Mi az a hajvágás?
A hajvágásnak két jelentése van. A haircut kifejezést leggyakrabban akkor használják, amikor az eszköz piaci értéke és a kölcsön fedezetéül felhasználható összeg közötti százalékos különbségre hivatkoznak. Különbség van ezen értékek között, mivel a piaci árak idővel változnak, amelyeket a hitelezőnek figyelembe kell vennie. Például, ha egy személynek 10 000 dolláros kölcsönre van szüksége, és 10 000 dolláros részvényportfólióját fedezetként akarja használni, a bank valószínűleg elismeri a 10 000 dolláros portfóliót, csak 5000 dollár értékű fedezetként. Az eszköz értékének 5000 dolláros vagy 50% -os csökkenését biztosíték céljából haircutnak nevezzük.
A kifejezést ritkábban használják a piaci döntéshozó elterjedéseként. A hajvágás kifejezést használják, mivel a piaci döntéshozó szórási adatai olyan vékonyak.
Hajvágás
A kiegészítő hajvágás magyarázata
A haircut a hitel fedezetéül szolgáló eszköz piaci értékénél alacsonyabb értéket jelent. A hajvágást a két érték közötti értékcsökkenés százalékában fejezzük ki. Biztosítékként történő felhasználáskor az értékpapírokat általában leértékelik, mivel a hitelező feleknek párnára van szükségük arra az esetre, ha a piaci érték esik.
Ha biztosítékot biztosítanak, a haircut mértékét a hitelezővel járó kockázat nagysága határozza meg. Ezek a kockázatok magukban foglalják azokat a változókat, amelyek befolyásolhatják a biztosíték értékét abban az esetben, ha a hitelezőnek a biztosítékot a hitelfelvevő kölcsön nemteljesítése miatt kell eladnia. A változók, amelyek befolyásolhatják a haircut ezen összegét, magukban foglalják az ár, volatilitás, az eszköz kibocsátójának hitelminõsége (ha van ilyen) és a biztosíték likviditási kockázatait.
Kulcs elvihető
- A haircut az eszköznél a piaci értéknél alacsonyabb érték, amikor azt hitel fedezetként használják. A haircut nagysága nagyrészt az alapul szolgáló eszköz kockázatán alapul. A kockázatosabb eszközök nagyobb haircutot kapnak. A hajvágás utal arra is, hogy a szövet vagy a hajvágáshoz hasonló felárak a piaci döntéshozók által létrehozhatók, vagy hozzáférhetnek hozzájuk.
Mi határozza meg a hajvágás összegét?
Általánosságban elmondható, hogy az ár kiszámíthatósága és az ezzel járó alacsonyabb kockázatok tömörített haircutot eredményeznek, mivel a hitelező nagymértékben biztos abban, hogy a hitel teljes összegét fedezni lehet, ha a biztosítékot felszámolják. Például a kincstárjegyeket gyakran fedezetként használják az állampapír-kereskedők közötti, egynapos kölcsönfelvételi megállapodásokra, amelyeket repo-megállapodásoknak (repo-k) neveznek. Ezekben a megállapodásokban a haircutok elhanyagolhatóak az értékpapír értékére, hitelminőségére és likviditására vonatkozó nagyfokú bizonyosság miatt.
Azoknak az értékpapíroknak, amelyeket volatilitás és árbizonytalanság jellemez, nagyobb haircut van, ha biztosítékként használják. Például egy olyan befektető, aki pénzeszközöket kíván kölcsönzni tőzsdei pozíciók fedezeti számlára történő fedezetbe helyezésével, csak a számla értékének 50% -át kölcsönzheti az ár kiszámíthatóságának hiánya miatt, amely 50% -os haircut.
Noha az 50% -os haircut a szokásos fedezeti számlákra vonatkozik, a kockázatalapú haircut megnövelhető, ha a letétbe helyezett értékpapírok likviditási vagy volatilitási kockázatot jelentenek. Például a tőkeáttételes tőzsdén forgalmazott alapok (ETF) portfóliójának haircutja, amely nagyon ingadozik, akár 90% is lehet. A penny készletek, amelyek potenciális ár-, volatilitási és likviditási kockázatot jelentenek, tipikusan nem használhatók fedezetként a fedezeti számlákon.
A Haircut Market Maker terjed
A fodrászatot néha a piacvezető elterjedésének is nevezik. Mivel a piaci döntéshozók borotva-vékony felárakkal és alacsony tranzakciós költségekkel tudnak tranzakciókat folytatni, a nap folyamán folyamatosan végezhetnek kis nyereségeket vagy haircutokat a nyereség (vagy veszteség) között.
A technológiai haladás és a piacok hatékonyabbá válásával számos eszköz eszközeinek felára csökkent a haircut szintre. A kiskereskedők ugyanolyan árfolyamakat vehetnek igénybe, mint ahogyan a piaci döntéshozók, bár a kiskereskedők költségei továbbra is magasabbak, ami a szóródás kereskedelmét eredménytelenné teheti. Egy részvényben mind a kiskereskedők, mind a piaci szereplők 0, 01 dollár árfolyamon vásárolhatnak és értékesíthetnek aktív és likvid részvényeket, de 500 részvény vásárlása és eladása 5 dollárért (500 * 0, 01 dollár) származhat, amikor minden egyes kereskedelem jellemzően 5 és 10 dollárba kerül (bróker) nem jövedelmező stratégia a kiskereskedő számára.
Példa a hosszú távú tőkekezelés (LTCM) kudarcára és fedezetére
Az LTCM egy 1993-ban alapított fedezeti alap volt. 1998-ra hatalmas veszteségeket gyűjtött, majdnem a pénzügyi rendszer összeomlásához vezetve. Az LTCM nyereségmodelljének, amely egy ideje nagyon jól működött, alapja az volt, hogy kis nyereséget szívjon ki a piaci hiányosságokból. Ezt általában arbitrázsnak nevezik. A cég történelmi modelleket használt a lehetőségek kiemelésére, majd tőkét ruházott fel belőlük való profit felhasználására.
Mindegyik lehetőség általában csak kis összegű profitot hozott, így a vállalkozás tőkeáttételt használt - vagy kölcsönvett pénzt - a nyereség növelése érdekében. A cégnek 5 milliárd dollár vagyona volt, mégis több mint trillió dollár értékű pozíciókat irányított.
A bankok és más intézmények ennyire engedték az LTCM-nek hitelt vagy tőkeáttételt, kevés biztosítékkal, főleg azért, mert a vállalkozást és pozíciójukat nem kockázatosnak tekintették. Végül, bár a cég modellje nem tudta pontosan megjósolni a hatékonyságot, és ezek a hatalmas méretű pozíciók sokkal több pénzt veszítettek, mint amennyire a cég ténylegesen rendelkezett… és több pénzt veszített el, mint sok olyan bank és intézmény, amelyik nekik kölcsönadott vagy lehetővé tette számukra vásárlási eszközöknek volt.
Az LTCM kudarca, amely a pénzügyi rendszer kikerülését igényelte, sokkal magasabb hajvágási szabályokat eredményezett a biztosítékként feltüntetendő összegek és a haircut összegének tekintetében. Az LTCM-nek alapvetően nem volt haircutja, ám ma egy átlagos részvényes befektetönek 50% -os haircutot kell fizetnie, ha ezeket a részvényeket fedezetként használja a fedezeti kereskedési számlán kölcsönzött összeg ellenében.
Példa a piaci készítő hajvágására
Számos piacon a piaci szereplők felára megegyezik a kiskereskedők feláraival, bár a kiskereskedők kereskedési költségei hatástalanná teszik a haircut elnyerésének próbálkozását.
Az egyik piac, amelyen a kiskereskedők gyakran nem tudnak ugyanolyan árfolyamon kereskedni, mint a piaci döntéshozók, a deviza piac. Ennek oka az, hogy a deviza brókerek gyakran jelölik fel a felárakat, így keresnek pénzt. Az EUR / USD devizapárban a piaci döntéshozók számára elérhető nyers felár 0, 00001, bár a kiskereskedők 0, 00005–0 000 000 (vagy annál nagyobb) felárral fizethetnek, amely a nyers árrés ötszöröse és 15-szerese.
Azok a Forex brókerek, amelyek nyers spreadeket szolgáltatnak ügyfeleiknek, minden egyes kereskedelemért jutalékot számítanak fel. Pénzt kereskedési díjakból keresnek, ahelyett, hogy felmérték az árrést.
