Az év nagy részében az USA részvényeinek túlzott mennyiségű bullish bizonyítékáról írtunk. A „bizonyítékok súlyának” megközelítésünk részeként azonban mindig megkérdőjelezzük a dolgozatunkat (azaz itt és itt).
A mai bejegyzésben meg szeretném osztani ezt a gyakorlatot, amikor elvégzem, felvázolva néhány jelenlegi aggodalmat és azt, hogy milyen lehet a piac egy olyan környezetben, ahol az amerikai készletek, mint eszközosztály csökken. Megalapozunk a felülről lefelé mutató megközelítésünket, és a nemzetközi részvényekkel és a piacok közötti kapcsolatokkal kezdjük, majd konkrét példákkal foglalkozunk, amelyek megmutatják, hogy miről beszélünk.
Július elején beszéltünk a globális részvénypiac szélességének enyhe romlásáról, de rámutattunk arra, hogy ezeknek a piacoknak az emelkedésektől az oldalsó oldalra történő elmozdulások nem voltak eredendők. Amit nem akartunk, és még mindig nem akarunk látni, az az oldalirányú konszolidációk feloldása, inkább a hátránya felé, mint a hátránya. Azóta a poszt óta még mindig nem látottunk döntő változást a teljes felfelé mutató tendenciákban vagy lefelé mutató tendenciákban.
Először kezdjük a részvényekkel mint eszközkategóriával. Mivel az USA dollárindexe február közepén mélyebbre került, a feltörekvő piacok csoportként elmaradtak fejlett piaci társaiktól. Noha ez a kapcsolat stabilizálódni kezdett az elmúlt hetekben, a diagram továbbra is azt sugallja, hogy a legjobb esetben tartományba esik, vagy a legrosszabb esetben folytatódik a hanyatlás.
A feltörekvő piacokon az olyan országok, mint Brazília, amelyek árukiadóval vannak kitéve, a leginkább érintettek. Mások, például India, amelyek nagyobb hangsúlyt fektetnek az informatikai és fogyasztási cikkekre, viszonylag jobbak voltak, és továbbra is ezt teszik. Ha van olyan csoport, amely a lefelé mutató irányba vezet bennünket, akkor azok lesznek az alapanyagoknak kitett feltörekvő piacok, mint például Brazília.
Másrészről, a fejlett piacok, mint például a német DAX, küzdenek a felfelé haladás érdekében, és az itt bemutatotthoz hasonló fontos támogatási szinteket tesztelnek. Egy olyan piacon, ahol az amerikai részvények alacsonyabban haladnak, valószínűleg sok ilyen konszolidáció lefelé mutat.
Ha egy pillanatra itt ragaszkodunk Európához, az európai pénzügyi adatok relatív teljesítménye az EuroStoxx 50-hez viszonyítva kockázatvállalási barométer, amelyet magasabbra szeretnénk látni, nem pedig olyan tartományba kötve, mint amilyet itt látunk. A közelmúlt mélypontjának áttörését valószínűleg olyan környezetben tapasztaljuk, ahol az USA-ban és világszerte a készletek bomlanak le.
Azokon a piacokon, mint Tajvan, amelyek viszonylag erősek, a kulcsszintek alá eső szünet (ebben az esetben az 1990-es évekre nyúló korábbi ellenállás) egy újabb medve fejlemény, amelyre felhívjuk a figyelmünket.
A kötvénypiacon általában azt szeretnénk, ha a magas hozamú kötvények felülmúlják a befektetési osztályú kötvényeket és a kincstárakat, hogy jelezzék a kockázatvállalási hajlandóságot, mégis 2018 folyamán nem láttuk, hogy ezek a felárak felfelé forduljanak, mivel a részvénypiacok magasabb tendenciát mutatnak. A folyamatos stagnálás vagy a hátrányos helyzet megoldása nem olyan, amit látni akarunk. A bikák azt akarják, hogy ezek az arányok megoldassák a legutóbbi tartományaikat a felfelé irányuló felfelé és a lendületet elérve, hogy túlvásárolt körülményeket érjenek el. Még nem láttuk.
Ha belépünk az amerikai részvényekbe, akkor az egyik kapcsolat romlik a kibővített korrekció előtt, és ez az „Offensive vs. Defensive Sectors” arány, amely 2018-ban felfelé mutatott.
A piacközi kapcsolatok, amelyeket a kockázati étvágy mérésére használunk, a Dow Jones ipari átlaga és a Dow Jones középértéke, az S&P magas béta- és alacsony volatilitási aránya, valamint a fogyasztói diszkrecionális és a fogyasztói kapcsok arányai. Mindhárom 2018-ban valamilyen romlást tapasztalt, néhány hónappal ezelőtt a jelentős támogatási szintek eltörésével, és most már mind hirtelen magasabbra fordultak, hogy visszaszerezzék a támogatást. A Bulls azt akarja látni, hogy ez a rövid távú javulás folytatódjon a középtávon, és ezek az arányok valamikor új csúcsokra vezetnek.
Bekerülve a Russell 3000-be a napi táblázatokban, végül megfordult az áttörés annak éves szintjéből, miközben lendületet vettünk a túlvásárolt feltételekhez. Ez nem medve viselkedés, de ami medve lenne, az a hátrányok megfordítása és a januári csúcsok alatti visszalépés, ami megerősíti a kudarcot.
Tehát mi vezetheti ezt a megfordítást? Nos, sokan rámutatnak a lehetséges medve eltérésre a szélességben. A Russell 3000 minden időkben új csúcsot tett, mégis kevesebb részvényt láthattunk az indexben, ami új csúcsokat eredményezett.
Ugyancsak kevesebb részvényt látunk egy bullish tartományban (lásd ezt 70-nél nagyobb 14 napos relatív erőindexként).
Fontos felismerni, hogy ezek az intézkedések nem veszik figyelembe az ágazat forgását, amelyet a felszín alatt látunk. Miközben egyes vezetők pihennek, látjuk, hogy új vezetők lépnek fel, amelyek esetleg még nem lépnek fel új csúcson, tekintettel az indexhez képest alulteljesítő teljesítményére. Ennek ellenére, ha az árak megfordulnak, és még nem láttuk ezeket a szélességi mutatókat új magasságokba lépni, akkor ezeket az eltéréseket megerősítik és indokolják a figyelmünket.
Hasonló fellépést látunk a Nasdaq Composite-ban és az S&P 500-ban. Igen, vannak széthúzódások, de mindaddig, amíg az árakat nem erősítik meg a korábbi legmagasabb értékek, addig az információ információs, és nem igényelhető.
Egy másik lehetséges vörös zászló a Dow Jones Közlekedési Átlag, amely visszatért a januári csúcsra. A lendület azonban alig tette vissza a túlvásárolt feltételekhez. Ezt a vezető ágazattal szembeni esetleges eltérést megerősítik, ha az árak a támogatások alatti 11, 155-nél alacsonyabbak lesznek.
Hasonló eltéréseket tapasztalunk a vezető repülési és űrvédelmi ágazatban, amely új csúcsokat tett, de megállt, és a lendület nem érte el a túlvásárolt feltételeket.
Utoljára a listánkban a széles körű Financials ETF (XLF) részvétele hiányzik, amely továbbra is korlátozott. Ez a piac fontos része, az S&P 500 kb. 14% -át képviseli, és továbbra is aggodalomra ad okot ennek a csoportnak a vezetése hiánya. Noha az időnkénti konszolidáció természetéből adódóan nem medve, a lefelé mutató ellenállás és a lendület medvetartományban marad.
Az amerikai bróker-kereskedők voltak a felülmúlók ebben a csoportban, tehát az éves szintjéből alacsonyabb lépés valószínűleg medve hatással lesz a pénzügyi adatokra.
Biztos vagyok benne, hogy vannak más kapcsolatok is, például a félvezető-index csökkenő teljesítménye a Nasdaq és az S&P 500-hoz képest, amelyek fontosak és figyelembe vesszük a folyamatunkat, de szerettem volna ezt a posztot a lehető legrövidebbnek tartani. Remélhetőleg némi betekintést adott a gondolkodási folyamatunkba és a konkrét fejlesztésekbe, amelyeket a jelenlegi piaci környezetben keresünk, és amelyek megváltoztatnák a bullish tézisünket.
A csökkenő tőzsdén valószínűleg a fent tárgyalt feltételek egy részét vagy mindegyikét bekövetkezik. Mindezek mellett nem valószínű, hogy mind egyszerre fordulnak, tehát a bizonyítékok súlyának eltolódását láthatjuk egy diagramban és egy adatpontban egyszerre, miközben a tézisünket minden nap figyelemmel kísérjük és újraértékeljük.
