Miközben a bullish befektetők kedden megkönnyebbülést sóhajtottak, miközben az állomány hétfőn a meredek visszaesés után visszapattant, a medvéknek még mindig sok a sűrűsége. Bloomberg szerint különösen hat fő negatív erő továbbra is túllép a piacokon. Ezek az erők magukban foglalják: erősen túlvásárolt körülményeket; rekord magas részvényértékelés; növekvő kötvényhozamok; fenyegető Federal Reserve kamatláb-emelkedések; inflációs nyomás; és a vállalati nyereségre nehezedő költségnyomások. Jó mérésként egy hetedik erőt, úgynevezett rövid volumenű kereskedelmi nyomást dobhat fel. (A kapcsolódó olvasmányhoz lásd még: 5 ok, ami a bikapiac 2018-ban virágzik .)
Február 6-án az S&P 500 index (SPX) 1, 74% -kal emelkedett a nap folyamán, míg a Dow Jones ipari átlag (DJIA) 2, 33% -kal növekedett. Mindazonáltal a fentebb említett és az alábbiakban részletezett erők 2018-ban valószínűleg súlyt jelentenek a készletekre.
Rövid volumenű nyomások
Az elmúlt években a CBOE Volatilitási Index (VIX) hosszú időn át a mindenkori mélypontra közelített. A Barron által leírtak szerint 2017-ben sok kereskedő úgy találta, hogy egy biztos és bolondbiztos módszer a pénzszerzésre. A stratégia a határidős szerződések rövid eladásának végrehajtását jelentette a VIX-en, amely magasabb piaci volatilitást jelentett a jövőben, mint amit a VIX jelenleg mér. E határidős szerződések értéke így meghaladná a VIX jelenlegi azonnali árát, amelyet a határidős piaci zsargonban contango-nak neveznek. Mindaddig, amíg a VIX alacsony maradt, e szerződések értéke csökkenni fog, hogy megfeleljen az azonnali árnak, és a spekulánsok képesek lennének nyereséggel fedezni rövid fogadásaikat.
2017 nagy részében és 2018 januárjában ez a rövid volatilitású, vagy rövid volumenű stratégia nyertes tét volt, mivel a VIX alacsony és viszonylag stabil maradt. Amikor a VIX felfelé emelkedett a közelmúltbeli kereskedelemben, és meghaladta a jövőbeni értékeket, amelyeken a rövid eladások megtörténtek, az ezt a játékot játszó spekulánsok nagy veszteségeket szenvedtek. A készpénz emelése pozícióik veszteséges lezárásához hozzájárult a részvények eladásához, ezen pozíciók erőteljes tőkeáttételű jellege megerősítette a hatást.
Bloomberg szerint úgy tűnik, hogy a rövid volumenű stratégia kibontakozása szintén megindította a számítógépes kereskedési algoritmusok általi eladási hullámot. Barron látja a Fekete Hétfő és az 1987-es tőzsdei összeomlás visszhangját, amelyben a számítógépes program-kereskedelem és az úgynevezett portfólióbiztosítás felszabadította az árapály hullámát, amely 22% -os zuhanássá változtathatta meg a szerény eladást. Barron megjegyzi azt is, hogy a 2007-es másodlagos válságkezelő válság, a 2008-as pénzügyi válság és a kísérő medvepiac szintén a szénszálas vezetékekből származtak.
Pozitív trendek
Biztos vagyok abban, hogy a bikák továbbra is a válság okait vonják le. Olyan pozitív tényezőket látnak, mint: növekvő vállalati jövedelem; erőteljes, összehangolt GDP-növekedés világszerte; stabilizált piaci értékelések; és a kamatlábak, amelyek a történeti értékek szerint továbbra is nagyon alacsonyak, a közelmúltbeli emelkedések és a várható emelkedések ellenére. (További információ: Lásd még: Miért nem kerülnek olyan készletek, mint 1987: Goldman Sachs .)
A negatív erők maradnak
Noha a részvénypiacon jelentkező rövidtávú nyomás mérsékelt lehet, a másik hat negatív erő továbbra is fennáll. A heti relatív szilárdsági index (RSI) jelezte az S&P 500 index (SPX) január 25-i állapotától a legjobban megvásárolt feltételeket január 25-én, Bloomberg szerint, amely idézte a Citigroup elemzését, miszerint 20% -os piaci visszaesésre lesz szükség a RSI a legújabb trendvonalához. Míg a korrekció elfogadott meghatározása 10% -os csökkenés, a 20% -os visszavonás általában a medvepiacot jelöli. Ha a Citigroupnak igaza van, a részvényárak jelenlegi visszaesése kevesebb, mint a félúton.
Időközben az S&P 500 készleteinek értékelése szintén összehasonlítható a két nagy piaci buborékban, az 1920-as évek tőzsdei fellendülésekor, amely megelőzte az 1929. évi tőzsdei összeomlást, és a Dotcom buborékban az 1990-es évek végén. A ciklikusan kiigazított ár / jövedelem arányt, más néven CAPE arányt vagy Shiller P / E arányt használva, a Bloomberg megjegyzi, hogy ez az értékelési mutató most már több mint két standard eltéréssel meghaladja a múlt század átlagát, ez csak magas szint előzőleg kétszer is eljutott, az előbb említett két esetben.
Eközben a kötvényhozamok emelkedtek, és a spekulációk száma elterjedt, hogy a Federal Reserve idén négyszer emelheti a kamatlábakat. A gazdasági kilátások robusztusak, alacsony a munkanélküliség, magas a munkahelyteremtés és a növekvő bérnyomás, amelyek mindegyike aggályokat vet fel az inflációval kapcsolatban, amelyet a Fed elkötelezett a kamatlábak emelése mellett. A növekvő kamatlábak eközben nyomást gyakorolnak a részvényárakra.
Végül, míg a közelmúltbeli adócsökkentések növelik a vállalati nyereséget, lehet, hogy vannak negatív visszacsatolási pontok, mivel hozzájárulnak az inflációs nyomáshoz és a kamatlábak emelkedéséhez. Ezek viszont növelik a munkaerő és egyéb ráfordítások költségeit a vállalkozások számára, valamint a pénzeszközeik költségeit, ezáltal felhalmozódnak a nyereségre és a beszámolt részvényenkénti jövedelemre (EPS).
