A fedezeti alapok viszonylag rövid idő alatt hatalmas hozamot hozhatnak létre, és ugyanolyan gyorsan elveszíthetnek sok pénzt. Milyen befektetések hozhatnak ilyen változatos hozamot? Az egyik ilyen befektetés a nehéz helyzetben lévő adósság. Az ilyen típusú adósságot lazán lehet meghatározni azon társaságok kötelezettségeinek, amelyek csődöt nyújtottak be, vagy nagyon valószínű, hogy a közeljövőben csődöt nyújtanak be.
Kíváncsi lehet, miért akarja egy fedezeti alap - vagy bármely befektető - olyan kötvényekbe fektetni, amelyek ilyen nagy valószínűséggel járnak el a mulasztás miatt. A válasz egyszerű: Minél magasabb a kockázat szintje, annál nagyobb a potenciális hozam. A nehéz helyzetben lévő adósság a névérték nagyon alacsony százalékában értékesít. Ha az egyszer bajba jutott társaság életképes vállalkozásnak tűnik a csődtől, akkor az egyszer bajba jutott adósság jóval magasabb áron fog eladni. A magas hozam lehetősége vonzza a befektetőket, különösen a befektetőket, például a fedezeti alapokat., megvizsgáljuk a fedezeti alapok és a nehéz helyzetben lévő adósságok közötti összefüggést, azt, hogy a rendes befektetők hogyan fektethetnek be ilyen értékpapírokba, és hogy a potenciális hozamok igazolhatják-e a kockázatot.
Megjegyzés a másodlagos jelzálogkölcsön-adósságról
Sokan azt gondolnák, hogy a biztosítékkal fedezett adósság nem kerül bajba az ezt támogató biztosíték miatt, ám ez a feltételezés helytelen. Ha a biztosíték értéke csökken, és az adós is fizetésképtelenné válik, akkor a kötvény ára jelentősen csökken. Kiváló példa lehet a fix kamatozású eszközök, például a jelzáloggal fedezett értékpapírok az amerikai másodlagos jelzálogkölcsön-válság idején.
A fedezeti alap perspektívája
A bajba jutott adóssághoz való hozzáférés számos módon történik a fedezeti alapok és más nagy intézményi befektetők számára. Általában véve a befektetők a nehéz helyzetben lévő adóssághoz a kötvénypiacon, a befektetési alapokon vagy maga a nehéz helyzetben lévő vállalkozáson keresztül jutnak hozzá.
- Kötvénypiac: A nehéz helyzetben lévő adósságok megszerzésének legegyszerűbb módja a piac. Az ilyen adósság könnyen megvásárolható a befektetési jegyekkel kapcsolatos szabályok miatt. A legtöbb befektetési alap nem rendelkezik olyan értékpapírokkal, amelyek nem teljesítettek. Következésképpen hamarosan egy vállalkozás mulasztása után nagyszámú adósságszükséglet érhető el. Befektetési alapok: A fedezeti alapok közvetlenül befektetési alapokból is vásárolhatnak. Ez a módszer mindkét érintett fél számára előnyös. Egy ügylet során a fedezeti alapok nagyobb mennyiségeket szerezhetnek - és a befektetési alapok nagyobb mennyiségeket is értékesíthetnek - anélkül, hogy attól kellene aggódniuk, hogy az ilyen nagy ügyletek befolyásolják-e a piaci árakat. Mindkét fél elkerüli a tőzsdei generált jutalékok fizetését. Szomorú cég: A harmadik lehetőség talán a legérdekesebb. Ez magában foglalja a társasággal való közvetlen együttműködést az alap nevében nyújtott hitelnyújtás céljából. Ez a hitel kötvények formájában vagy akár változó hitelkeret formájában is lehet. A bajba jutott cégnek általában sok készpénzre van szüksége a dolgok megfordításához; ha egynél több fedezeti alap nyújt hitelt, akkor az alapok egyikét sem túlságosan ki vannak téve egy befektetéshez kapcsolódó nemteljesítési kockázatnak. Ez az oka annak, hogy több fedezeti alap és befektetési bank általában együtt vállalja a törekvést. A fedezeti alapok néha aktív szerepet vállalnak a bajba jutott cégnél. Néhány adóssággal rendelkező alap tanácsot adhat a menedzsmentnek, amely tapasztalatlan lehet a csődhelyzetekben. A befektetések feletti nagyobb ellenőrzés révén az érintett fedezeti alapok javíthatják sikereik esélyét. A fedezeti alapok megváltoztathatják az adósság visszafizetésének feltételeit is, hogy rugalmasabbá tegyék a társaságot, felszabadítva azt más problémák megoldásához.
Tehát mi a kockázat az érintett fedezeti alapokra? A bajba jutott társaság adósságának birtoklása előnyösebb, mint csőd esetén a saját tőkéje. Ennek oka az, hogy az adósság elsőbbséget élvez a tőkével szemben a vagyonigényben, ha a társaság feloszlik (a szabályt abszolút prioritásnak nevezik). Ez azonban nem garantálja a pénzügyi visszatérítést.
A fedezeti alapok korlátozják a veszteségeket azáltal, hogy kis pozíciókat vesznek fel a teljes méretükhöz viszonyítva. Mivel a nehéz helyzetben lévő adósság ilyen potenciálisan magas hozamot kínálhat, még a viszonylag kis beruházások is száz bázispontot eredményezhetnek az alap általános tőkehozamában. Egy egyszerű példa erre: a fedezeti alap tőkéjének 1% -ának bevonása és befektetése egy adott cég nehéz helyzetben lévő adósságába. Ha ez a bajba jutott cég fizetésképtelenné válik, és az adósság a dollár 20 centéről a dollár 80 centére csökken, akkor a fedezeti alap 300% -os hozamot fog elérni befektetése és 3% -os hozamát teljes tőkéjében.
Az egyéni befektető perspektívája
Ugyanazok a tulajdonságok, amelyek vonzzák a fedezeti alapokat, az egyéni befektetőket vonzzák a nehéz helyzetben lévő adóssághoz. Noha aligha valószínű, hogy az egyes befektetők aktívan részt vesznek a társaság tanácsadásában, akárcsak a fedezeti alapok, ennek ellenére rengeteg mód van arra, hogy a rendes befektető a nehéz helyzetben lévő adósságba fektessen be.
Az első akadály a nehéz helyzetben lévő adósság megtalálása és azonosítása. Ha a cég csődbe kerül, akkor ezt a hírekben, a vállalati bejelentésekben és más médiumokban fogják feltüntetni. Ha a társaság még nem hirdette meg a csődöt, akkor arra következtethet, hogy milyen közel állhat a kötvényminősítések, például a Standard és Poor vagy a Moody's segítségével.
A nehéz helyzetben lévő adósság azonosítása után az egyénnek képesnek kell lennie arra, hogy megvásárolja az adósságot. Az egyik lehetőség a kötvénypiac használata, mint néhány fedezeti alap esetében. Egy másik lehetőség a tőzsdén forgalmazott adósság, amelynek kisebb névértéke van, mint például 25 dollár és 50 dollár ahelyett, hogy a kötvényeket általában 1, 000 dollár névértékre állítják. Ezek a kisebb névértékű befektetések lehetővé teszik kisebb pozíciók átvételét, ezáltal a nehéz helyzetben lévő adósságba történő befektetések könnyebben elérhetők az egyes befektetők számára.
Az egyének kockázata lényegesen magasabb, mint a fedezeti alapoké. A nehéz helyzetben lévő adósságba történő többszörös befektetések valószínűleg sokkal nagyobb százalékot képviselnek az egyedi portfólióban, mint a fedezeti alapok portfóliójában. Ezt ellensúlyozhatja az értékpapírok megválasztása során alkalmazott nagyobb mérlegelési jogkör, például magasabb besorolású bajba jutott adósság átvétele, amely alacsonyabb kockázatot jelenthet, mégis potenciálisan nagy hozamot eredményez.
Alsó vonal
A bajba jutott adósság világának megvannak a maga hátrányai, de a fedezeti alapoknak és a kifinomult magánbefektetőknek nagyon sokat kell nyerniük, ha vállalják a kockázati potenciált. Ezeknek a kockázatoknak a kezelésével mindkét típusú befektető nagy haszonnal járhat, ha sikeresen megállítja a cég nehéz időit.