Több tucat cég képernyője azt mutatja, hogy az alacsony értékű, magas tőkeáttétellel rendelkező részvények vezettek a piacra az elmúlt hónapokban, és valószínűleg felülmúlják a teljesítményt. A Goldman Sachs július 26-án közzétett amerikai heti Kickstart jelentése megjegyezte, hogy a Fed enyhítése nyomán a P / E multiplikátorok 14-ről 17-re növekedtek, és az S&P 500 20% -os hozamának csaknem 95% -át teszik ki.
A kamatlábak csökkentését várva a gyenge mérlegű állományok továbbra is aránytalanul profitálhatnak. Ezeknek a cégeknek az USA gazdasági növekedésének mérsékelt növekedését is el kell érniük. A Goldman azon készletének listája, amely várhatóan túlméretezi a visszatérést ebben a környezetben, magában foglalja az AT&T Inc. (T), a DISH Network Corp. (DISH), a Hilton Worldwide Holdings (HLT), a Kinder Morgan Inc. (KMI), az IQVIA Holdings Inc. (IQV)., Becton Dickenson (BDX), a Ford Motor Co. (F), a Delta Air Lines (DAL), a Xerox Corp. (XRX) és a Global Payments (GPN).
A magasabb vállalati tőkeáttételű üzletek felülmúlják
Az alacsonyabb kamatlábak környezetét úgy tekintik, hogy nagyobb kapacitást biztosít a vállalatoknak a növekedésbe történő befektetéshez és a készpénz visszaváltásához a részvényeseknek. Az S&P 500 növekedésre irányuló beruházásai, beleértve a capexet, a K + F-et és a készpénzben történő M&A-t, az elmúlt négy Fed vágási ciklus kezdetét követő három hónapban 8% -kal növekedtek. A részvények visszavásárlása 26% -kal növekszik az előző év azonos időszakához képest (YOY). Eközben a kifizetési arányok ugrottak, a készpénzes egyenlegek estek és a vállalati tőkeáttétel mindenkor magas volt.
"A gyenge mérlegű készleteknek részesülniük kell az amerikai gazdasági növekedés ütemének gyors növekedéséből" - írta az új jelentésben Goldman. "A gyenge mérlegek jelentős kedvezménnyel kereskednek az előrehozott P / E alapján az erős mérlegű részvényekre (15x vs. 25x), és várhatóan azonos EPS növekedést eredményez 2019 során (+ 7%)."
A magasabb tőkeáttétellel rendelkező részvények 2017 elejétől 2018 végéig 24pp-rel (-3% vs. 21%) alulteljesítették az erős mérleggel rendelkezőket, mivel a Fed szigorúbb monetáris politikája. Az utóbbi időben azonban, mivel a Fed egy kissé rosszabb irányba váltott át, és a Fed enyhítésére vonatkozó várakozásaik megerősödtek, a gyenge mérlegek meghaladták az erős mérlegeket. Június eleje óta a magasabb tőkeáttételű vállalatok kosara 450 bázisponttal felülmúlta (+ 12% vs. + 8%).
Hilton világszerte, Delta
A 28 milliárd dolláros piaci értékkel bíró, Hilton Worldwide multinacionális vendéglátóipari vállalat 2019-ben várhatóan 34% -kal növekszik az egy részvényre jutó eredmény (EPS). A társaság EBITDA-val szembeni nettó adóssága megközelítőleg négyszeres, és az Altman Z-pontszáma, amely inkább kapcsolódik az ágazat átlagához és jelzi a csőd valószínűségét, 1, 4.
Az Altanta, a GA székhelyű Delta légitársasága 27% -kal ugrott meg tőzsdén, felülmúlva a riválisokat, mint például az American Airlines Group Inc. (AAL) és a Southwest Airlines Co. (LUV). A Delta stock árfolyamát részben segítette az a tény, hogy a társaság nem vásárolt a Boeing Co. (BA) 737 MAX repülőgépeit, ami arra késztette más fuvarozókat, hogy több ezer járatot töröljenek, és több millió millió dollárt veszítsenek el a folyamat során.. A konszenzus becslése szerint 209% -kal kell növelni a 2019-es EPS-t. A társaság EBITDA-val szembeni nettó adóssága 1, 5-szerese, Altman Z-pontja pedig 1, 4.
Előretekintve
Amint a Fed felkészül a jövő szerdán tartandó ülésre, a piacfigyelők szinte biztosak abban, hogy újabb árcsökkentés érkezik. A Goldman elemzői megkötik annak esélyét, hogy 25 bázisponttal csökkenjenek a ráta 80% -kal, és 50 bázisponttal csökkenjenek 20% -kal. Ennek továbbra is támogatnia kell a nagy vállalati tőkeáttétellel rendelkező vállalatok részvényeinek felvásárlására irányuló tendenciát. Míg a Fed lazítás történelmileg növeli a részvények visszavásárlását és elősegíti a vállalati tőkeáttétel növekedését, addig a válság utáni időszakban a társaságok először több pénzt visszaküldnek a részvényeseknek, mint amennyit szabad cash flow-ban generálnak, Goldmanonként. És hacsak a jövedelemnövekedés nem gyorsul fel lényegesen, akkor ezek a cégek valószínűleg továbbra is finanszírozják kiadásaikat pénzeszközeik felhasználásával és a tőkeáttétel növelésével.
