Tartalomjegyzék
- Mi a kötvényhozam?
- A kötvényhozam áttekintése
- Kötvényhozam vs. ár
- A lejáratig számított hozam
- Kötvény egyenértékű hozam - BEY
- Hatékony éves hozam - KÉSZ
- Komplikációk a hozammal
- A kötvényhozam összefoglalása
Mi a kötvényhozam?
A kötvényhozam az a hozam, amelyet egy befektető realizál egy kötvényen. A kötvény hozama különböző módon határozható meg. A kötvény hozamának a kamatlábával megegyező beállítása a legegyszerűbb meghatározás. A jelenlegi hozam a kötvény árának és a kupon vagy kamatfizetés függvénye, amely pontosabb lesz, mint a kupon hozam, ha a kötvény ára eltér a névértékétől. A kötvény hozamának bonyolultabb számításánál figyelembe veszik a pénz időértékét és az összetett kamatfizetéseket. Ezek a számítások tartalmazzák a hozamot a lejáratig (YTM), a kötvény egyenértékű hozamot (BEY) és a tényleges éves hozamot (EAY). (Fedezze fel a különbséget a kötvényhozam arány és a kupon ráta között).
Kötvényhozamok: A jelenlegi hozam és a kezdeti hozam
A kötvényhozam áttekintése
Amikor a befektetők kötvényeket vásárolnak, alapvetően pénzt kölcsönöznek kötvénykibocsátóknak. Cserébe a kötvénykibocsátók megállapodnak abban, hogy a befektetőknek kamatot fizetnek a kötvényekre a kötvény élettartama alatt és a kötvények névértékének lejáratkor történő visszafizetését. A kötvény hozamának kiszámítása a legegyszerűbb módszer, ha a kupon befizetését elosztjuk a kötvény névértékével. Ezt nevezzük kupon ráta.
Kuponkulcs = Kötvény névértékeAzonos kuponfizetés
Ha egy kötvény névértéke 1000 dollár, és kamat- vagy kuponkifizetést hajtott végre 100 dolláronként, akkor a kamatláb 10% (100 dollár / 1000 dollár = 10%). Azonban néha egy kötvényt megvásárolnak, ha meghaladja annak névértékét (prémium) vagy kevesebb, mint annak névértéke (diszkont), ami megváltoztatja a befektetők által a kötvényen elért hozamot.
Bond Yield Vs. Ár
A kötvényárak növekedésével a kötvények hozama esik. Tegyük fel például, hogy egy befektető olyan kötvényt vásárol, amely öt év alatt jár le 10% -os éves kamatlábval és 1000 dollár névértékkel. A kötvény évente 10% -ot vagy 100 USD-t fizet kamatot. A kupon kamatlába a kamat és a névérték.
Ha a kamatlábak 10% fölé emelkednek, akkor a kötvény ára esni fog, ha a befektető úgy dönt, hogy eladja. Tegyük fel például, hogy a hasonló befektetések kamatlába 12, 5% -ra emelkedik. Az eredeti kötvény továbbra is csak 100 dolláros szelvényt fizet, ami nem vonzó lenne azok számára a befektetők számára, akik olyan kötvényeket vásárolhatnak, amelyek 125 dollárt fizetnek most, amikor a kamatlábak magasabbak.
Ha az eredeti kötvénytulajdonos eladni akarja kötvényét, az árat le lehet engedni úgy, hogy a kuponfizetések és a futamidő értéke egyenlő 12% -os hozammal. Ebben az esetben ez azt jelenti, hogy a befektető 927, 90 dollárra csökkenti a kötvény árát. Annak teljes körű megértése érdekében, hogy miért ez a kötvény értéke, kissé többet kell megértenie arról, hogy a pénz időértékét hogyan használják a kötvény árképzésében, amelyet később tárgyalunk.
Ha a kamatlábak értéke csökkenne, akkor a kötvény ára emelkedni fog, mivel a kupon kifizetése vonzóbb. Például, ha a hasonló kamatlábak 7, 5% -ra csökkennének, a kötvény eladó eladhatja a kötvényt 1.110.15 dollárért. Minél tovább csökkennek a kamatlábak, annál magasabb lesz a kötvény árfolyama, és ugyanez történik fordítva, amikor a kamatlábak emelkednek.
Mindkét esetben a kamatlábnak nincs új értelme az új befektető számára. Ha azonban az éves kuponfizetést elosztják a kötvény árával, a befektető kiszámíthatja az aktuális hozamot, és durván becsülheti meg a kötvény valódi hozamát.
Jelenlegi hozam = Kötvény Áréves kuponfizetés
A jelenlegi hozam és a kamatláb hiányos a kötvény hozamának kiszámításakor, mivel nem veszik figyelembe a pénz időértékét, a lejárat értékét vagy a fizetési gyakoriságot. Összetettebb számításokra van szükség a kötvény hozamának teljes képének megtekintéséhez.
A lejáratig számított hozam
A kötvény lejárati hozama (YTM) megegyezik azzal a kamatlábmal, amely a kötvény összes jövőbeni cash flow-jának jelenértékét megegyezik a jelenlegi árral. Ezek a cash flow-k tartalmazzák az összes kuponfizetést és annak lejárati értékét. Az YTM megoldása egy próba és hiba folyamat, amelyet meg lehet tenni egy pénzügyi számológépen, de a képlet a következő:
Ár = t − 1∑T (1 + YTM) tCash Flowst ahol:
Az előző példában egy 1000 dolláros névértékű, öt év lejáratú és 100 dolláros éves kamatszelvényű kötvény 927, 90 dollárt tett ki annak érdekében, hogy megfeleljen a 12% -ának. Ebben az esetben az öt kupon befizetése és az 1000 dolláros lejárat értéke a kötvény cash flow-ja volt. A hat pénzáram mindegyikének jelenértékét 12% -os diszkont vagy kamatláb mellett megtudhatja, hogy a kötvény aktuális árának kell lennie.
Kötvény egyenértékű hozam - BEY
A kötvényhozamokat általában kötvényekvivalens hozamként (BEY) számolják, ami kiigazítja azt a tényt, hogy a legtöbb kötvény az éves kupont két féléves kifizetés formájában fizeti ki. Az előző példákban a kötvények cash flow-ja éves volt, tehát a YTM megegyezik a BEY-vel. Ha azonban a kuponfizetéseket hathavonta teljesítik, akkor a féléves YTM 5, 979% lenne.
A BEY a féléves YTM egyszerű évesített változata, amelyet úgy számolnak, hogy megszorozzák a YTM-et kettővel. Ebben a példában a kötvény BEY-je, amely félévente 50 dolláros kuponfizetést fizet, 11, 958% (5, 979% X 2 = 11, 958%). A BEY nem számolja el a pénz időértékét a féléves YTM-ről az éves ráta kiigazítására.
Hatékony éves hozam - KÉSZ
A befektetők pontosabb éves hozamot találhatnak, ha megismerik a kötvény BEY-jét, ha figyelembe veszik a pénz időértékét a számításban. Féléves kuponfizetés esetén a tényleges éves hozamot (EAY) az alábbiak szerint kell kiszámítani:
EAY = (21 + YTM) 2−1hol: EAY = hatékony éves hozam
Ha egy befektető tudja, hogy a féléves YTM 5, 979% volt, akkor az előző képletet használva megállapíthatja a 12, 32% -os EAY-t. Mivel az extra keverési periódust tartalmazza, az EAY magasabb, mint a BEY.
Komplikációk a kötvény hozamának megkeresése
Néhány tényező bonyolultabbá teheti a kötvény hozamának megállapítását. Például a korábbi példákban azt feltételezték, hogy a kötvénynek pontosan öt év van hátra a lejáratig, amikor eladták, ami ritkán fordul elő.
A kötvény hozamának kiszámításakor a tört részarányokat egyszerűen kezelni lehet; az elhatárolt kamat nehezebb. Képzelje el például, hogy egy kötvénynek négy év és nyolc hónap van hátra a lejáratig. A hozamszámításokban az exponenst tizedesre lehet alakítani, hogy a részleges évre beállítsák. Ez azt jelenti, hogy a jelenlegi kuponidőszakban négy hónap telt el, és van még kettő, amihez a felhalmozott kamatot ki kell igazítani. Egy új kötvény vásárlójának megkapja a teljes kupont, így a kötvény ára kissé fel lesz emelve, hogy az eladó kompenzálja a jelenlegi kupon időszakban eltelt négy hónapot.
A kötvényeket „tiszta árral” lehet jegyezni, amely kizárja a felhalmozott kamatot, vagy a „piszkos árat”, amely magában foglalja a felhalmozott kamat összeegyeztetésére esedékes összeget. Amikor a kötvényeket olyan rendszerben jegyzik, mint például a Bloomberg vagy a Reuters terminál, akkor a tiszta árat kell használni.
A kötvényhozam összefoglalása
A kötvény hozama a befektetõnek a kötvény kuponjával és lejárati pénzáramával járó hozama. Kiszámítható egy egyszerű kupon hozammal, amely figyelmen kívül hagyja a pénz időértékét és a kötvény árának bármilyen változását, vagy egy összetettebb módszerrel, például hozam a lejáratig. A lejárathoz tartozó hozamot általában kötvény-egyenértékű hozamként (BEY) számolják, amely könnyebbé teszi az egy évnél rövidebb kamatfizetési periódusú kötvények összehasonlítását. A klasszikus stratégia egy kötvény létra technika használata a nyereség maximalizálása érdekében, ha több kötvény különböző időpontokban jár le.
A kötvényeket különféle forrásokból lehet megvásárolni. Egyes kötvénytípusok megvásárlásának általános módja egy befektetési számla brókeren keresztül történő használata. (A kapcsolódó olvasmányhoz lásd: "Mit jelent a folyamatosan alacsony kötvényhozam a tőzsdén?")
