Amikor az illegális bennfentes kereskedelemről szóló híreket hallnak, a befektetők általában észreveszik, mert ez egy tevékenység érint őket. Noha vannak a bennfentes kereskedelem legális formái, minél jobban megérti, miért bűncselekmény az illegális bennfentes kereskedelem, annál jobban megérti a piac működését. Itt megvitatjuk, mi az illegális bennfentes, hogyan veszélyezteti a tőkepiac alapvető feltételeit, és mi határozza meg a bennfenteket.
Mi ez és miért káros?
A bennfentes kereskedelem akkor fordul elő, amikor a kereskedelmet befolyásolja a még nem nyilvánosságra hozott vállalati információk privilegizált birtoklása. Mivel az információ más befektetők számára nem áll rendelkezésre, az ilyen ismereteket használó személy megkísérel tisztességtelen előnyt szerezni a piac többi részével szemben.
A nem nyilvános információk kereskedelmére történő felhasználása sérti az átláthatóságot, amely a tőkepiac alapja. Az átlátható piacon az információkat olyan módon terjesztik, amellyel minden piaci szereplő többé-kevésbé ugyanabban az időben kapja meg azokat. Ilyen feltételek mellett az egyik befektető előnyt szerezhet a másikkal szemben csak a rendelkezésre álló információk elemzéséhez és értelmezéséhez szükséges készségek megszerzése révén. Ez a készség az egyéni érdemeken és tudatosságon alapul. Ha egy személy nem nyilvános információkkal kereskedik, akkor olyan előnyt szerez, amely a többi nyilvánosság számára lehetetlen. Ez nemcsak tisztességtelen, hanem hátrányosan befolyásolja a megfelelően működő piacot: ha a bennfentes kereskedelem megengedett lenne, a befektetők elveszíthetik a hátrányos helyzetükbe vetett bizalmukat (a bennfentesekkel összehasonlítva), és többé nem fektetnének be.
Törvény
Az értékpapír- és tőzsdebizottság (SEC) 2000 augusztusában új szabályokat fogadott el a bennfentes kereskedelemről (ugyanazon év októberében lépett hatályba). A 10b5-1 szabály értelmében a SEC a bennfentes kereskedelmet minden olyan értékpapír-ügyletként meghatározza, amely akkor történik, amikor a kereskedelem mögött álló személy ismeri a nem nyilvános lényeges információkat, és ezért megsérti az ilyen ismeretek bizalmas kezelésére vonatkozó kötelezettségét.
Az információ lényegesnek minősül, ha közzététele befolyásolhatja a társaság részvényárfolyamát. Az alábbiakban bemutatunk példákat a lényeges információkra: bejelentés arról, hogy a társaság ajánlatot fog kapni, egyesülési nyilatkozat, pozitív bevételi nyilatkozat, a társaság felfedezésének - például egy új gyógyszer - közzététele, egy közelgő osztalékbejelentés, nem kiadott vásárlás egy elemző ajánlása, és végül a küszöbön álló exkluzív pénzügyi hírek oszlopban.
A bennfentes kereskedelem lehetőségének korlátozása érdekében a SEC a 10b5-1. Szabályzattal egyidejűleg közzétett Szabályos Nyilvánosságra hozatalról szóló rendeletben is kijelentette, hogy a társaságok már nem képesek szelektív módon kiválasztani kiadási információ. Ez azt jelenti, hogy az elemzők vagy intézményi ügyfelek nem férhetnek hozzá információkhoz a lakossági ügyfelek vagy a lakosság előtt. Mindenkinek, aki nem tagja a cégnek, egyszerre kell információt kapnia.
Ki egy bennfentes?
Az illegális bennfentes kereskedelem meghatározása céljából a vállalati bennfentes olyan személy, aki ismeri a nyilvánosság előtt még nem hozzáférhető információkat. Ha egy személy bennfentes, akkor várhatóan bizalmi kötelezettséget vállal a társasággal és a részvényesekkel szemben, és köteles bizalommal megőrizni a nem nyilvános lényeges információk birtoklását. Az a személy akkor felelõs a bennfentes kereskedelemért, ha profitálási próbálkozáskor kiválósági ismeretekkel járt el.
Időnként könnyű azonosítani, kik a bennfentesek: A vezérigazgatók, a vezetők és az igazgatók természetesen közvetlenül vannak kitéve az anyagi információknak, még mielőtt azokat nyilvánosságra hozzák. A bennfentes kereskedelem ellentmondásos elmélete szerint azonban bizonyos egyéb kapcsolatok automatikusan bizalmas jellegűek. A 10b5-2. Szabály második részében a SEC három nem kizárólagos példát vázolt fel, amelyek bizalmi vagy titoktartási kötelezettséget írnak elő:
- Amikor valaki kifejezi egyetértését a titoktartás mellett, amikor a történelem, a minta és / vagy a gyakorlat azt mutatja, hogy a kapcsolatnak kölcsönös titoktartása van, amikor egy személy házastárstól, szülektől, gyermektől vagy testvértől hall meg információkat (kivéve, ha bizonyítható, hogy egy ilyen kapcsolat nem és nem vezet titoktartáshoz).
Bűntársak
A bennfentes kereskedelemben, amely az információnak a vállalat falain kívül történő kiszivárgása eredményeként következik be, létezik az úgynevezett „billencs” és „tippee”. A billencs az a személy, aki megsértette bizalmi kötelezettségét, amikor tudatosan nyilvánosságra hozta a bennfentes információkat. A csúcspont az a személy, aki tudatosan felhasználja ezeket az információkat kereskedelemre (ezenkívül megsérti titkosságát is). Mindkét fél ezt általában kölcsönös pénzbeli előnyök érdekében teszik. A billenõ lehet a vezérigazgató házastársa, aki megy előre, és elmondja szomszédjának a belsõ információkat. Ha viszont a szomszéd tudatosan használja ezt a bennfentes információt egy értékpapír-ügylet során, akkor a bennfentes kereskedelem bűnös. Még akkor is, ha a billenőhajó nem használja fel az információkat a kereskedelemhez, a billenőkocsi továbbra is felelős azért, hogy azt kiadja.
A SEC számára nehéz lehet bebizonyítani, hogy egy személy hegymászó-e vagy sem. A bennfentes információk útját és az emberek kereskedelmére gyakorolt befolyását nem olyan könnyű nyomon követni. Vegyünk például egy olyan személyt, aki kereskedést kezdeményez, mert brókere azt tanácsolta neki, hogy vásároljon / adjon el részvényt. Ha a bróker a tanácsot lényeges nem nyilvános információkon alapította, akkor a kereskedelmet végző személy tudatában lehetett-e vagy sem a bróker tudásának - bizonyítékok annak bizonyítására, hogy az a személy, amelyet a kereskedelem előtt tudott, nehéz felfedezni.
Kifogások, kifogások
A bűncselekménnyel vádolt emberek gyakran azt állítják, hogy csak hallották valaki beszélgetését. Vegyünk például egy szomszédot, aki hallja a vezérigazgató és a férje közötti beszélgetést a bizalmas vállalati információkkal kapcsolatban. Ha a szomszéd előremegy, és kereskedelmet folytat annak alapján, amit hallott, akkor megsérti a törvényt, annak ellenére, hogy az információt csak "ártatlanul" hallották: a szomszéd bennfentesvé válik, megbízott és titoktartási kötelezettséggel pillanatában. a nem nyilvános anyagi információkat birtokolja. Mivel azonban a vezérigazgató és férje nem próbálták kihasználni bennfentes tudásukat, nem feltétlenül felelősek a bennfentes kereskedelemért. Gondatlanságuk során azonban megsérthetik titoktartásukat.
Alsó sor
Mivel az illegális bennfentes kereskedelem nem a készségeket, hanem a véletlenszerű előnyöket élvezi, veszélyezteti a befektetők bizalmát a tőkepiacon. Fontos, hogy megértse, mi az illegális bennfentes kereskedelem, mivel befolyásolhatja Önt mint befektetőt és a társaságot, amelybe befektet.
