Ha egy társaság csődbe intézett fájlokat fektetett be, sok szerencsét szerez pénzeszközök visszatérítésére, a pesszimisták azt mondják - ha igen, akkor esélyünk van arra, hogy pénzt fizetnek vissza a dollár után. De igaz?
Sajnos nincs mindenki számára megfelelő válasz. A különféle csődeljárások vagy bejelentések általában adnak valamilyen képet arról, hogy az átlagos befektető visszatéríti-e pénzügyi részesedését egészében vagy egy részében, de ezt az eseti alapon is meghatározzák. Ugyancsak vannak olyan hitelezők és befektetők csúfolási sorrendje, akik első, második és utolsóként fizetnek vissza., elmagyarázzuk, mi történik, amikor egy állami társaság védelemre számít az amerikai csődtörvények alapján, és hogyan befolyásolja ez a befektetőket.
A csőd két fő típusa
7. fejezet
Az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdebizottsága kijelenti, hogy az Egyesült Államok csődkódexének 7. fejezete szerint "a társaság leállítja az összes tevékenységet és teljesen megszűnik az üzletből. Meghatalmazottat neveznek ki a társaság vagyonának felszámolására (eladására), és a pénzt az adósság kifizetésére használják fel..”
De nem minden adósságot teremtünk egyenlőnek. Nem meglepő, hogy a legkevesebb kockázatot vállaló befektetőket vagy hitelezőket fizetik először. Például azok a befektetők, akik a csődbe ment vállalkozás vállalati kötvényeit tartják, viszonylag kevés kitettséggel rendelkeznek: ők már elfelejtették a részvétel lehetőségét a társaság esetleges többletnyereségében, a meghatározott kamatfizetés biztonságáért cserébe.
A részvénytulajdonosoknak azonban teljes lehetősége van látni részesedésüket a társaság eredménytartalékából, ami tükröződik a részvény árában. A megnövelt hozamok e lehetőségének kompromisszuma azonban azzal a kockázattal jár, hogy az állomány elveszíti értékét. Mint ilyen, a 7. fejezetben szereplő csőd esetén a részvénytulajdonosok nem részesülhetnek teljes kompenzációban részvényeik értékével. A kockázat-megtérülési kompromisszum fényében tisztességesnek (és logikusnak) tűnik, hogy a részvényesek második helyen állnak a kötvénytulajdonosoknál, ha csőd történik.
A biztosított hitelezők, akik még inkább kockázatkerülnek, mint a szokásos kötvénytulajdonosok, nagyon alacsony kamatlábakat fogadnak el cserébe a vállalati eszközökkel szemben vállalt kötelezettségekkel szembeni zálogbiztosítás kiegészítő biztonságáért. Ezért, amikor egy társaság alámegy, a biztosított hitelezőket visszafizetik, mielőtt a szokásos kötvénytulajdonosok megnéznék részesedésüket a piteből. Ezt az elvet abszolút prioritásnak nevezik. (További betekintésért olvassa el a Készletekbe történő beruházás kezdő útmutatóját.)
11. fejezet
Az Egyesült Államok csődkódexének ezen eljárása nem az bezárást, hanem az adós üzleti ügyeinek és vagyonának átszervezését foglalja magában. A 11. fejezet alatt álló társaság a jövőben várhatóan visszatér a szokásos üzleti működéshez és megfelelő pénzügyi helyzethez; ezt a csődtípust általában olyan társaságok nyújtják be, amelyeknek időre van szükségük a kezelhetetlen adósság átalakításához.
A 11. fejezet új alapot ad a társaságnak, attól függően, hogy teljesíti-e a reorganizációs terv szerinti kötelezettségeit. A 11. fejezetben leírt átszervezés a legbonyolultabb és általában a legdrágább az összes csődeljárásból. Ezért csak akkor vállalják, ha a vállalat alaposan elemezte és megfontolta az összes alternatívát.
Az állami társaságok inkább a 11. fejezet, mint a 7. fejezet alapján próbálják bejelentést tenni, mivel ez lehetővé teszi számukra, hogy továbbra is vállalkozásaikat működtessék és ellenőrizzék a csődeljárást. Ahelyett, hogy eszközeit csak megbízottnak adná át, a 11. fejezet alá eső társaságoknak lehetősége van pénzügyi keretének újratervezésére és ismét jövedelmezővé válni. Ha a folyamat kudarcot vall, az összes eszközt felszámolják, és az érdekelt feleket abszolút prioritás szerint fizetik ki.
Ne feledje, hogy a 11. fejezet nem jelent szabadon börtönből mentes kártyát. Amikor egy társaság benyújtja a 11. fejezetet, akkor egy bizottságot jelöl ki, amely képviseli a hitelezők és részvényesek érdekeit. Ez a bizottság együtt dolgozik a társasággal a társaság átszervezésének és az adósságok felszámolásának, valamint jövedelmező egységgé történő átalakításának tervének kidolgozásában. A részvényesek szavazhatnak a tervről, de mivel prioritásuk az összes hitelező számára második, ez soha nem garantált. Ha a bizottság nem készít megfelelő reorganizációs tervet, és azt a bíróságok nem erősítik meg, akkor a részvényesek nem tudják megakadályozni, hogy társaságaik vagyonát eladják a hitelezőknek. (A kapcsolódó olvasmányhoz olvassa el a "Profit keresése a bajba jutott készletekben" részt.)
Hogyan befolyásolja a csőd a befektetőket?
Befektetőként szikla és kemény hely között tartózkodsz, ha a vállalat csődbe kerül. Nyilvánvaló, hogy senki sem fektet be pénzt egy társaságba, akár részvényein, akár hitelviszonyt megtestesítő eszközein keresztül, arra számítva, hogy bejelenti a csődöt. Ha azonban az állam által kibocsátott értékpapírok kockázatmentes tartományán kívül vállalkozik, akkor elfogadja ezt a hozzáadott kockázatot.
Amikor egy társaság csődeljárásra kerül sor, részvényei és kötvényei általában folytatják a kereskedelmet, bár rendkívül alacsony árakon. Általában, ha részvényes vagy, akkor általában a részvényeinek értékében jelentős csökkenést tapasztal a társaság csődhirdetéséig vezető időben. A közel csődbe mentő vállalatok kötvényei általában szemétnek minősülnek.
Ha cége csődbe kerül, nagyon nagy esély van arra, hogy nem kapja vissza befektetésének teljes értékét. Valójában van esély arra, hogy semmit sem kap vissza. A SEC így foglalja össze, hogy mi történhet a részvény- és kötvénytulajdonosokkal a 11. fejezet során:
"A 11. fejezet csődje alatt a kötvénytulajdonosok nem fizetik meg a kamatot és a tőkefizetést, a részvényesek pedig nem fizetnek osztalékot. Ha kötvénytulajdonos vagy, akkor új részvényeket kaphat kötvényeinek cseréjéért, új kötvényekért vagy részvények és kötvények kombinációjáért. Ha részvénytulajdonos, a vagyonkezelő kérheti, hogy küldje vissza részvényeit az átszervezett társaság részvényeiért cserébe. Az új részvények száma kevesebb lehet, és kevesebbet érdemelhet. Az átszervezési terv megfogalmazza a befektető jogait és azt, amit elvárhat megkapja, ha van, a társaságtól. "
Alapvetően, ha a vállalat bármilyen típusú csődvédelem alá tartozik, akkor lehetőségei és befektetői jogai megváltoznak, hogy tükrözzék a vállalat csődhelyzetét. Míg egyes vállalatok valóban sikeres visszatéréseket mutatnak a szerkezetátalakítás után, el kell ismernie, hogy azok a kockázatok, amelyeket elfogadtál, amikor befektettek a vállalatba, valósággá válhatnak. És ha a 11. fejezet előtti társaságban való részesedése azért válik, hogy bármit megérdemel a szerkezetátalakított vállalkozásban, akkor valószínű, hogy nem lesz annyira, mint amikor először lépett be a pozícióba, és nem azonos formában.
A 7. fejezet csődje során a befektetők különösen alacsonynak tekintik a létrát. Általában a 7. fejezetben tárgyalt társaságok részvényei általában értéktelenek, és a befektetők elveszítik a befektetett pénzt. Ha kötvényt tart, akkor annak névértékének töredékét kaphatja. Amit kap, az elosztásra rendelkezésre álló eszközök mennyiségétől és attól függően, hogy hol helyezkedik el a beruházás a prioritási listán.
A biztosított hitelezőknek van a legjobb esélyük arra, hogy kezdeti befektetéseik értéke visszatérjen hozzájuk. A biztosíték nélküli hitelezőknek és részvényeseknek meg kell várniuk, amíg a biztosított hitelezők megfelelő kártalanítást kapnak, mielőtt kompenzációt kapnak a magasabb hozamú befektetéseik vesztesége miatt. Mivel a részvénytulajdonosok utoljára sorban állnak, általában keveset kapnak, ha semmit sem.
Alsó vonal
A befektető szempontjából nem sok jó mondani a csődről. Nem számít, milyen típusú befektetést hajtott végre egy társaságban, miután csődbe ment, valószínűleg alacsonyabb hozamot fog kapni a beruházásánál, mint amire számított. Önálló befektetőként a vállalkozás szerkezetátalakítási tervében nincs több befolyása, mint bármely más vállalati tevékenységben, amelyen a részvényesek szavaznak.
Általánosságban elmondható, hogy a 11. fejezet jobb, mint a 7. fejezet, de a beruházások nagy részét semmilyen esetben sem szabad elvárnia. Viszonylag kevés olyan vállalkozás működik újra, amely átszervezés után vesz részt a 11. fejezet szerinti eljárásban; még ha igen, ez nem is gyors folyamat. Mint befektető, ugyanúgy kell reagálnia a vállalat csődjére, mintha egy részvény váratlan merülést hajtana végre: ismerje el és fogadja el a vállalat drámaian csökkentett kilátásait, és kérdezze meg önmagától, hogy továbbra is elkötelezte magát.
Ha a válasz nem, engedje el a sikertelen befektetést; A vállalkozás csődeljárás alatt tartása csak álmatlan éjszakákhoz vezet, és a jövőben talán még nagyobb veszteségeket eredményez.
