A Japán Bank január 29-i bejelentésével, hogy a tartalék betétek kamatának felszámolásával lépjen be a negatív kamatterületre, az államadósság hozamai csapadékosan estek. A 10 éves japán államkötvények hozama a közelmúltban rekord negatív, 0, 135% -ra esett, a BOJ negatív, 0, 1% -os tartalékbetéti kamatlába alá. Mivel a BOJ példátlanul megközelítőleg 80 trillió jen éves államkötvényt vásárol, rendkívül nehéz a BOJ kormányzójának, Haruhiko Kuroda-nak, hogy tagadja, hogy ezek a politikák nem az államadósság bevételszerzésének egyik formája. Az alábbiakban magyarázzuk meg.
Független központi bankok
Bármely kormány, amely kibocsátja a saját valutáját (pl. Nem Görögország), elméletileg továbbra is korlátlanul teremthet pénzt. Az az elképzelés, hogy a kormányoknak adóztatniuk kell vagy kölcsönt kell költeniük a kiadásokhoz, valójában csak annak a jogi és intézményi infrastruktúrának a következménye, amelyet társadalmunkként létrehozottunk. A dolgok egyébként is lehetnek, de amikor a monetáris nyomda a politikusok kezében van, az erős kísértés a valuta felfújására.
Fél a félelem, hogy a pénz túlzott nyomtatása és az azt követő kiadások inflációhoz, majd hiperinflációhoz és végül a valuta elhagyásához vezetnek. Továbbá, feltételezve a gazdasági erőforrások korlátozott jellegét, ha a kormánynak korlátlan mennyiségű pénz áll rendelkezésre, akkor potenciálisan ellenőrizheti ezeket a forrásokat, lényegében „kiszorítva” a magánszektorot. Nyilvánvaló, hogy ez problémát jelent néhánynak, és minden erőfeszítés-felhasználási kísérlet a kormánnyal való versenyben az erőforrások árának felkínálásához vezet..
E félelmek enyhítése érdekében a modern kormányok a pénzkibocsátás felelõsségét független központi bankokra ruházták át, abban a reményben, hogy a fiskális politikai szempontokat elkülönítik a monetáris politikai szempontoktól. Mivel a központi bankok elsődleges célja az árstabilitás fenntartása (általában alacsony és stabil inflációnak számítanak, amely évente körülbelül 2% -ot tesz ki), a kormányok nem függhetnek a központi bankoktól a műveletek finanszírozásában, vagy pedig adóbevételekre kell támaszkodniuk, vagy - mint mindenki más -, pénzt kölcsönözhet magánpiacokon.
Adósságszerzés
A magánszektor hajlandósága az államadósság birtoklására az adósság megtérülésétől és kockázatosságától függ az alternatív befektetésekkel szemben. Bármely kormányt, amely adósságát messze meghaladja azt, amelyet az adóban beszedett volna, túlzottan kockázatos befektetésnek tekintik, és valószínűleg egyre magasabb kamatot kell fizetnie. Így a kormány fiskális politikája határozott piaci korlátokkal rendelkezik.
A központi bankoknak azonban megvan a lehetősége a kamatlábak manipulálására. Valójában a kamatlábakat célozzák meg, amikor napi nyíltpiaci műveleteiket (OMO) végzik az árstabilitás elérése érdekében. A központi bank általában egy olyan kamatlábat tűz ki, amelyről úgy gondolja, hogy segít elérni inflációs célját, majd eszközvásárlásokkal - általában rövid lejáratú államkötvényekkel - e cél elérése érdekében megnöveli vagy csökkenti a kereskedelmi bankok tartalékait (a QE meghosszabbította ezek a vásárlások más eszközökhöz, például MBS-ekhez, valamint hosszabb lejáratú államadóssághoz).
A jegybank azután, hogy állampapírokat vásárol magánpiacokon, alacsony szinten tarthatja a kamatlábakat, és bizonyos értelemben pénzeszközökkel fedezheti az államadósságot. Azonban ezek a napi OMO-k nem az, amire inkább a sólyomtípusok gondolnak, amikor az államadósság haszonszerzéséről beszélnek. Arra gondolnak, hogy amikor a központi bankok pénzeszközök felhasználásával hatalmas költségvetési hiányköltségeket élveznek, a kormány adósságát olyan szintre fokozzák, ahol nem egyértelmű, hogy valaha is hogyan fogják-e azt kifizetni. Egy ilyen lépés arra készteti, hogy vajon mennyire független-e a központi bank.
Alsó vonal
A GDP-jének több mint 230% -át kitevő államadósság szintjén Japán a legnagyobb adósságú állam a világon. Mivel a kötvények hozama negatív, a kormány most fizetni fog hitelt. A japán központi bank azáltal, hogy kamatot számít fel a BOJ-nál tartott tartalékokra, a javak központi bankja ténylegesen átadja a vagyont és ezáltal a gazdasági erőforrások ellenőrzésének képességét a magánszektorból az állami szektorba. Ez az új pénz „helikopter-cseppje” -nek felel meg, amelyet adócsökkentés vagy közvetlen kormányzati kiadás révén juttatnak a gazdaságba. Nagyon jól hangzik, mint az adósságszerzés.
Míg azonban az inflációs potenciál aggasztó a monetáris sólymok számára, az infláció valójában Kuroda célja. A japán gazdaságot sújtó deflációs nyomásokkal Kuroda kijelentette: „A legfontosabb az emberek megmutatása, hogy a BOJ határozottan elkötelezett a 2% -os infláció elérése mellett, és megtesz minden tőle telhetőt, hogy elérje azt.” Még mindig megpróbálja fenntartani a A BOJ elsődleges monetáris politikai célja; éppen úgy történik, hogy a japán kormány az egyetlen gazdasági szereplő, aki hajlandó és képes költeni, és így létrejön az összesített kereslet, amelyre nagyon szükség van. Csak nem akarja „adósságszerzésnek” hívni azt, amit csinál „adósságszerzés” -ben, remélve, hogy az emberek továbbra is azt fogják hinni, hogy a BOJ fenntartja legalább a csekély mértékű függetlenséget.
