Mi a CAPE arány?
A CAPE mutató egy olyan értékelési mutató, amely egy részvényre jutó reálhozamot (EPS) használ egy 10 éves időszakra, hogy enyhítse a vállalati nyereség ingadozásait, amelyek az üzleti ciklus különböző időszakaiban fordulnak elő. A CAPE arányt, a ciklikusan kiigazított ár-jövedelem arány rövidítésével, a Yale Egyetem professzora, Robert Shiller népszerűsítette. Shiller P / E aránynak is nevezik. A P / E arány egy értékelési mutató, amely méri a részvény árát a társaság részvényenkénti eredményéhez viszonyítva. Az EPS egy társaság nyeresége elosztva a fennálló részvényekkel.
Ezt az arányt általában a széles tőkeindexekre alkalmazzák annak felmérésére, hogy a piac alulértékelt vagy túlértékelt-e. Noha a CAPE arány népszerű és széles körben követett mérték, számos vezető iparági szakember megkérdőjelezte annak hasznosságát a jövőbeli tőzsdei hozam előrejelzőjeként.
A CAPE arány képlete:
CAPE arány = 10 éves átlag, az inflációval korrigált jövedelemShare-ár
Mit mond neked a CAPE arány?
A társaság jövedelmezőségét jelentős mértékben a gazdasági ciklusok különböző befolyásai határozzák meg. A bővítések során a nyereség jelentősen növekszik, mivel a fogyasztók több pénzt költenek, de a recesszió idején a fogyasztók kevesebbet vásárolnak, a nyereség zuhan, és veszteségekké válhat. Míg a ciklikus ágazatok - például az árucikkek és a pénzügyi szektor - vállalkozásainak nyeresége sokkal nagyobb, mint a védekező ágazatokban, például a közművek és a gyógyszeripar cégeinek, a kevés vállalat képes fenntartani kitartó jövedelmezőségét a mély recesszióval szemben.
Mivel a részvényenkénti jövedelem ingadozása az ár-jövedelem arányokat is eredményez (P / E), amelyek szignifikánsan visszafordulnak, Benjamin Graham és David Dodd az 1934. évi, Biztonsági elemzés című alapvető könyvükben azt javasolták, hogy az értékelési arányok vizsgálatához egy átlagot kell használni. lehetőleg hét vagy tíz év alatt.
Kulcs elvihető
- A CAPE mutatót egy nyilvános társaság hosszú távú pénzügyi teljesítményének elemzésére használják, miközben figyelembe veszik a különféle gazdasági ciklusoknak a társaság jövedelmére gyakorolt hatását. A CAPE arány hasonló az ár / nyereség arányhoz, és annak meghatározására szolgál, hogy a készlet túlértékelt vagy alulértékelték. Az arány figyelembe veszi a gazdasági befolyások hatását azáltal, hogy a részvényárfolyamot összehasonlítja az inflációval kiigazított átlagos jövedelemmel egy tízéves időszak alatt.
Példa a használt CAPE-arányra
A ciklikusan kiigazított ár-jövedelem arány (CAPE) kezdetben 1996 decemberében került a figyelem középpontjába, miután Robert Shiller és John Campbell kutatást mutattak be a Federal Reserve számára, amely szerint a részvényárak sokkal gyorsabban futnak, mint a jövedelmek. 1998 télen Shiller és Campbell úttörő cikket tettek közzé "Értékelési arányok és a hosszú távú tőzsdei kilátások" című cikkben, amelyben az S&P 500 jövedelmeit kiegyenlítették az elmúlt 10 év reáljövedelmének átlaga alapján, visszamenőleg. 1872-ig.
Ez az arány 1997 januárjában rekordszintű 28 volt, az egyetlen olyan eset (akkoriban), amelyben viszonylag magas arány fordult elő 1929-ben. Shiller és Campbell azt állította, hogy az arány azt jósolja, hogy a piac valós értéke 40% -kal alacsonyabb lesz. tíz év alatt, mint akkoriban. Ez az előrejelzés rendkívül korábbinak bizonyult, mivel a 2008. évi piaci összeomlás hozzájárult ahhoz, hogy az S&P 500 2007. októberétől 2009. márciusáig 60% -kal csökkenjen.
Az S&P 500 CAPE hányada az ezredforduló második évtizedében folyamatosan emelkedett, amikor az USA gazdasági fellendülése lendületet kapott, és a részvényárak rekordszintet értek el. 2018 júniusában a CAPE mutató 33, 78 volt, szemben a hosszú távú átlaggal, 16, 80-tal. Az a tény, hogy az arány 1929-ben és 2000-ben korábban csak a 30-ot haladta meg, tomboló vitát váltott ki arról, hogy az arány magasabb értéke jelentős piaci korrekciót jelent-e.
A CAPE arány korlátozásai
A CAPE hányadosának kritikái szerint ez nem túl hasznos, mivel lényegében visszamenőleges, nem pedig előretekintő. Egy másik kérdés az, hogy az arány a GAAP (általánosan elfogadott számviteli alapelvek) bevételére támaszkodik, amely az utóbbi években jelentős változásokon ment keresztül.
Jeremy Siegel a Wharton Schoolból 2016 júniusában publikált egy papírt, amelyben azt állította, hogy a CAPE mutató felhasználásával a jövőbeni tőkehozam előrejelzése túlságosan pesszimista lehet, mivel megváltozik a GAAP eredményének kiszámítása. Siegel azt mondta, hogy az olyan következetes jövedelem-adatok felhasználása, mint a működési eredmény vagy a NIPA (nemzeti jövedelem és termékszámla) adózás utáni vállalati nyeresége, nem pedig a GAAP szerinti jövedelem, javítja a CAPE modell előrejelző képességét és előrejelzi a magasabb amerikai részvényhozamot.
