A vállalati kötvény likviditása nagymértékben szabályozza annak képességét, hogy nagyszabású, alacsony költségű eszközkereskedést hozzon létre anélkül, hogy észrevehető árváltozást idézne elő. Valójában a kötvény likviditása és hozamráta közötti összefüggést olyan tanulmányokban vizsgálták, mint például a "Piaci likviditás és kereskedési tevékenység" és a "A vállalati kötvények likviditása".
Kulcs elvihető
- A vállalati kötvény likviditása nagymértékben befolyásolja annak képességét, hogy nagyméretű, alacsony költségű eszközkereskedést hajt végre anélkül, hogy nagy átalakulást okozna. A kutatók azt találták, hogy vannak szoros kapcsolatok, amelyek a szisztematikus likviditási kockázatot az értékpapírok árképzéséhez kötik a vállalati kötvénypiacon. A kutatás azt sugallja, hogy az likviditások jelentősen befolyásolhatják a hozamkülönbözeteket, amelyek jelentősen megnőnek a piaci volatilitás idején.Az AAA besorolású kötvények jobban képesek A vállalati kötvénybefektetések nagy részét intézményi befektetők végzik, mivel a lakossági befektetők gyakran nem férnek hozzá ezekhez a lehetőségekhez vagy a szükséges tőkéhez.
Közös (szisztematikus) likviditás a piacon
A bizonyítékok szoros kapcsolatot mutatnak a szisztematikus likviditási kockázat (más néven közös likviditási kockázat) és az értékpapírok árazása között a vállalati kötvénypiacon. A bizonyítékok azt is jelzik, hogy az nem likviditás jelentősen befolyásolhatja a hozamkülönbözeteket, amelyek drámai módon megnőnek a piaci volatilitás idején.
Valójában egy Friewald et al. (2012) megállapította, hogy a likviditás a vállalati kötvények hozamának akár 14% -át teszi ki a nyugodt piacokon, ám a recesszió és más pénzügyi nehézségek idején közel 30% -ra nő. Érdekes módon ez a jelenség az összes kötvényre igaz, kivéve az AAA besorolású kötvényeket.
Általánosságban véve minden vállalati kötvény likviditása ingadozik, különösen a remegő gazdaságok idején. De a vállalati kötvények különféle kategóriái eltérően reagálnak az likviditási sokkokra, nagyrészt hitelképességüktől függően. Míg az AAA-kötvények pozitívan reagálnak, addig a magasabb hozamú, alacsonyabb besorolású vállalati kötvények rosszul fizetnek. A stabil piacokon a meghatározó likviditási tényezők általában egyedi jellegűek, az egyes kibocsátók magatartása alapján.
A kötvény sajátos (idoszinkratikus) likviditása
Heck és mtsai. szignifikáns összefüggést azonosított a hozamkülönbözetek és a kötvények nem likviditása között. Tanulmányuk kifejezetten megállapította, hogy egyes vállalati kötvények likviditása által mutatott öntudatlan viselkedés egyszerűen a piac zárt jellegének tudható be, ahol a befektetők valószínűleg nem fektetnek be a kötvényekbe, sem azért, mert nem ismerik a létezésüket, akár azért, mert tilos hozzájuk férni.
Sok esetben az egyéni / lakossági befektetőknek hiányzik az ahhoz szükséges forrás, hogy befektethessenek a kötvényekbe, amelyek legalább 100 000 dollár címletűek. Ezek a magas adatok hajlamosak meggátolni képességüket az ilyen vállalati kötvények beépítésére széles körben diverzifikált portfóliójukba.
A különféle típusú vállalati kötvények összehasonlítása során Heck azt is megállapította, hogy mind a rövidebb, mind a magasabb hozamú kötvények jobban érzékenyek az ilyen jellegzetes nem likviditásokra.
A kutatások azt sugallják, hogy az likviidségnek van a legnagyobb a hatása a magas hozamú kötvények hozamkülönbözetére, melyeket kéretlen kötvényeknek is hívnak.
Alsó vonal
Számos tanulmány kimutatta, hogy a nem likviditást a vállalati kötvények hozama határozza meg. Ezért a likviditás jelentősen befolyásolja a vállalati kötvénypiacot, és mind a magán, mind az intézményi befektetőknek szorosan nyomon kell követniük azokat. A likviditási kockázat rendkívül összetett téma, amely mélyreható szakmai elemzést igényel.
