey-ügyben megfogalmazott véleménye rámutatott, hogy "ebben az esetben az ügyletek egyértelműen befektetési szerződéseket tartalmaznak, az alábbiak szerint: A válaszadó társaságok nem csupán egyszerű földkamatot fizetnek, hanem lehetőséget nyújtanak pénzbefizetésre. és megosztani egy nagy citrusfélékkel foglalkozó vállalkozás nyereségében."
A Howey Co. esetében a floridai földterület befektetõi csak azért ítélték meg az ügyletet, mert más munkát végeznek a földön. A Howey Test szabványai szerint ez az ügyletet befektetési szerződésnek minősíti. Így a tranzakciót nyilvántartásba kellett venni, és a Howey Co.-ról azt állapították meg, hogy megsértette a törvényt, mert ezt nem tette meg.
Howey tesztet alkalmaztak a kriptopiacon
A Howey-teszt évtizedek óta figyelemre méltó meghatározója a szabályozási felügyeletnek. Az elmúlt években ezt megkérdőjelezték, leggyakrabban a kriptováltozatokkal és a blockchain technológiával kapcsolatos vitákkal összefüggésben.
Ahogy a befektetői tevékenység növekedett a kriptovaluta téren, a SEC egyre inkább érdeklődik a kriptovaluták meghatározása iránt.
A digitális valutákat, mint például a bitcoint, közismert módon nehéz kategorizálni; decentralizáltak, és a szabályozás sokféle módon történő kijátszására szolgálnak. Mindazonáltal a befektetők, akik gyorsan haladtak a legújabb digitális valuta felvásárlásában annak érdekében, hogy profitot szerezzenek, kétségtelenül olyan magatartást folytatnak, amelyet spekulációnak lehetne jellemezni.
A Howey-teszt szempontjából az operatív kérdés ebben az esetben az, hogy a kriptovaluta-befektetők részt vesznek-e egy spekulatív vállalkozásban, és ha igen, ha az e befektetők által remélt nyereség teljes mértékben egy harmadik személy munkájától függ-e. buli.
Ha a SEC úgy ítéli meg, hogy egy adott kriptovaluta tokent biztonságnak kell besorolni, akkor ez egy sor kriptovaluta szempontjából jelentős következményekkel jár. Valójában azt jelenti, hogy a SEC meghatározhatja, hogy a tokent legálisan eladhatják-e az amerikai befektetők; ezenkívül arra kötelezi az amerikai befektetőket, hogy regisztrálják token-részesedéseiket a SEC-ben.
Párhuzamok vannak a kriptovaluta világ és az eredeti Howey Co. helyzet között, de sok különbség is van. Kritikus szempontból a kriptovaluták autonóm és elosztott hálózatok, amelyeket decentralizáltként terveztek. A kriptovaluta értékpapírnak való besorolása valószínűleg élesen ellentétes a digitális valuta készítőinek céljaival.
Tekintettel azonban arra, hogy a kriptovaluta tér mennyire jelentős, a SEC növekvő érdeklődése van a kriptovaluta tranzakciók megfelelőnek tartott módon történő felügyelete és felügyelete mellett. A végső szabályozási döntéstől függetlenül, az minden bizonnyal jelentős hatást gyakorol a virtuális valuta világára és az abban a térben fekvő befektetőkre.
