Az S&P 500 idén zajló hatalmas rallye ellenére, az alapkezelő, Steve Romick figyelmezteti, hogy az államadósság és a vállalati adósságszintek új szintre emelkedése komoly zavart okozhat a tőzsdén. Romicknak jó oka van aggódni. A 17 milliárd dolláros FPA Crescent alap (FPACX) vezetőjeként 70% -át részvényekbe fekteti be. A tőzsdei esés elleni védelem érdekében Romick részvényeket vásárol egy öt-hét éves befektetési horizonton, amely állítása szerint túllépni fogja, ideértve az American International Group (AIG), a Jefferies Financial Group (JEF), a Charter Communications (CHTR) és a Comcast Corp részvényeit. (CMCSA), egy hosszú interjú során, amelyet Barronnak adott.
4 Készlet a vihar navigálásához
(YTD részvényteljesítmény)
· Amerikai Nemzetközi Csoport: 11, 8%
· Jefferies Financial Group: 17, 9%
· Charter Communications Inc.: 19, 7%
· Comcast Corp: 9, 4%
A Romick FPA Crescent alapja részvényeket, készpénzt és kötvényeket tart. Az elmúlt három, öt, 10 és 15 évben a mérsékelt eszközallokációs alap legyőzte társainak átlagát, beleértve azokat az alapokat, amelyek az eszközök 50–70% -át készletekben tartják, a többi pedig fix kamatozású és készpénzben tartja. Az FPA Crescent részvényeket vásárolt a 2018. évi hanyatlás során, mégis eszközállományának egynegyedét készpénzben tartja fenn.
Felfordulás a vállalati és államadósságban
Romick azt állítja, hogy bár sokan a fogyasztók és a bankok magas adósságára összpontosítottak, mindegyikük Barrononként jobb helyzetben van, mint korábban. Eközben a vállalati adósság és az államadósság tartja őt éjjel. "Az államadósság szintje olyan magas, mint valaha a bruttó hazai termékhez viszonyítva volt szerte a világon" - mondta Romick, idézve a nagy tőkeáttételű amerikai államkincstárt, valamint az Egyesült Államok állami és helyi önkormányzatait. "Ez a gyors adósságnövekedés" t örökké folytassa. Bizonyos időpontokban fizetni fognak ár a lassabb gazdasági növekedés vagy recesszió formájában. Az államadósság vásárlói magasabb hozamot követelhetnek. A vállalati mulasztásokat a magasabb hitelfelvételi költségek okozhatják. A gyenge gazdaság alacsonyabb cash flow-kat okozhat ”- mondta.
Az amerikai vállalati adósság meghaladja a 9 trillió dollárt
Romick azt jelzi, hogy az amerikai vállalati adósság a történelem legmagasabb szintjén van, több mint 9 trillió dollár felett, a recesszión kívüli legmagasabb tőkeáttételi mutatókkal és „a leggyengébb szövetségek némelyikével, amit valaha láttunk”.
Noha a magasabb hozamú, tőkeáttételes kölcsönök kockázata jobban megérthető, Romick azt mondta, hogy széles körű megértés hiányzik a befektetési osztályú kötvényekkel kapcsolatban. A magas hozamú kötvények és fedezetlen kölcsönök piaca a 2008-as 1, 3 trillió dollárról 2, 4 trillió dollárra nőtt, majdnem megduplázódott. Eközben a befektetési szintű piac 2, 5 trillió dollárról 6, 4 trillió dollárra ugrott fel ugyanebben az időszakban. Az alacsonyabb tarifák eredményeként a „zombi cégek” hosszabb ideig élnek túl, mint általában.
AIG
Romick az utolsó recesszió után azonnal megvásárolta az AIG-t. A befektető üdvözli az AIG új vezérigazgatóját, Brian Duperreault-t és a vezérigazgatót, Peter Zaffino-t, mindkettő biztosítási ágazat veteránjait. Arra számít, hogy az új vezetés továbbmozdítja a társaságot az ingatlan- és veszteségbiztosítás javításának kezdeményezésére. Az AIG részvények visszatérést mutattak 2019-ben, és Romick vonzónak tekinti értékbecslését.
Jefferies
Romicknak is tetszik brókerkereskedő és Jefferies kereskedő bank, amelyet minőségi üzletnek nevez, jó tulajdonos-üzemeltetővel. Megjegyzi, hogy míg a Jefferies tavaly visszavásárolta részvényeinek 13% -át, részvénye 35% -kal esett vissza. Ennek eredményeként a részvények a könyv szerinti értékük kevesebb, mint 80% -án, és a „nettó eszközérték konzervatív, alacsony - 20 dolláros dollárértékelésénél alkalmazott körülbelül 30–35% -os engedmény mellett” kereskedtek ”- mondta.
Előretekintve
Romick józan piaci megítélése tükrözi az új óvatosságot, amelyet a befektetők a negyedik negyedév zuhanása nyomán követtek el. A nagy kérdés továbbra is az, hogy Romick vagy valamely befektető sikeresen megszerezheti-e azokat a részvényeket, amelyek a következő piaci hanyatlás közepette sikeresek lesznek - és ily módon elkerülhetik, hogy levonják azt.
