A US IPO-k 2019-ben várhatóan rekord 80 milliárd dolláros bevételt szereznek, a technológiai társaságok élvonalában. "A ciklus akkor fejeződik be, amikor minden jól néz ki, de azon a ponton, amikor a kínálat túlnyomja a keresletet" - mondta Michael Shaoul, a Marketfield Asset Management LLC vezérigazgatója a Bloomberg-nek. Shaoul azon megfigyelők között szerepel, akik megkérdőjelezik, hogy a piac képes-e felszívni az IPO-k közelgő áradását, amelybe beletartoznak néhány nagy pénzveszteség is.
A cégeknek, amelyek 2018 első kilenc hónapjában nyilvánosak voltak, mintegy 83% -a veszített pénzt az IPO-hoz vezető 12 hónapban, ami több, mint a Dotcom buborék 2000. évi csúcspontja, a CNBC szerint.
A kiemelkedő technológiai ágazatban 2019-ben várható kezdeti kínálat között szerepelnek az Uber és a Lyft, az online otthoni és lakásbérleti szolgáltatás az Airbnb, valamint a Slack, amely felhő alapú üzleti kommunikációt, fájlmegosztást és üzenetküldő platformot kínál. Az alábbi táblázat felsorolja azok lehetséges értékeit.
4 nagy tech IPO
(A kezdeti nyilvános részvényrajánlatok lehetséges értéke)
- Über: 120 milliárd dollárAirbnb: 31 milliárd dollárLyft: 30 milliárd dollárSlack: 7 milliárd dollár
Jelentőség a befektetők számára
Az amerikai IPO-k 2019-ben várhatóan 80 milliárd dolláros értéke a Goldman Sachs-tól származik. Kezdetét egy óvatosabb, 150 milliárd dolláros kombinált értékbecslésével kezdték meg hat nagy egyszarvú tech-társaság esetében. Aztán azt feltételezték, hogy az IPO előtti nagy magánbefektetési alapokkal történő befektetések bevonják ezen ajánlatok 80% -át, 30 milliárd dollárt hagyva az IPO nyilvános piacain. A fennmaradó 50 milliárd dollár sok más társaságtól származna, amelyek készpénzt keresnének, mielőtt a bikapiac véget ér.
"Az összesített IPO-tevékenység általában a ciklus vége felé fokozódott, mivel a vállalatok magas szintű keresést igényelnek" - írta az Goldman stratégiák egy 2018. novemberi értesítésben az ügyfelek számára, amelyet a Bloomberg idéz. Az előző év, amikor három, legalább 10 milliárd dollár értékű amerikai technológiai vállalat nyilvánosságra került, ugyanazon cikkre vetítve 2000 volt.
Miért lehet, hogy a 2019-es IPO-kínálat elárasztja a keresletet. A Bloomberg három megfigyelést tesz a Dealogic adatok alapján. Először: 80 milliárd dollár körülbelül kétszerese lenne az éves átlagnak 1990-től kezdődően. Másodszor, ha megvizsgáljuk az IPO-kban begyűjtött pénz arányát az S&P 500 Index (SPX) piaci kapitalizációjával, 80 milliárd dollár az arány 81% -kal magasabb lenne, mint az elmúlt öt év átlaga. Harmadszor, ez az arány legnagyobb mértékű egyéves ugrását eredményezné legalább 1995 óta, azaz az átlagos éves változás több mint háromszoros növekedése esetén.
Rekord százalékban a veszteséges kibocsátók. Amikor a Dotcom Bubble 2000-ben tetőzött, az IPO-k 81% -a nem jövedelmező társaságokból származott, amelyek közül sokan nem sokkal azután léteztek. Jay Ritter, a floridai egyetemi pénzügyi tanár, aki az IPO-kkal kapcsolatos kutatásokra szakosodott, szerint az 1980-tól kezdődő adatok alapján 2018 első kilenc hónapjában az IPO-k rekordszámú 83% -a származott pénzvesztes vállalkozásokból.
Nyereséges növekedés. "Az induló vállalkozások mindegyike megpróbálja meggyújtani a győztes-minden-dinamikát a gyors terjeszkedés révén, amelyet leszakadás és szinte mindig elvesztő pénzvesztés jellemez, gyakran nincs észlelhető út a jövedelmezőséghez" - mondja a Kaliforniai Egyetem professzora, Martin Kenney és John Zysman, a közelgő cikkben, amelyet a Financial Times oszlopírója és Rana Foroohar társszerkesztő idézett. "Az alacsony belépési akadályok sok versenytársat eredményeznek, és versenyben áll, hogy minél többet költenek a piaci részesedés megragadására… A nem termelő ciklusból kilépő magánvállalatok felfúvódnak" - tette hozzá.
Gyorsuló veszteségek. Az Uber 1, 1 milliárd dollárt veszített el a 2018. szeptember 30-ával záruló negyedévben, míg a forgalom növekedése a Bloomberg szerint hat hónappal korábban felére növekedett. A Lyft 373 millió dollárt veszített 2018 első felében, ami 46% -kal több, mint 2017 azonos időszakában, annak ellenére, hogy a bevételek 88% -kal magasabbak voltak a Business Insider-enként. A Lyft bevételeinek növekedése is gyorsan lelassul; 2016 első felétől több mint háromszorosára nőtt a 2017. azonos időszakra.
Az Uber és a Lyft kilátásait eltakarva súlyosbítják a városi forgalmi torlódásokat. Kevésbé hatékonyak, mint a taxik, mivel autóik sokkal több időt töltenek üres utakon, forgalmas városi utcákon, ahogy Joseph Vitale, a Deloitte globális autóipari gyakorlatának vezetője mondta a Barron's-nak. Megjegyzi, hogy a lovaglás-szolgáltatás igénybevétele valójában csökkent a legnehezebb felhasználók körében.
Becsomagolt nyereség. Az Airbnb nem engedte nyilvánosságra hozni a profitszámokat, de a társasághoz közeli forrás azt jelzi, hogy 2017-ben 100 millió dollárt keresett 2, 6 milliárd dolláros bevétellel, CNBC-nként. Az Airbnb jelentése szerint a 2018. évi harmadik negyedéves bevétel meghaladta az 1 milliárd dollárt. A Slacknak TechCrunchonként körülbelül 200 millió dollár éves ismétlődő bevétele van, de a nyereség adatait nem fedte fel.
Laza fájlok az IPO-hoz
2019. február 4-én a Slack sajtóközleményt adott ki, amely bizalmas jellegű. A javaslattervezetet benyújtotta az SEC-nek az A osztályú törzsrészvények nyilvános eladására. A társaság nem mondta, hogy mekkora részvényt kíván beszerezni, vagy hány részvényt fog eladni, ha a SEC jóváhagyja a regisztrációját.
Előretekintve
Miközben a Dotcom Bubble korszakában sok tech IPO eltűnt, néhány nagy nyertes feltűnt, például az Amazon.com (AMZN). A szkeptikusok természetesen rámutatnak, hogy az Amazon továbbra is túlzott mértékű értékelést végez, a záró és az előremenő P / E arányok mintegy 80, illetve 60. Az IPO piacon mindig nehéz kiválasztani a győzteseket a vesztesek közül, de ez még inkább késő lehet a piaci és gazdasági ciklusokban.
