Egy állami társaság számos okból választhat magántulajdonba lépést. Ez nem egy lépés, melyet a menedzsment könnyedén igénybe vehet: létezik számos megfontolásra kerülő rövid és hosszú távú kérdés, valamint számos előnye és hátránya. Itt található az összes változó, amelyet a vállalkozásoknak figyelembe kell venniük a folyamatban lévő magán egyenletben.
Mit jelent egy nyilvános társaság?
Nyilvánosan működő társaságnak megvannak az előnyei és hátrányai. Plusz oldalról: Az állami társaságok részvényeinek vétele és eladása meglehetősen könnyű, és vonzó a likvid eszközöket kereső befektetők számára. És van egy bizonyos fokú presztízs a nyilvánosan forgalmazott társaság számára, ami a működési és pénzügyi méret és a siker szintjére utal, különösen, ha a részvények nagy piacon kereskednek, mint például a New York-i Értéktőzsde.
Vannak óriási szabályozási, adminisztratív, pénzügyi beszámolási és vállalatirányítási szabályok is, amelyeket az állami társaságoknak be kell tartaniuk. Ezek a tevékenységek elmozdíthatják a vezetés figyelmét a vállalat működtetésétől és növekedésétől, valamint a kormányzati előírások betartásától.
Például a 2002. évi Sarbanes-Oxley törvény (SOX) számos megfelelési és igazgatási szabályt ír elő az állami társaságokra. Az Enron és a Worldcom 2001-2002 közötti vállalati kudarcának mellékterméke, a SOX megköveteli a nyilvános részvénytársaságok minden szintjén a belső ellenőrzések végrehajtását és végrehajtását. A SOX legvitatottabb része a 404. szakasz, amely előírja a pénzügyi jelentések feletti belső ellenőrzések végrehajtását, dokumentálását és tesztelését a szervezet minden szintjén.
Az állami vállalatoknak működési, számviteli és pénzügyi tervezést is folytatniuk kell annak érdekében, hogy megfeleljenek a Wall Street negyedéves bevételi várakozásainak. Ez a rövid elemzés a negyedéves eredményjelentésre, amelyet külső elemzők diktálnak, csökkentheti a hosszabb távú funkciók és célok prioritását, mint például a kutatás és fejlesztés, a beruházások és a nyugdíjak finanszírozása, csupán néhány példát említve. A pénzügyi kimutatások manipulálása érdekében néhány állami társaság megváltoztatta alkalmazottainak nyugdíjalapjait, miközben túlságosan optimista várt megtérülést számolt be a nyugdíjbefektetésekből.
Miért működnek az állami vállalatok magántulajdonban?
Mit jelent magánkézbesítés?
A „magánkézbe vétel” tranzakció azt jelenti, hogy egy nagy magántőke-csoport vagy a magántőke-társaságok konzorciuma vásárol vagy megszerzi egy nyilvánosan forgalmazott társaság részvényeit. A legtöbb állami társaság nagy mérete miatt, amelynek éves bevétele több száz-tól több milliárd dollárig terjed, általában az átvevő társaságnak nem lehetséges a vásárlást egyedül finanszírozni. A megszerző magántőke-csoportnak általában biztosítani kell a finanszírozást egy befektetési bank vagy kapcsolódó hitelező által, amely elegendő hitelt nyújthat az ügylet finanszírozásához (és teljesítéséhez). Az újonnan megszerzett cél működési cash flow-ját ezután fel lehet használni az adósság megtérítésére, amelyet az akvizíció lehetővé tettek.
A részvénycsoportoknak szintén megfelelő hozamot kell biztosítaniuk részvényeseiknek. A társaság tőkeáttételével csökkenthető az akvizíció finanszírozásához szükséges tőkemennyiség, és ez egy módszer a felhasznált tőke megtérülésének növelésére. Másképpen fogalmazva: a tőkeáttétel azt jelenti, hogy az akvizíciós csoport valaki más pénzét kölcsönkéri a társaság megvásárlásához, fizeti a kölcsön kamatát az újonnan vásárolt társaság által generált készpénzzel, és végül a kölcsön egyenlegét fizeti ki a társaság felértékelődésének egy részével. érték. A készpénzforgalom és az értéknövekedés fennmaradó részét vissza lehet téríteni a befektetőknek befektetéseik jövedelmének és tőkenyereségének eredményeként (miután a magántőke-társaság csökkentette az irányítási díjakat).
Miután megállapodtak az akvizícióban, a vezetés tipikusan elkészíti üzleti tervét a leendő részvényesek számára. Ez az átmeneti tájékoztató lefedi a társaság és az ipar kilátásait, és stratégiát állít fel, amely megmutatja, hogy a társaság hogyan fog hozamot biztosítani befektetõi számára.
Amikor a piaci feltételek könnyen elérhetővé teszik a hitelképességet, több magántőke-társaság képes kölcsönözni az állami társaság megszerzéséhez szükséges pénzeszközöket. A hitelpiacok szigorítása esetén az adósság drágábbá válik, és általában kevesebb lesz magán-magánügylet.
Úgy dönt, hogy magáévá válik
A befektetési bankok, a pénzügyi közvetítők és a felső vezetés gyakran kapcsolatot létesítenek a magántőke-társaságokkal annak érdekében, hogy feltárják a partnerségi és tranzakciós lehetőségeket. Mivel a felvásárlók általában legalább 20–40% -os prémiumot fizetnek a jelenlegi részvényárfolyam felett, fel tudják buzdítani az állami társaságok vezérigazgatóit és egyéb vezetõit - akiket gyakran kompenzálnak kompenzációban, amikor társaságuk értékének értéke növekszik -, hogy magántulajdonba kerüljenek. Ezen túlmenően a részvényesek, különösen a szavazati joggal rendelkezők, gyakran nyomást gyakorolnak az igazgatóság és a felső vezetés számára egy függőben lévő ügylet végrehajtására a részvénytulajdonuk értékének növelése érdekében. Számos állami társaság részvényese rövidtávú intézményi és lakossági befektető is, és a magánvállalkozásból származó tranzakciókból származó prémiumok realizálása alacsony kockázatú módszer a hozam biztosítására.
A magántőke-befektetővel kötött megállapodás teljesítésének mérlegelésekor az állami társaság vezető vezetői csoportjának egyensúlyba kell hoznia a rövid távú megfontolásokat a társaság hosszú távú kilátásaival. Különösen el kell dönteni:
- A pénzügyi partner felvétele hosszú távra értelmezhető-e? Mennyi tőkeáttételt fognak felhasználni a társaságra? A működésből származó cash flow képes lesz-e támogatni az új kamatfizetéseket? Mi a jövőbeli kilátások a vállalat és az ipar számára? Ezek túl optimista kilátások, vagy reálisak?
A vezetőségnek ellenőriznie kell a részesedést szerezni kívánó személy tapasztalatait. A figyelembe veendő kritériumok között:
- Agresszív-e a felvásárló egy újonnan megszerzett társaság tőkeáttételénél? Mennyire ismeri az iparágot? Van-e a felvásárlónak megalapozott előrejelzései? Kézi befektetőkből áll, vagy menedzsment mozgásteret biztosít a vállalat irányításában? Mi az a felvásárló kilépési stratégiája?
A privatizáció előnyei
A magánvállalkozás vagy a privatizáció felszabadítja a menedzsment idejét és erőfeszítéseit, hogy a vállalkozás működtetésére és növekedésére koncentráljon, mivel nincsenek SOX-előírások, amelyeket be kell tartani. Így az idősebb vezetői csoport jobban összpontosíthat az üzleti versenyhelyzet javítására a piacon. Belső és külső bizonyosság, jogi szakemberek és tanácsadói szakemberek dolgozhatnak a magánbefektetők jelentési követelményeivel.
A magántőke-társaságoknak eltérő befejezési határideje van befektetéseikre, de a tartási idõszakok általában négy és nyolc év között vannak. Ez a horizont felszabadítja a vezetés prioritását a negyedéves jövedelemre vonatkozó várakozások teljesítésében, és lehetővé teszi számukra, hogy olyan tevékenységekre összpontosítson, amelyek hosszú távú részvényesi vagyont teremtenek és építenek. A vezetők például dönthetnek úgy, hogy átalakítják az értékesítési személyzetet, és megszabadulnak az alulteljesítőktől. A magánvállalatok számára biztosított többletidőt és pénzt akkor élvezhetik, ha megszabadultak a jelentési kötelezettségektől, más célokra is felhasználhatók, például egy folyamatjavító kezdeményezés végrehajtására a szervezet egészében.
Hátrányok a privatizációban
Az a magántőke-társaság, amely túl sok tőkeáttételt ad az állami társaságnak az ügylet finanszírozása érdekében, súlyos károkat okozhat a szervezet számára, ha kedvezőtlen körülmények lépnek fel. Például a gazdaság merülést vethet fel, az iparág a tengerentúli országok közötti erős versenygel nézhet szembe, vagy a vállalat üzemeltetői elmulaszthatják a fontos bevételi mérföldköveket.
Ha egy privatizált társaságnak nehézségekbe ütközik adósságainak kiszolgálásakor, akkor kötvényeit át lehet sorolni a befektetési kategóriájú kötvényekből a felesleges kötvényekbe. Ezután a társaság számára nehezebb lesz adósság vagy saját tőke bevonása tőkeköltségek, bővítés, kutatás és fejlesztés finanszírozására. A beruházások egészséges szintje, valamint a kutatás és fejlesztés gyakran kritikus jelentőségű a vállalat hosszú távú sikere szempontjából, mivel megpróbálja megkülönböztetni termék- és szolgáltatási kínálatát, és versenyképesebbé tenni a piaci pozícióját. A magas adósságszint tehát megakadályozhatja a társaságot abban, hogy e tekintetben versenyelőnyt szerezzen.
Nyilvánvaló, hogy a magánvállalatok részvényei nem kereskednek nyilvános tőzsdén. Valójában a privatizált társaságban lévő befektetők részesedésének likviditása változik, attól függően, hogy a magántőke-társaság melyik piac nagy részét akarja elérni, vagyis mennyire hajlandó felvásárolni az eladni kívánt befektetőket. Egyes esetekben a magánbefektetők könnyen megtalálhatnak egy vásárlót a társaságban fennálló részesedésükhöz. Ha azonban az adatvédelmi szövetségek meghatározzák a kilépési dátumokat, akkor ez megkönnyítheti a befektetés eladását.
Alsó vonal
A magánvállalkozás vonzó és életképes alternatíva sok állami vállalat számára. A megszerzés jelentős pénzügyi haszonnal járhat a részvényesek és a vezérigazgatók számára, míg a magánvállalatok csökkentett szabályozási és jelentéstételi követelményei időt és pénzt szabadíthatnak fel a hosszú távú célok elérésére. Mindaddig, amíg az adósságszintek ésszerűek, és a társaság továbbra is fenntartja vagy növeli szabad cash flow-ját, egy magánvállalat üzemeltetése és vezetése felszabadítja a vezetés idejét és energiáját a megfelelési követelmények és a rövid távú jövedelemkezelés szempontjából, és hosszú távú elõnyt jelenthet a társaság és részvényesei.
