Az USA magas szintű vállalati adóssága az utóbbi években egyre növekvő aggodalomra ad okot, mivel körülbelül 9 trillió dollárra nőtt, és CNBC-enként az USA GDP-jének körülbelül 45% -át képviseli. Janet Yellen, a Federal Reserve volt elnöke azon aggályokat fejezte ki, akik figyelmeztettek arra, hogy ez az adósság-túllépés azzal fenyeget, hogy elindítja a csődhullámot, amely súlyosbíthatja a következő recessziót. Stephanie Pomboy, a MacroMavens gazdasági tanácsadó cég alapítója hasonló aggodalmakat adott ki a közelmúltban egy hosszú interjúban a Barron's-szal.
Ezen aggodalmak megoldása érdekében több nagyvállalat bejelentette az adósságterhek csökkentésének terveit. "Hiteljavító módban vannak, és teljes erővel bírnak ebben" - mondta Brian Kennedy, a Loomis Sayles & Co. vezető portfóliókezelője a Bloomberg-nek. Megállapítva, hogy a részvény- és a kötvénybefektetők egyaránt üdvözlik a vállalati adósságcsökkentést, Tom Murphy, a Columbia Threadneedle Investments befektetési osztályú hitelvezetõje ezt mondta: „Most az érdekek sokkal összehangoltabbak. A jövedelmező növekedés létrehozásáról szól, nem pedig a növekedés kedvéért."
5 Blue Chip vállalat, amely adósságot fizet
(Összes adósságterhelés)
- AT&T Inc. (T), 174 milliárd dollárMacy's Inc. (M), 5 milliárd dollárKohl's Corp. (KSS), 3 milliárd dollár Általános Electric Co. (GE), 95 milliárd dollárA Kraft Heinz Co. (KHC), 31 milliárd dollár
Jelentőség a befektetők számára
A fentiekben felsorolt társaságok eltérő utat választanak az adósságcsökkentéshez. A Kraft Heinz az eszközértékesítés és az osztalékcsökkentés kombinációját használja a pénzeszközök összegyűjtésére. A GE 21 milliárd dollárért eladja biofarmakon divízióját a Danaher Corp.-nek (DHR), és jelezte, hogy az adósságot a bevételgel vonja vissza. A hír felgyorsította a GE részvényeit és kötvényeit, mivel a kötvények kockázati prémiumai csökkentek.
Eközben az AT&T vezérigazgatója, Randall Stephenson kijelenti, hogy az adósságcsökkentés a legfontosabb prioritás 2019-ben, ám nem adott meg konkrét tervet. A társaság hatalmas adósságterhe megnehezíti az árcsökkentéssel való versenyt, és ügyfelek megtartásával kapcsolatos problémákat vet fel olyan erősen vitatott piacokon, mint például a mobilszolgáltatás - állítja a Bloomberg.
"A telekommunikáció jelenleg a mérleg vallásának poszter gyermeke" - mondta Michael Temple, az Amundi Pioneer vagyonkezelő cég amerikai hitelkutatási igazgatója a Bloomberg-nek. Az AT & T legnagyobb riválisa, a Verizon Communications Inc. (VZ) 113 milliárd dollár adóssággal rendelkezik.
A hitelviszonyt megtestesítő áruházláncok, a Macy és Kohl üzletláncai vonatkozásában az adósság-visszavásárlások ugyanannyira izgalmat keltenek a részvénybefektetők körében, mint a többi társaság részvényeinek visszavásárlása. A Macy adósságát BBB- vagy egy szinttel meghaladja a kéretlen kötvény státusza, míg Kohl hitelképességét BBB-vel, vagy két szinttel jobb, mint a szemét, Barrononként. A cikk megjegyzi, hogy mindkét kiskereskedő "az adósság visszavásárlásával reagál a piaci nyomásra".
Peter Tchir, az Academy Securities befektetési bank makrostratégia vezetője, a Barron által idézettek szerint: "A vállalati magatartás megváltozik… válasz arra, hogy a piac hogyan árazza az adósságot, és hogy a részvénypiac hogyan kezeli azokat a vállalatokat, amelyekről feltételezték, hogy túl sok adósság. " Megállapítja, hogy egy "lényeges" számú befektetési kategóriájú vállalat gyorsan megerősítheti mérlegét azáltal, hogy csökkenti vagy megszünteti a részvények visszavásárlását, amelyet "luxuscikknek" hív. Vagyis, míg az osztalékcsökkentés gyakran negatív reakciókat vált ki a befektetők körében, addig a visszavásárlási programok csökkentése ritkán fordul elő.
Az egyesülések és felvásárlások (M&A) a vállalati adósságnövekedés jelentős forrása. A felvásárlók gyakran új kötvények kibocsátásával gyűjtik be a készpénzes tranzakciókhoz szükséges pénzeszközöket, ez egy lépés, amely sértheti a meglévő kötvénytulajdonosokat, ha a társaságot kockázatosabbá teszik, lecsökkenti kötvényárait és hozamaikat.
A Gimme Credit független hitelkutató cég azonban egy másik Barron-cikkben mondja, hogy öt nagy felvásárló "drámai tőkeáttételi tranzakciókat hajtott végre, de legtöbbjüknek rengeteg szabad cash flow-ja van, és konkrét terveket és célokat fogalmaztak meg tőkeáttételük visszaszerzésére. le." Ezek az Altria Group Inc. (MO), a Cigna Corp. (CI), a Comcast Corp. (CMCSA), a CVS Health Corp. (CVS) és a Cégek Nemzetközi Csoportja (Inc.).
Előretekintve
A teljes amerikai vállalati adósság 9 trillió dolláros összefüggésében a fent említett egyes vállalatok mozgása csekély, és továbbra is jelentős rendszerszintű kockázat áll fenn. Üdvözlendő fejlemény azonban a hitelpiacok gyenge kapcsolatainak csökkentése.
