Végül a rendkívül sikeres vállalatok olyan helyzetbe kerülnek, ahol több pénzt termelnek, mint amennyit ésszerűen tudnak az üzletbe újra befektetni. A pénzügyi válság nyomán a befektetők nyomást gyakoroltak a társaságokra, hogy a felhalmozott vagyont visszaadják a részvényeseknek.
Jellemzően a társaságok visszajuttathatják a vagyonot a részvényesekbe részvényárfolyam-felértékelődések, osztalékok vagy részvények visszavásárlása révén. A múltban az osztalékok voltak a vagyonfelosztás leggyakoribb formája. Mivel azonban a Corporate America egyre haladóbbá és rugalmasabbá válik, alapvető változás történt a vállalatok tőkebevonási módjában. A hagyományos osztalékfizetés helyett a visszavásárlásokat rugalmas gyakorlatnak tekintették a többlet cash flow visszatérítésében. A visszavásárlások hatékony módszernek tekinthetők a pénz visszavezetése a részvényesek zsebébe, amint ezt az Apple (AAPL) tőkemegtérülési programjai is bizonyítják.
A visszavásárlás alapjai
A közelmúltban a vezető vállalatok rendszeres visszavásárlási stratégiát fogadtak el, hogy az összes felesleges pénzt visszavisszék a részvényesekre. A definíció szerint a részvények visszavásárlása lehetővé teszi a vállalatok számára, hogy újra befektessenek magukba, csökkentve a forgalomban lévő részvények számát. A visszavásárlásokat általában a nyílt piacon végzik, hasonlóan ahhoz, ahogyan a befektetők vásárolnak részvényeket. Noha az osztalékok vagyonelosztása egyértelműen elmozdult a részvények visszavásárlásáig, ez nem jelenti azt, hogy a társaság nem folytathatja mindkettőt.
Az Apple befektetői egyre inkább a visszavásárlásokat részesítik előnyben, mivel választhatják, hogy részt vesznek-e a visszavásárlási programban. Ha nem vesz részt a részvény visszavásárlásában, a befektetők elhalaszthatják az adókat, és részvényeiket jövőbeni nyereséggé alakíthatják. Pénzügyi szempontból a visszavásárlások a befektetők számára javulnak, mivel javítják a részvényesi értéket, növelik a részvény árakat és adózási előnyöket teremtenek.
Jobb részvényesi érték
A jövedelmező társaságok számos módon mérhetik készleteinek sikerét. A leggyakoribb mérés azonban az egy részvényre jutó eredmény (EPS). Az egy részvényre jutó eredményt általában a legfontosabb változónak tekintik a részvényárak meghatározásakor. Ez a társaság nyereségének a törzsrészvény minden egyes kiemelkedő részarányára elosztott része.
Amikor a társaságok részvény-visszavásárlást folytatnak, lényegében csökkentik a mérlegben lévő eszközöket, és növelik az eszközök megtérülését. Hasonlóképpen, a forgalomban lévő részvények számának csökkentésével és a jövedelmezőség azonos szintjének fenntartásával az EPS növekedni fog. Azok a részvényesek, akik nem értékesítik részvényeiket, most a társaság részvényeinek magasabb százalékos részesedéssel rendelkeznek, és magasabb részvényenkénti árat viselnek. Azok, akik úgy döntenek, hogy eladnak, azokat olyan áron tették meg, amelyben hajlandóak voltak eladni.
Hogyan működik a "visszavásárlás"?
Növelje a részvényárakat
Amikor a gazdaság hanyatlik, a részvényárak zuhanhatnak a vártnál gyengébb keresetek eredményeként, más tényezők mellett. Ebben az esetben egy társaság visszavásárlási programot folytat, mivel úgy gondolja, hogy a társaság részvényei alulértékeltek.
A társaságok a részvények visszavásárlását választják, majd a nyílt piacon viszonteladják őket, miután az áremelkedés pontosan tükrözi a vállalat értékét. Amikor az egy részvényre jutó nyereség növekszik, a piac ezt pozitívan fogja érzékelni, és a visszavásárlások bejelentését követően a részvényárak növekedni fognak. Ez gyakran az egyszerű kínálatnak és keresletnek köszönhető. Ha kevésbé lesz elérhető részvénykínálat, akkor a növekvő kereslet növeli a részvények árait.
Adókedvezmények
Ha a többlet készpénzt használják fel a társaság részvényeinek visszavásárlására, az osztalékfizetés növelése helyett a részvényeseknek lehetősége van halasztani a tőkeemelést, ha a részvények árai növekednek. A visszavásárlásokat hagyományosan tőkenyereség-adókulccsal adóztatják, míg az osztalékokat rendes jövedelemadó terheli. Ha az állományt egy évnél hosszabb ideig tartják, a nyereségre alacsonyabb tőkenyereség-ráta vonatkozik.
Túlzott készpénz
Amikor a vállalatok visszavásárlási programokat folytatnak, ez azt mutatja a befektetők számára, hogy a társaságnak kiegészítő készpénz van a kezében. Ha egy társaság felesleges készpénzzel rendelkezik, akkor a legrosszabb esetben a befektetőknek nem kell aggódniuk a cash flow problémák miatt. Ennél is fontosabb, hogy jelzi a befektetőknek, hogy a társaság úgy érzi, hogy a készpénzt jobban használják a részvényesek megtérítésére, mint az alternatív eszközök újbóli befektetésére. Lényegében ez támogatja a részvény árát, és hosszú távú biztonságot nyújt a befektetők számára.
A hátrány
Noha a befektetők hajlamosak imádni a visszavásárlásokat, számos hátrányról van szó, amelyeket a befektetőknek tisztában kell lenniük. A visszavásárlások jelképezhetik a marketing megnövekedését; sok vállalat visszavásárolja a részvényeket a részvényárak mesterséges növelése érdekében. A végrehajtói kompenzációk általában a jövedelemmutatókhoz vannak kötve, és ha a jövedelmet nem lehet növelni, a visszavásárlások felületesen növelhetik a jövedelmet. Ugyanakkor a visszavásárlások bejelentésekor a részvényárfolyam-növekedés általában a rövid távú befektetők számára előnyös, nem pedig a hosszú távú értéket kereső befektetők számára. Ez hamis jelzést ad a piacnak, hogy a szerves növekedés miatt javulnak a bevételek, és végül az érték sérülését eredményezi.
Alsó vonal
Általánosságban elmondható, hogy a vagyon újraelosztását a befektetők pozitívan értékelték. Ez történhet osztalékok, eredménytartalék és a népszerű visszavásárlási stratégia formájában. A pénzügyi szempontból a visszavásárlások növelhetik a részvényesi értéket és a részvényárakat, miközben adó-előnyös lehetőséget teremtenek a befektetők számára. Noha a visszavásárlások fontosak a pénzügyi stabilitás szempontjából, addig a társaság alapjai és a múltbeli eredmények fontosabbak a hosszú távú értékteremtés szempontjából.
