Mi az átalakítható sövény?
Az átváltható fedezeti ügylet olyan kereskedelmi stratégia, amely a társaság átváltható kötvényében vagy hosszú kötvényében hosszú pozíció megvételét és az alapul szolgáló törzsrészvények átváltási összegének egyidejű rövid pozícióját foglalja magában. Az átváltható fedezeti stratégiát úgy tervezték, hogy piaci semlegesek legyen, miközben magasabb hozamot eredményez, mint amit pusztán az átváltható kötvény vagy kötvény megtartásával lehetne elérni. Ennek a stratégiának a fő követelménye az, hogy a rövidesen eladott részvények számának meg kell egyeznie azon részvények számával, amelyeket a kötvény vagy kötvény átalakításával lehet megszerezni (úgynevezett átváltási arányt).
Kulcs elvihető
- Egy konvertibilis fedezeti ügylet ellensúlyozza az alapul szolgáló tőzsdei árfolyammozgásokat konvertálható hitelviszonyt megtestesítő értékpapír vásárlásakor.A konvertibilis fedezetet konvertibilis adósságpapír megvásárlásával hozza létre, majd lerövidíti az állomány konverziós összegét. átalakul készletre, hogy ellensúlyozzák a rövid részvénypozíciót
A konvertibilis sövény megértése
Az átváltható fedezeti ügyleteket gyakran a fedezeti alapkezelők és befektetési szakemberek használják. Az átváltható fedezeti stratégia indokolása a következő: ha az állomány kereskedése lassú, vagy ha kevés megváltozott, akkor a befektető kamatot kap a konvertiból. Ha a részvény esik, akkor a rövid pozíció növekszik, miközben a kötvény valószínűleg esni fog, de a befektető továbbra is kamatot kap a kötvényből. Ha a részvények emelkednek, akkor a kötvény nyer, akkor a rövid részvénypozíció veszít, de a befektető továbbra is megkapja a kötvény kamatát.
A stratégia kiköti a részvényárfolyamok mozgásának hatásait. Ez csökkenti a kereskedelem költségbázisát is. Ha egy befektető rövid eladást hajt végre, akkor az eladásból származó bevételt a befektető számlájára helyezik át. Ez a készpénz növekedése átmenetileg (az értékpapír visszavásárlásáig) ellensúlyozza a kötvény költségeinek nagy részét, növelve a hozamot.
Például, ha egy befektető 100 000 dollár értékű kötvényt vásárol, és 80 000 dollár értékű részvényt rövidít, akkor a számlán csak a tőke 20 000 dollárral csökken. Ezért a kötvényen szerzett kamatot a kötvény 100 000 dolláros költsége helyett 20 000 dollárra számítják. A hozam ötszörösére növekszik.
Vigyázzon egy átalakítható sövényre
Elméletileg a befektetőnek kamatot kell kapnia a rövid lejáratú eladásból kapott pénzből, amely most a számláján ül. A valós világban ez nem történik meg a lakossági befektetők esetében. A brókerek általában nem fizetnek kamatot az eladásból kapott pénzeszközök után, ami tovább növeli a hozamot. Valójában a fedezet használata esetén a lakossági befektetőnek költsége van a rövidítéshez. Ha fedezetet használnak (és egy rövid lejáratú számlára van szükség a rövidítéshez), akkor a befektető kamatot fizet a rövid pozíció indításához kölcsönzött alapoktól. Ez csökkentheti a kötvénykamatból származó hozamot.
Noha vonzónak tűnik a hozam jelentős növekedése, fontos megjegyezni, hogy a rövid eladási bevételek nem a befektetők. A készpénz a rövid lejáratú eladás eredményeként van a számlán, de ez egy nyitott pozíció, amelyet egy bizonyos ponton le kell zárni. A stratégia rendszerint lezárul, amikor a kötvényt konvertálják. Az átváltott kötvény ugyanannyi részvényt biztosít, mint korábban rövidesen, és a teljes pozíció lezárult és kész.
A nagyvállalatok, a fedezeti alapok és más olyan pénzügyi intézmények, amelyek nem kereskednek kiskereskedelemben, valószínűleg kamatot szerezhetnek az eladásból származó bevételekből, vagy tárgyalhatnak egy rövid eladási engedményről. Ez növelheti az átfogó stratégia megtérülését, mivel akkor a befektető kamatot szerez a kötvényről, valamint a részvény rövid lejáratú eladásának megnövekedett készpénz egyenlegére számított kamatot (levonva a fedezeti egyenlegek díját és kamatfizetését).
A befektetőnek biztosnak kell lennie abban, hogy a fedezeti ügylet a tervek szerint fog működni. Ez azt jelenti, hogy kétszer ellenőrizni kell a konvertibilis kötvény lehívási jellemzőit, megbizonyosodni arról, hogy nincs osztalékkibocsátás, és ellenőrizni kell, hogy maga a kibocsátó társaság megbízhatóan fizet-e kamatot adósságáért. Az osztalékot fizető részvények károsíthatják ezt a stratégiát, mert a rövid értékű eladó felelős az osztalékok kifizetéséért, amelyek beleszámítanak a stratégia által generált hozamba.
Példa egy átalakítható sövényre egy részvényen
Joan jövedelmet keres. Vesz egy XYZ Corp. által kibocsátott átváltható kötvényt 1000 dollárért. 6, 5% -ot fizet, és 100 részvényre konvertálódik. A kötvény évente 65 dollár kamatot fizet.
A befektetés hozamának növelése érdekében Joan 100 XYZ részvényt rövidít (mivel ez a kötvény átváltási összege), amely egy részvényenkénti 6 dollár értékű kereskedelemmel jár. A rövid eladás 600 dollárt nettósít, ami azt jelenti, hogy Joan befektetésének teljes költsége 400 dollár (1000 dollár - 600 dollár), és hozama továbbra is 65 dollár kamatot jelent. Az új beruházási költségeket figyelembe véve a hozam 16, 25%.
Joan védi ezt a megtérülési rátát. Ha a részvények kereskedése alacsonyabb, akkor a rövid részvénypozíció jövedelmező lesz, ellensúlyozva az átváltható kötvény vagy kötvény árának esetleges csökkenését. Ezzel szemben, ha a részvény felértékelõdik, a rövid pozíció veszteségét ellensúlyozza az átváltható értékpapír nyeresége. Más tényezőket is figyelembe kell venni, például a potenciális fedezeti követelményeket és a bróker által felvetett hitelfelvételi és / vagy rövidítési díjakat.
