A vállalkozás diszkontált szabad cash flow-jának (FCFF) meg kell egyeznie az összes cash-flow-val és -kifizetéssel, amelyet a jelenlegi értékhez megfelelő kamatlábhoz igazítanak, amelyet a vállalkozás várhatóan bevesz az életében. Ez az időérték-elemzés egyik formája - mennyit fizetne egy befektető ma, hogy jogosult legyen a jövőbeli cash flow-kra.
A szabad cash flow-k nem könnyen elérhető adatok. A pénzügyi elemzőknek függetlenül kell értelmezniük és kiszámítaniuk a szabad cash flow-kat. Az FCFF különbözik a szabad cash flow-tól a saját tőkéig, amely nem tartalmazza a kötvényhitelezőket és az előnyben részesített részvényeseket.
Az FCFF rövid meghatározása az összes tőke-befizető számára elérhető cash flow, miután a cég megfizette az összes működési költséget, adót és egyéb termelési költségeket.
A cash flow megfelelő diszkontálása érdekében először ismernie kell a képlet kisebb összetevőinek kiszámítását. Ezek közül a legfontosabb a súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC) és az FCFF.
Súlyozott átlagos tőkeköltség
A vállalatok a WACC-re támaszkodnak az összes tőkeforrás súlyozott költségének becslésére. Ez egy módja annak, hogy a vezetők láthassák, mennyire hatékonyan finanszírozzák a műveleteket. A WACC képlete a következőképpen írható:
WACC = SEDVVE × CE + SEDVVD × CD × (1 − CTR), ahol: VE = a saját tőke értékeSEDV = a saját tőke és az adósság értékének összegeCE = a tőke költségeVD = az adósság értéke CD = az adósság költségeCTR = a társasági adó mértéke
Ingyenes pénzforgalom a vállalkozás számára
Számos versengő formula létezik az FCFF számára. A viszonylag egyszerű verzió a kamat, adók és értékcsökkenés előtti jövedelemmel kezdődik. Írta:
FCFF = EBITDA × (1-TR) + DA × TR + WC - CEhol: EBITDA = eredmény, kamatok, adók és értékcsökkenés elõttTR = adó mértékeDA = értékcsökkenés és amortizációWC = a forgótõke változásCE = beruházási kiadások
Egyszerű megközelítés a kedvezményes FCFF-hez
A vállalkozás értékének egy egyszerű meghatározása - és a CFA kurzusokon tanított - megegyezik a WACC által diszkontált szabad cash flow-k végtelen áramával. Nagyon sok múlik azonban a cég becsült növekedésétől és attól, hogy ez a növekedés stabil marad-e.
A diszkontált FCFF egylépcsős, állandó növekedésű becslése így fejezhető ki:
WACC - Növekedési rátaFCFF
A többlépcsős modellek lényegesen összetettebbek, és azokat a kalkulus kényelmesebben tudják végrehajtani.
A jövőbeli cash flow-k előrejelzése
A jövőbeni növekedés és a nettó cash flow-k előrejelzése legjobb esetben nem pontos tudomány. A pénzügyi irodalomban két közös megközelítés létezik: a múltbeli cash flow alkalmazása és a cash flow mögöttes összetevőinek változásainak előrejelzése.
Könnyen használható a történelmi módszer. Ha a szilárd alapok szilárd, és nem várható, hogy a belátható jövőben megváltozzanak, az elemzők alkalmazhatják a múltbeli szabad cash flow-t.
Az alapul szolgáló komponensek módszere nem olyan egyszerű. A bevétel növekedését a jövőbeni tőkeköltségek várható hozamával és költségeivel kell egyeztetni, amely magában foglalja az állóeszköz cseréjét és bővítését, az esetleges értékcsökkenést és a működőtőke változásait.
Ne keverje össze a fizikai állóeszközöket, például gépeket és gyárakat az adósságból és a saját tőkéből származó tőkefinanszírozással.
