A szükséges megtérülési ráta kiszámítása - rrr

Tartalomjegyzék

Szükséges megtérülési ráta
Mit gondol az RRR
Kedvezményes modellek
Saját tőke és adósság
Osztalék kedvezményes megközelítés
RRR vállalati pénzügyekben
Tőkeszerkezet

Milyen a megtérülési ráta - RRR?

Az előírt megtérülési ráta (RRR) az a minimális nyereség (hozam), amelyet egy befektető kap, ha vállalja a részvénybe történő befektetés kockázatát vagy más típusú értékpapírt. Az RRR felhasználható arra is, hogy kiszámítsuk, mennyire lehet nyereséges egy projektet a projekt finanszírozásának költségeihez viszonyítva. Az RRR jelzi az adott beruházás vagy projekt elkötelezettségének kockázatát. Minél nagyobb a hozam, annál nagyobb a kockázat. A kisebb hozam általában azt jelenti, hogy kevesebb a kockázat. Az RRR-t általában a vállalati pénzügyekben és a részvények (részvények) értékelésénél használják. Az RRR segítségével kiszámíthatja a potenciális befektetési megtérülést (ROI).

Az RRR vizsgálatakor fontos megjegyezni, hogy az nem befolyásolja az inflációt. Ezenkívül ne feledje, hogy a szükséges megtérülési ráta a befektetők között is változhat, attól függően, hogy mennyire képesek kockázatot viselni.

Szükséges megtérülési ráta

Mit gondol az RRR

A szükséges megtérülési ráta kiszámításához olyan tényezőket kell figyelembe vennie, mint például a teljes piac megtérülése, az a ráta, amelyet megszerezhetne, ha nem vállalta volna kockázatot (kockázatmentes megtérülési ráta), és a készlet volatilitása. (vagy a projekt finanszírozásának teljes költsége).

A szükséges megtérülési rátát nehéz pontosan meghatározni, mivel az elemzést végző egyének eltérő becslésekkel és preferenciákkal rendelkeznek. A kockázat-hozam preferenciák, az inflációs várakozások és a vállalat tőkeszerkezete mind szerepet játszanak a szükséges arány meghatározásában. Ezek mindegyike, többek között, jelentős hatással lehet az eszköz belső értékére. Mint sok más dologban, a gyakorlat tökéletes is. Amint finomítja preferenciáit és becsléseket készít a becslésekről, a befektetési döntései drámaian kiszámíthatóbbá válnak.

Kedvezményes modellek

A szükséges megtérülési ráta egyik fontos felhasználása a legtöbb cash-flow modell és néhány relatív érték módszer diszkontálása. A különféle típusú cash flow-k diszkontálása kissé eltérő rátákat fog használni ugyanazzal a szándékkal - a nettó jelenérték (NPV) megállapításához.

A megkövetelt megtérülési ráta általános felhasználása magában foglalja:

Az osztalékbevétel jelenértékének kiszámítása a részvényárak értékelése céljábólA szabad cash flow jelenértékének kiszámítása a saját tőkébeA működési szabad cash flow jelenértékének kiszámítása

Az elemzők tőke-, adósság- és vállalati bővítési döntéseket hoznak azáltal, hogy értékként értékelik a kapott időszakos készpénzt, és mérik azt a kifizetett készpénzhez viszonyítva. A cél az, hogy többet érjen el, mint amennyit fizetett. A vállalati pénzügyek arra összpontosítanak, hogy mekkora profitot keresnek (megtérülést), összehasonlítva azzal, hogy mennyit fizetett egy projekt finanszírozására. A részvénybefektetés a megtérülésre összpontosít, összehasonlítva a befektetés során vállalt kockázat összegével.

Saját tőke és adósság

A részvénybefektetés különféle számításokban használja a szükséges megtérülési rátát. Például az osztalékkedvezmény-modell az RRR-t használja az időszakos kifizetések diszkontálására és az állomány értékének kiszámítására. A szükséges megtérülési rátát a tőkeeszköz-árképzési modell (CAPM) használatával találhatja meg.

A CAPM megköveteli, hogy találjon bizonyos bemeneteket, beleértve:

A kockázatmentes ráta (RFR) A részvény bétaA várt piaci hozam

Kezdje a kockázatmentes arány becslésével. Használhatja a tízéves államkincstárjegy hozamát a lejáratig (YTM) - tegyük fel, hogy ez 4%. Ezután vegye be a részvényekre várható piaci kockázati prémiumot, amelynek széles körű becslése lehet.

Például 3 és 9% között lehet, olyan tényezők alapján, mint az üzleti kockázat, a likviditási kockázat és a pénzügyi kockázat. Vagy származhat a történelmi éves piaci hozamokból. Szemléltetés céljából a szélsőséges értékek helyett 6% -ot fogunk használni. A piaci hozamot gyakran egy brókercég becsüli meg, és levonhatja a kockázatmentes kamatlábat.

Vagy használhatja az állomány bétaverzióját. A részvény bétaverziója megtalálható a legtöbb befektetési webhelyen. Lásd például a invespedia.com weboldalát a Coca-Cola Company bétaverziójáról, amely az oldal jobb felső részén található.

A béta kézi kiszámításához használja a következő regressziós modellt:

$\begin{matrix} Stock Return = α + β_{Készlet} R_{piac} \\ hol: \\ β_{Készlet} = Az állomány béta-együtthatója \\ R_{piac} = A piacon várható hozam \\ α = A túllépés állandó mérése a \\ adott kockázati szint \end{matrix} \ kezdődik {összehangolt} és \ szöveg {Készlet visszatérés} = \ alpha + \ beta_ \ text {stock} text {R} _ \ text {market} \ & \ textbf {hol:} \ & \ beta_ \ text {készlet} = \ szöveg {A készlet béta-együtthatója} \ & \ szöveg {R} _ \ szöveg {piac} = \ szöveg {A piacon várható hozam} \ & \ alpha = \ szöveg {A többlet hozamának állandó mérése egy} \ & \ szövegre {adott kockázati szintre} \ \ vég {igazítva}$ Készlethozam = α + βkészlet Rmarket, ahol: βstock = A készlet értékének béta-együtthatója = A piacon várható hozam α = A túlzott hozam állandó mérése az előírt kockázati szint mellett

A β- _állomány az _állomány béta-együtthatója. Ez azt jelenti, hogy ez a részvény és a piac kovarianciája, osztva a piac varianciájával. Feltételezzük, hogy a béta 1, 25.

Az R- _piac a piacon várható hozam. Például az S&P 500 hozama felhasználható az összes kereskedelmet végző részvényre, sőt néhány olyan részvényre is felhasználható, amelyek nem szerepelnek az indexen, hanem olyan vállalkozásokhoz kapcsolódnak, amelyek vannak.

A CAPM segítségével összeállítottuk ezt a három számot:

$\begin{matrix} E (R) = RFR + β_{Készlet} \times (R_{piac} - RFR) \\ = 0.04 + 1.25 \times (. 06 - . 04) \\ = 6.5 % \\ hol: \\ E (R) = Szükséges megtérülési ráta vagy várható megtérülés \\ RFR = Kockázatmentes arány \\ β_{Készlet} = Az állomány béta-együtthatója \\ R_{piac} = A piacon várható hozam \\ (R_{piac} - RFR) = Piaci kockázati felár, vagy a fenti hozam \\ a kockázatmentes ráta a további befogadására \\ szisztematikus kockázat \end{matrix} \ kezdődik {igazítva} és \ szöveg {E (R)} = \ szöveg {RFR} + \ beta_ \ szöveg {készlet} idő ( szöveg {R} _ \ szöveg {piac} - \ szöveg {RFR}) \ & \ quad \ quad = 0, 04 + 1, 25 \ -szor (.06 -.04) \ & \ quad \ quad = 6, 5 \% \\ & \ textbf {ahol:} \ & \ text {E (R)} = \ text {Szükséges megtérülési ráta, vagy várható hozam} \ & \ text {RFR} = \ text {Kockázatmentes ráta} \ & \ beta_ \ text {stock} = \ text {Az állomány béta-együtthatója} \ & \ text {R} _ \ text {market} = \ text {a piacon várható hozam} \ & ( text {R} _ \ text {market} - \ text {RFR}) = \ text { Piaci kockázati felár, vagy visszatérés} \ & \ text {a kockázatmentes ráta további} \ & \ text {szisztematikus kockázat} \ \ end {igazítva} befogadására$ E (R) = RFR + βállomány × (Rmarket −RFR) = 0, 04 + 1, 25 × (.06 −04) = 6, 5%, ahol: E (R) = az előírt megtérülési ráta, vagy a várható megtérülésRFR = kockázat- free rateβstock = A stockRmarket béta-együtthatója = A piacon várható hozam (Rmarket −RFR) = Piaci kockázati felár, vagy a kockázatmentes kamatláb megtérülése a további szisztematikus kockázat figyelembevétele érdekében

Osztalék kedvezményes megközelítés

Egy másik megközelítés az osztalék-diszkont modell, más néven Gordon növekedési modell (GGM). Ez a modell a részvények belső értékét állandó osztaléknövekedés alapján határozza meg. A jelenlegi tőzsdei ár, az osztalékfizetés és az osztalékok növekedési ütemének becslése alapján a képletet átrendezheti:

$\begin{matrix} Részvényérték = \frac{D_{1}}{k - g} \\ hol: \\ D_{1} = Várható részvényenkénti éves osztalék \\ k = A befektető diszkontrátája vagy az előírt megtérülési ráta \\ g = Az osztalék növekedési üteme \end{matrix} \ kezdődik {összehangolt} és \ szöveg {részvényérték} = \ frac {D_1} {k - g} \ & \ textbf {ahol:} \ & D_1 = \ text {Várható éves részvényenkénti osztalék} \ & k = \ text {Befektetői diszkontráta, vagy a szükséges megtérülési ráta} \ & g = \ text {Osztalék növekedési üteme} \ \ vége {igazítva}$ Részvényérték = k − gD1 ahol: D1 = várt éves osztalék sharek-onként = befektető diszkontrátája vagy a szükséges hozamarány = osztalék növekedési üteme

Fontos szempont, hogy feltételezésekre van szükség, különös tekintettel az osztalék állandó növekedésére. Tehát ez a számítás csak azokkal a vállalatokkal működik, amelyek stabil részvényenkénti osztaléknövekedési üteme van.

RRR vállalati pénzügyekben

A befektetési döntések nem korlátozódnak a részvényekre. A vállalati pénzügyek területén, amikor egy vállalat egy bővítési vagy marketing kampányba fektet be, az elemző megvizsgálhatja, hogy ezek a kiadások milyen követelményekkel járnak-e a minimális hozammal, a vállalkozás által vállalt kockázat mértékéhez viszonyítva. Ha egy jelenlegi projekt alacsonyabb hozamot nyújt, mint más potenciális projektek, akkor a projekt nem megy tovább. Számos tényező - ideértve a kockázatot, az időkeretet és a rendelkezésre álló erőforrásokat - dönt annak eldöntésében, hogy folytatják-e a projektet. Általában azonban a szükséges megtérülési ráta a kulcstényező, amikor több befektetés között döntenek.

A vállalati pénzügyekben a befektetési döntés meghozatalakor az előírt megtérülési ráta a tőke súlyozott átlagköltsége (WACC) lesz.

Tőkeszerkezet

Súlyozott átlagos tőkeköltség

A tőke súlyozott átlagköltsége (WACC) az új projektek finanszírozásának költsége a vállalat felépítésének függvényében. Ha egy társaság 100% -ban adósságfinanszírozással rendelkezik, akkor a kibocsátott adósság kamatát felhasználná, és az adóhoz igazítaná - mivel a kamat adóköteles - a költség meghatározásához. A valóságban egy vállalat sokkal összetettebb.

A tőke valódi költsége

A tőke valódi költségének meghatározásához számos forrásból származó számítást kell elvégezni. Néhányan azt állítják, hogy bizonyos feltételezések mellett a tőkeszerkezet nem releváns, amint azt a Modigliani-Miller tételben vázolják. Ezen elmélet szerint egy vállalkozás piaci értékét kiszámolják a keresőképességének és az alapul szolgáló eszközök kockázatának felhasználásával. Azt is feltételezi, hogy a cég elkülönül attól, ahogyan finanszírozza a beruházásokat vagy osztalékot fizet.

A WACC kiszámításához vegye figyelembe a finanszírozási forrás súlyát és szorozza azt a megfelelő költséggel. Van azonban egyetlen kivétel: Szorozzuk meg az adósságrészét egyvel, levonva az adókulcsot, majd adjuk hozzá az összegeket. Az egyenlet:

$\begin{matrix} WACC = W_{d} + W_{p s} (k_{p s}) + W_{c e} (k_{c e}) \\ hol: \\ WACC = A tőke súlyozott átlagkövetelménye \\ (az egész vállalatra megkövetelt megtérülési ráta) \\ W_{d} = Az adósság súlya \\ k_{d} = Az adósságfinanszírozás költsége \\ t = Adókulcs \\ W_{p s} = Az elsőbbségi részvények súlya \\ k_{p s} = Az elsőbbségi részvények költsége \\ W_{c e} = A közös tőke súlya \\ k_{c e} = A szavatolótőke költsége \end{matrix} \ kezdődik {igazítva} & \ szöveg {WACC} = W_d + W_ {ps} (k_ {ps}) + W_ {ce} (k_ {ce}) \ & \ textbf {ahol:} \ & \ text { WACC} = \ szöveg {Súlyozott átlagos tőkeköltség} \ & \ szöveg {(a vállalati szintű megkövetelt megtérülési ráta)} \ & W_d = \ szöveg {adósság súlya} \ & k_d = \ szöveg {adósságfinanszírozás költsége } \ & t = \ text {Adómérték} \ & W_ {ps} = \ text {Az előnyben részesített részvények súlya} \ & k_ {ps} = \ text {Az előnyben részesített részvények költsége} \ & W_ {ce} = \ text {A saját tőke súlya} \ & k_ {ce} = \ szöveg {A saját tőke költsége} \ \ vége {igazítva}$ WACC = Wd + Wps (kps) + Wce (kce) ahol: WACC = a tőke súlyozott átlagköltsége (az egész vállalatra megkövetelt megtérülési ráta) Wd = adósság súlya kd = adósságfinanszírozás költsége t = Adó mértékeWps = Az előnyben részesített részvények súlya kps = Az előnyben részesített részvények költségeWce = A törzsrészvény súlya =ce

Az új projektek kibővítésére vagy új projektek elfogadására vonatkozó vállalati döntések meghozatalakor a szükséges megtérülési rátát kell használni a minimálisan elfogadható hozam referenciaértékének, figyelembe véve az egyéb rendelkezésre álló befektetési lehetőségek költségeit és megtérülését.

Tartalomjegyzék: